Ο Hartnett περιγράφει χαρακτηριστικά την τρέχουσα αγορά ως μια αγορά που είναι «long artificial intelligence» μέσω του Nasdaq 100 και «short artificial irrelevance» μέσω του S&P 500 Equal Weight. Η διατύπωση αποτυπώνει την έντονη συγκέντρωση των αποδόσεων σε λίγες μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας και AI, την ώρα που η συμμετοχή της ευρύτερης αγοράς παραμένει περιορισμένη.

Ισχυρές εισροές στα ομόλογα

Σύμφωνα με στοιχεία της EPFR Global που επικαλείται η Bank of America, την εβδομάδα έως τις 30 Σεπτεμβρίου οι επενδυτές κατεύθυναν 18,8 δισ. δολάρια σε ομολογιακά funds, έναντι 15,8 δισ. δολαρίων σε μετοχικά funds.

Παράλληλα, τα funds κρυπτονομισμάτων προσέλκυσαν 900 εκατ. δολάρια, ενώ στα funds χρυσού κατευθύνθηκαν 700 εκατ. δολάρια.

Ιδιαίτερα ισχυρή ήταν η εικόνα στα μακροπρόθεσμα ομολογιακά funds, τα οποία επενδύουν σε κρατικό και εταιρικό χρέος με διάρκεια άνω των έξι ετών. Οι εισροές έφθασαν τα 7,4 δισ. δολάρια, στο υψηλότερο εβδομαδιαίο επίπεδο από τον Μάιο του 2025.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η επίδοση των δημοτικών ομολόγων στις ΗΠΑ, όπου οι εισροές έφθασαν σε ιστορικό εβδομαδιαίο υψηλό 4,2 δισ. δολαρίων.

Οι εκροές ύψους 118 δισ. δολαρίων από τα money-market funds συνδέονται σε μεγάλο βαθμό με τις ροές που παρατηρούνται στο τέλος του τριμήνου και δεν αποτελούν από μόνες τους ένδειξη μαζικής αποχώρησης των επενδυτών από τα ασφαλή περιουσιακά στοιχεία.

Ευρώπη και Ιαπωνία κερδίζουν έδαφος

Στο σκέλος των μετοχών, οι γεωγραφικές ροές παρουσιάζουν επίσης ενδιαφέρον.

Οι αμερικανικές μετοχές κατέγραψαν εκροές 2,7 δισ. δολαρίων, για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα.

Αντίθετα, οι ευρωπαϊκές μετοχές προσέλκυσαν 1,3 δισ. δολάρια, στην ισχυρότερη εβδομαδιαία εισροή από τον Φεβρουάριο.

Η Ιαπωνία συνέχισε να προσελκύει κεφάλαια για έκτη διαδοχική εβδομάδα, με τις εισροές να ανέρχονται σε 1,8 δισ. δολάρια.

Επιστροφές κεφαλαίων καταγράφηκαν και στις αναδυόμενες αγορές, οι οποίες προσέλκυσαν 3,2 δισ. δολάρια.

Στην Κίνα, οι εισροές έφθασαν τα 3,7 δισ. δολάρια, στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων εννέα εβδομάδων.

Η τεχνολογία εξακολουθεί να προσελκύει κεφάλαια

Παρά τη γενικότερη επιφυλακτικότητα, η τεχνολογία εξακολουθεί να αποτελεί βασικό προορισμό κεφαλαίων.

Ο κλάδος προσέλκυσε 3,3 δισ. δολάρια, τη μεγαλύτερη εισροή των τελευταίων πέντε εβδομάδων. Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας συγκέντρωσαν επίσης 1 δισ. δολάρια, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο.

Το στοιχείο αυτό ενισχύει την εικόνα μιας αγοράς δύο ταχυτήτων: από τη μία πλευρά, οι επενδυτές αυξάνουν την έκθεσή τους σε ομόλογα και σε επιτοκιακά ευαίσθητους κλάδους, ενώ από την άλλη συνεχίζουν να στηρίζουν την τεχνολογία και την AI.

Για τον Hartnett, ωστόσο, το βασικό ζήτημα παραμένει η κατεύθυνση του δολαρίου. Μέχρι να διαμορφωθεί μια σαφέστερη κορύφωση του αμερικανικού νομίσματος, η Bank of America διατηρεί την εκτίμηση ότι το περιβάλλον για τις μετοχές θα παραμείνει περισσότερο risk-off, με τις αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες να περιορίζουν τη διάχυση της ανόδου στην ευρύτερη αγορά.