Με βάση αυτές τις εκτιμήσεις, ο PMI της ευρωζώνης αναμένεται να κινηθεί ουσιαστικά πλάγια τους επόμενους μήνες, κοντά στο επίπεδο των 50,5 μονάδων, χωρίς σαφή ανοδική δυναμική.

Την ίδια στιγμή, η άνοδος των ευρωπαϊκών μετοχών κατά περίπου 15% μέσα σε έξι μήνες υποδηλώνει ότι η αγορά προεξοφλεί σαφώς ισχυρότερες οικονομικές επιδόσεις. Κατά την BofA, αυτό ακριβώς το στοιχείο δημιουργεί τις προϋποθέσεις για νέα απογοήτευση. Παρόμοιο σκηνικό είχε διαμορφωθεί και στις αρχές του προηγούμενου έτους, όταν οι ανακοινώσεις για δημοσιονομικά μέτρα ώθησαν τις ευρωπαϊκές μετοχές σε απότομη άνοδο και σε σημαντική υπεραπόδοση έναντι των διεθνών αγορών, χωρίς τελικά να επιβεβαιωθούν οι προσδοκίες από τα πραγματικά οικονομικά δεδομένα.

Σήμερα, καθώς οι επιπτώσεις της δημοσιονομικής στήριξης αρχίζουν να γίνονται ορατές, οι ευρωπαϊκές μετοχές καταγράφουν εκ νέου υπεραπόδοση έναντι των παγκόσμιων αγορών, η οποία φθάνει περίπου το 5% από τα μέσα Σεπτεμβρίου. Ωστόσο, η τράπεζα εκτιμά ότι έχει δημιουργηθεί εκ νέου περιθώριο απογοήτευσης γύρω από το αφήγημα της ανάπτυξης της ευρωζώνης, με αιχμή τη Γερμανία και τη δημοσιονομική τόνωση. Παράλληλα, άλλοι κυκλικοί παράγοντες που στηρίζουν την ανάπτυξη φαίνεται να κινούνται πλέον αρνητικά.

Η προηγούμενη χαλάρωση των πιστωτικών συνθηκών στην ευρωζώνη έχει ουσιαστικά αναστραφεί, σύμφωνα με την τελευταία Έρευνα Τραπεζικών Χορηγήσεων της Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, στοιχείο που συνάδει με εκ νέου επιβράδυνση της πιστωτικής ώθησης μετά την πρόσφατη ανάκαμψη. Επιπλέον, ο κύκλος των αποθεμάτων ενδέχεται να λειτουργήσει ως βραχυπρόθεσμο βαρίδι, καθώς οι επιχειρήσεις δηλώνουν αυξημένα επίπεδα αποθεμάτων, τα οποία θεωρούνται υψηλότερα του επιθυμητού.

Παράλληλα, η ενίσχυση του ευρώ ενδέχεται να ασκήσει επιπλέον πιέσεις, ενώ η ταυτόχρονη αποδυνάμωση του δολαρίου αυξάνει την πιθανότητα βραχυπρόθεσμης βελτίωσης των μακροοικονομικών εκπλήξεων στις ΗΠΑ.

Σε ό,τι αφορά τα εταιρικά κέρδη, οι προβλέψεις της αγοράς για την αύξηση των κερδών ανά μετοχή του Stoxx 600 βρίσκονται ήδη σε διψήφια επίπεδα για φέτος και το επόμενο έτος, γεγονός που θέτει υψηλό πήχη για περαιτέρω θετικές αναθεωρήσεις. Οι εκτιμήσεις των οικονομολόγων της BofA για την παγκόσμια ανάπτυξη – ακόμη και μετά τις πρόσφατες αναβαθμίσεις για την ευρωζώνη – παραπέμπουν σε μέσο παγκόσμιο PMI γύρω στο 52 για το υπόλοιπο του έτους, έναντι 52,3 τον Ιανουάριο. Αυτό συνεπάγεται κίνδυνο υποχώρησης άνω του 5% για τα κέρδη ανά μετοχή του Stoxx 600 το 2027, σε σχέση με το τρέχον επίπεδο των 44 ευρώ.