Απογοητευτικά αποτελέσματα

Η Tesla ανακοίνωσε λειτουργικά κέρδη μόλις 398 εκατ. δολαρίων για το δεύτερο τρίμηνο, έναντι:

923 εκατ. δολαρίων το αντίστοιχο περσινό διάστημα

εκτιμήσεων της αγοράς για περίπου 1,7 δισ. δολάρια

Παρά το γεγονός ότι οι παραδόσεις οχημάτων ξεπέρασαν τις προβλέψεις των αναλυτών, η κερδοφορία πιέστηκε σημαντικά.

Οι βασικοί λόγοι

χαμηλότερες τιμές πώλησης των οχημάτων,

λιγότερο κερδοφόρο μείγμα προϊόντων,

μειωμένα έσοδα από ρυθμιστικές πιστώσεις,

αυξημένες δαπάνες για έρευνα και ανάπτυξη,

υψηλότερο λειτουργικό κόστος.

Η εταιρεία παρέδωσε περίπου 480.000 οχήματα, σχεδόν 80.000 περισσότερα από τις εκτιμήσεις της Wall Street, γεγονός που υπογραμμίζει ότι το πρόβλημα πλέον δεν είναι η ζήτηση αλλά τα περιθώρια κέρδους.

Η αγορά δεν αγοράζει πλέον μόνο το όραμα

Όπως σημειώνει το Barron's, η Tesla ουδέποτε αποτιμήθηκε αποκλειστικά με βάση τα θεμελιώδη οικονομικά της στοιχεία.

Η αποτίμησή της στηριζόταν διαχρονικά στην πεποίθηση ότι ο Έλον Μασκ μπορεί να δημιουργήσει τις επόμενες τεχνολογικές επαναστάσεις πριν από οποιονδήποτε άλλο.

Η πτώση περίπου 14% της μετοχής μετά τα αποτελέσματα θεωρείται ένδειξη ότι αυτή η εμπιστοσύνη αρχίζει να δοκιμάζεται.

Ο συνιδρυτής του Future Fund, Gary Black, σχολίασε χαρακτηριστικά:

«Οι επενδυτές αρχίζουν να χάνουν την υπομονή τους όταν ο ενθουσιασμός δεν συνοδεύεται από αντίστοιχη υλοποίηση.»

Νέες υποσχέσεις, αλλά η αγορά ζητά αποδείξεις

Κατά την τηλεδιάσκεψη αποτελεσμάτων ο Έλον Μασκ επανέλαβε ότι:

τα robotaxis βρίσκονται μπροστά σε περίοδο εκρηκτικής ανάπτυξης,

τα ανθρωποειδή ρομπότ θα αποτελέσουν το μεγαλύτερο προϊόν στην ιστορία της εταιρείας,

η Tesla αναπτύσσει το Megapod, ένα αρθρωτό κέντρο δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης που θα αξιοποιεί το δικό της hardware για εφαρμογές AI μεγάλης κλίμακας.

«Εργαζόμαστε πάνω στη μεγαλύτερη επέκταση προηγμένων υποδομών τεχνητής νοημοσύνης που έχει επιχειρηθεί ποτέ», ανέφερε χαρακτηριστικά.

Η Wall Street παραμένει αισιόδοξη

Παρά την έντονη πτώση της μετοχής, οι περισσότεροι αναλυτές δεν άλλαξαν ουσιαστικά τη στάση τους.

Ο μέσος στόχος τιμής υποχώρησε μόλις:

από περίπου 400 δολάρια

στα 392 δολάρια ανά μετοχή.

Η αγορά εξακολουθεί να θεωρεί ότι:

η Tesla βρίσκεται σε φάση επενδύσεων,

οι αυξημένες κεφαλαιουχικές δαπάνες θα αποδώσουν υψηλότερα κέρδη τα επόμενα χρόνια,

η προσωρινή πίεση στα περιθώρια αποτελεί μέρος της μετάβασης προς μια εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης και ρομποτικής.

Ο αναλυτής της RBC Tom Narayan εξακολουθεί να θεωρεί ότι δεν υπάρχει ουσιαστικό πρόβλημα στα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας, εκτιμώντας ότι οι μεγαλύτερες ευκαιρίες βρίσκονται στα robotaxis και στα ανθρωποειδή ρομπότ.

