|
Οι συνολικές παγκόσμιες
εισροές σε μετοχές από
την αρχή του έτους έχουν
πλέον ανέλθει στα
$659 δισ.,
επίπεδο που αποτελεί νέο
ιστορικό ρεκόρ.
Οι μετοχές συνεχίζουν να
προσελκύουν περισσότερα
κεφάλαια
Οι μετοχές συνέχισαν να
προσελκύουν περισσότερες
εισροές από τα ομόλογα
τον Ιούλιο, ενώ τα
κεφάλαια που βρίσκονται
σε μετρητά εμφάνισαν εκ
νέου εκροές.
Τα θεμελιώδη μεγέθη των
εταιρειών παραμένουν
υποστηρικτικά, καθώς τα
αποτελέσματα του
δεύτερου τριμήνου
εξελίσσονται σημαντικά
καλύτερα των προσδοκιών,
ενώ οι αναθεωρήσεις των
εκτιμήσεων για τα κέρδη
ανά μετοχή (EPS)
παραμένουν θετικές. Αυτό
ενισχύει την προτίμηση
των επενδυτών για τις
μετοχές έναντι των
ομολόγων.
Ωστόσο, ο Cau
προειδοποιεί ότι οι
κίνδυνοι αυξάνονται.
Παρά την αναζωπύρωση των
εντάσεων στη σύγκρουση
ΗΠΑ-Ιράν, οι επενδυτές
εξακολουθούν σε μεγάλο
βαθμό να εμφανίζονται
καθησυχασμένοι αναφορικά
με τον πληθωρισμό. Αυτό
αποτυπώνεται στις
αυξανόμενες short
θέσεις στο πετρέλαιο και
στις περιορισμένες
εισροές σε ομόλογα
TIPS.
Την ίδια στιγμή, όμως,
οι χρηματοπιστωτικές
συνθήκες συνεχίζουν να
γίνονται πιο αυστηρές,
οι προσδοκίες για
αυξήσεις επιτοκίων
κινούνται υψηλότερα και
οι πραγματικές αποδόσεις
των αμερικανικών
ομολόγων πλησιάζουν
επίπεδα τα οποία
ιστορικά έχουν
λειτουργήσει ως βαρίδι
για τις μετοχές.
Η μεταβολή αυτή
αποτυπώνεται και στις
τοποθετήσεις στην αγορά
επιτοκίων. Τα
trend-following
funds
έχουν στραφεί σε
short
θέσεις στα αμερικανικά
κρατικά ομόλογα, ενώ οι
κερδοσκόποι αυξάνουν τις
short
θέσεις τους στο
μακροπρόθεσμο άκρο της
καμπύλης.
«Ωστόσο, καθώς οι ολοένα
πιο hawkish
κεντρικές τράπεζες και η
αυξημένη μεταβλητότητα
του πετρελαίου
συμπίπτουν με τη
χαμηλότερη καλοκαιρινή
ρευστότητα, τα
χαμηλότερα επίπεδα
μετρητών των
mutual
funds
και την αρνητική
εποχικότητα ενόψει των
ενδιάμεσων εκλογών, η
τακτική αντιστάθμιση
κινδύνου φαίνεται
συνετή, δεδομένου του
περιορισμένου περιθωρίου
ασφαλείας που προσφέρουν
σήμερα οι τοποθετήσεις»,
σημείωσε ο Cau.
Η Ευρώπη κερδίζει έδαφος
έναντι των ΗΠΑ
Οι ροές κεφαλαίων προς
τις μετοχές γίνονται
λιγότερο
προσανατολισμένες προς
τις ΗΠΑ, γεγονός που
ευνοεί την Ευρώπη.
Οι εισροές στις
αμερικανικές μετοχές
επιβραδύνθηκαν στο
χαμηλότερο επίπεδο από
τον Μάρτιο, συμβάλλοντας
στη μείωση της
συγκέντρωσης κεφαλαίων
στις αγορές εκτός ΗΠΑ.
