Οι αναλυτές εμφανίζονται επιφυλακτικοί, καθώς η απόδοση πλησιάζει το κατώτερο όριο του εύρους που είχαν θέσει ως βασικό σενάριο για το 2026. Επιπλέον, εκτιμούν ότι η πρόσφατη ενίσχυση των bunds οφείλεται περισσότερο σε διεθνείς παράγοντες και στη γενικευμένη αναζήτηση ασφαλών τοποθετήσεων, παρά σε βελτίωση των εγχώριων προοπτικών της γερμανικής οικονομίας.

Στο ενημερωτικό σημείωμα προς τους πελάτες της, η Barclays υπογραμμίζει ότι οι γεωπολιτικές εντάσεις, οι αναταράξεις στο παγκόσμιο εμπόριο και η αβεβαιότητα γύρω από τις μακροπρόθεσμες επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης έχουν ωθήσει σημαντικά κεφάλαια σε «ασφαλή καταφύγια» μέσα στο 2026. Τα γερμανικά κρατικά ομόλογα επωφελήθηκαν από αυτή τη μεταστροφή, παρά το γεγονός ότι στο εσωτερικό της χώρας εξελίσσεται μια ιστορική δημοσιονομική χαλάρωση.

Συγκεκριμένα, η Γερμανία σχεδιάζει την έκδοση χρέους ύψους 512 δισ. ευρώ μόνο για το 2026, με στόχο τη χρηματοδότηση εκτεταμένων επενδύσεων σε υποδομές και άμυνα. Η αυξημένη προσφορά τίτλων, σε συνδυασμό με τις προοπτικές δημοσιονομικής επέκτασης, συνιστούν – σύμφωνα με την τράπεζα – παράγοντες που μεσοπρόθεσμα θα μπορούσαν να ασκήσουν ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις.

Η Barclays αναγνωρίζει ότι η στρατηγική πώλησης κινείται αντίθετα στο κυρίαρχο επενδυτικό κλίμα, το οποίο παραμένει προσανατολισμένο σε αμυντικές τοποθετήσεις. Προειδοποιεί μάλιστα ότι ενδεχόμενη νέα ένταση στις διεθνείς αγορές και περαιτέρω στροφή σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσε να λειτουργήσει εις βάρος της συγκεκριμένης θέσης. Ωστόσο, θεωρεί ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αφήνει σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου στις τιμές.

Καθοριστικό ρόλο στην εκτίμησή της διαδραματίζει και η στάση της Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, καθώς οι αγορές θεωρούν ότι ο κύκλος μειώσεων επιτοκίων έχει σε μεγάλο βαθμό ολοκληρωθεί. Αν επιβεβαιωθεί αυτή η προσδοκία, οι καθοδικές πιέσεις στις αποδόσεις ενδέχεται να περιοριστούν, ενώ η σταδιακή ενίσχυση της οικονομικής δραστηριότητας – ιδίως μέσω των δημοσιονομικών δαπανών – θα μπορούσε να οδηγήσει σε ανοδική αναπροσαρμογή των επιτοκίων της αγοράς.

Στο ίδιο πνεύμα, η Bank of America έχει ήδη αναθεωρήσει ανοδικά τον στόχο της για την απόδοση των 10ετών γερμανικών ομολόγων στο τέλος του έτους, τοποθετώντας την στο 3% από 2,75% προηγουμένως.

Η Barclays θέτει ως επίπεδο επαναγοράς των ομολόγων αναφοράς απόδοση 2,85%, έναντι περίπου 2,68% όπου διαπραγματεύονται σήμερα. Με άλλα λόγια, η τράπεζα «κλειδώνει» τα πρόσφατα κέρδη και αναμένει ανοδική διόρθωση των αποδόσεων πριν εξετάσει νέα τοποθέτηση, θεωρώντας ότι το ισοζύγιο κινδύνου-απόδοσης έχει πλέον μεταβληθεί εις βάρος των κατόχων bunds.