Γιατί η πτώση της μετοχής ανησυχεί

Παρότι οι αναλυτές μείωσαν ελάχιστα τους στόχους τιμών, η Tesla έχασε μέσα σε μία συνεδρίαση δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια χρηματιστηριακής αξίας.

Σύμφωνα με το Barron's, αυτό αποτελεί ένδειξη ότι οι επενδυτές αρχίζουν να επανεξετάζουν το λεγόμενο «Musk premium», δηλαδή το επιπλέον πολλαπλάσιο αποτίμησης που απολαμβάνει η Tesla χάρη στην προσωπικότητα και το όραμα του ιδρυτή της.

Η διαφορά είναι εντυπωσιακή.

Η τεράστια αυτή απόκλιση σημαίνει ότι οποιαδήποτε αμφισβήτηση της αξιοπιστίας του οράματος του Μασκ μπορεί να επηρεάσει δυσανάλογα τη χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας.

Το στοίχημα του λογισμικού

Όπως επισημαίνει ο CEO της Rex Shares, Bill Birmingham, οι επενδυτές ενδιαφέρονται πλέον λιγότερο για τις παραδόσεις αυτοκινήτων και περισσότερο για το εάν η Tesla θα καταφέρει να δημιουργήσει έσοδα υψηλών περιθωρίων από:

αυτόνομη οδήγηση (FSD),

υπηρεσίες λογισμικού,

υποδομές τεχνητής νοημοσύνης,

ανθρωποειδή ρομπότ.

Η αυτοκινητοβιομηχανία από μόνη της δύσκολα μπορεί να δικαιολογήσει τα σημερινά επίπεδα αποτίμησης.

Η Tesla χρειάζεται πλέον αποτελέσματα

Η ιστορία δείχνει ότι ο Έλον Μασκ έχει καταφέρει πολλές φορές να διαψεύσει τους επικριτές του.

Η Tesla έχει ήδη:

πουλήσει σχεδόν 10 εκατομμύρια ηλεκτρικά οχήματα,

αποκτήσει περίπου 1,5 εκατ. συνδρομητές στο Full Self Driving,

δημιουργήσει μέσω της SpaceX μία από τις πιο επιτυχημένες διαστημικές εταιρείες στον κόσμο.

Ωστόσο, δεν έλειψαν και οι υπερβολικά αισιόδοξες προβλέψεις.

Το 2023 ο Μασκ είχε εκτιμήσει ότι η Tesla θα πουλά 20 εκατ. αυτοκίνητα ετησίως έως το 2030, στόχος που σήμερα θεωρείται εξαιρετικά δύσκολο να επιτευχθεί.

Το μεγάλο στοίχημα

Το Barron's καταλήγει ότι η Tesla δεν χρειάζεται άλλη μία φιλόδοξη παρουσίαση ή ένα νέο μεγαλεπήβολο όραμα.

Χρειάζεται απτά αποτελέσματα.

Η επιτυχία των robotaxis, η εμπορική αξιοποίηση των ανθρωποειδών ρομπότ ή η δημιουργία μιας ιδιαίτερα κερδοφόρας πλατφόρμας λογισμικού θα μπορούσαν να επαναφέρουν το ισχυρό επενδυτικό αφήγημα που επί χρόνια στήριζε την αποτίμηση της εταιρείας.

Όπως σχολιάζει ο αναλυτής της Canaccord, George Gianarikas, διατηρώντας σύσταση «Αγορά» παρά τη μείωση της τιμής-στόχου στα 410 δολάρια:

«Η ιστορία έχει δείξει ότι το να στοιχηματίζει κανείς εναντίον του Έλον Μασκ είναι συνήθως ένα ιδιαίτερα δύσκολο εγχείρημα.»

Παρ' όλα αυτά, η τελευταία αντίδραση της αγοράς δείχνει ότι, για πρώτη φορά μετά από πολλά χρόνια, το προσωπικό «premium» του Μασκ δεν θεωρείται πλέον δεδομένο. Και αυτό ίσως αποτελεί τον σημαντικότερο κίνδυνο για τη μετοχή της Tesla τα επόμενα χρόνια.