Στην Ευρώπη εμφανίζονται
τα πρώτα σημάδια
ανάκαμψης των εισροών,
ιδιαίτερα από
Αμερικανούς επενδυτές,
με τις περιφερειακές
αγορές να προτιμώνται
έναντι των αγορών του
πυρήνα.
Η διαφοροποίηση μακριά
από την τεχνολογία και
την τεχνητή νοημοσύνη
ενισχύει επίσης την
ελκυστικότητα της
ευρωπαϊκής αγοράς.
Οι αναδυόμενες αγορές
κατέγραψαν τη μεγαλύτερη
ζήτηση τον Ιούλιο, αν
και αυτό οφείλεται σε
μεγάλο βαθμό στις
εγχώριες αγορές
κινεζικών επενδυτών. Οι
ροές προς την Κορέα
παρέμειναν ισχυρές, ενώ
οι ροές προς την Ιαπωνία
ενισχύθηκαν ήπια.
Value
έναντι Momentum
Η εικόνα της αγοράς έχει
βελτιωθεί σημαντικά σε
όρους breadth,
με περισσότερες από
70% των
παγκόσμιων μετοχών να
υπεραποδίδουν έναντι του
δείκτη. Σύμφωνα
με την Barclays,
πρόκειται για τη
μεγαλύτερη βελτίωση του
market
breadth
από την περίοδο της
πανδημίας.
Αντίθετα, το
Momentum
υπέστη ισχυρή διόρθωση,
τη δεύτερη μεγαλύτερη
που έχει καταγραφεί στην
Ευρώπη.
Το Value,
από την άλλη πλευρά,
συνεχίζει να
υπεραποδίδει,
στηρίζοντας τη σχετική
δυναμική της Ευρώπης,
καθώς οι ροές
μετακινούνται προς
κλάδους που δεν
εξαρτώνται άμεσα από την
AI,
όπως η υγεία και
τα καταναλωτικά αγαθά.
Οι επενδυτές
εξακολουθούν να έχουν
σημαντικές τοποθετήσεις
σε εταιρείες που
επωφελούνται από τις
υψηλές κεφαλαιουχικές
δαπάνες (capex),
όπως οι ημιαγωγοί, οι
utilities,
οι βιομηχανικές
εταιρείες και τα υλικά,
γεγονός που επιβάρυνε
τις αποδόσεις τον
Ιούλιο.
Οι τράπεζες
παραμένουν ένας κλάδος
με υψηλές τοποθετήσεις,
αλλά ταυτόχρονα
αποτελούν σημαντικό
στήριγμα για την
ευρωπαϊκή αγορά, ενώ το
ενδιαφέρον για τις
ασφαλιστικές εταιρείες
αναζωπυρώνεται.
Τα «pain
trades»
της Barclays
Η Barclays
συνοψίζει τις βασικές
επενδυτικές θέσεις που
έχουν αρχίσει να
λειτουργούν ως «pain
trades»
για την αγορά:
Μετοχές κάτω – ομόλογα
πάνω
Ευρώπη να υπεραποδίδει
έναντι των ΗΠΑ
Momentum
υπό πίεση
Οι κερδισμένοι της
AI
και οι αγορές της Ταϊβάν
και της Κορέας να
υποχωρούν
Οι κλάδοι που δεν
εξαρτώνται από την
AI
να ενισχύονται
Οι τράπεζες να υποχωρούν
Η βασική προειδοποίηση
της Barclays
είναι ότι η αγορά έχει
πλέον πολύ μικρότερο
περιθώριο ασφαλείας. Με
τις συνολικές
τοποθετήσεις να
πλησιάζουν ξανά ιστορικά
υψηλά, η Ευρώπη και οι
μετοχές Value
εμφανίζονται ως πιο
ελκυστικές επιλογές για
τους επενδυτές που
θέλουν να μειώσουν την
έκθεσή τους στο ολοένα
πιο crowded
trade
της AI
και του Momentum.
|
