Η μεγαλύτερη συγκέντρωση αυτού του κινδύνου εντοπίζεται στον Russell 2000 και, σε μικρότερο βαθμό, σε τμήματα των ευρωπαϊκών αγορών.

«Καθώς το positioning γίνεται ολοένα πιο εκτεταμένο, ο βασικός κίνδυνος μετατοπίζεται από το υποχρεωτικό κλείσιμο των short θέσεων προς την πιθανότητα κατοχύρωσης κερδών από τους long επενδυτές», σημειώνει η Citi.

Η Wall Street συνεχίζει να προσελκύει κεφάλαια

Στις ΗΠΑ, το επενδυτικό positioning ενισχύθηκε για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα. Οι νέες εισροές κεφαλαίων έδωσαν περαιτέρω ώθηση στον Nasdaq, ενώ στον Russell 2000 η άνοδος των bullish τοποθετήσεων προήλθε από έναν συνδυασμό νέων long θέσεων και κάλυψης short θέσεων.

Ωστόσο, η Citi επισημαίνει ότι η δυναμική των εβδομαδιαίων εισροών αρχίζει να επιβραδύνεται.

Ιδιαίτερη προσοχή χρειάζεται πλέον στον Russell 2000, όπου οι long θέσεις έχουν αυξηθεί σε επίπεδα που καθιστούν την αγορά περισσότερο ευάλωτη. Εάν οι προσδοκίες για την οικονομική ανάπτυξη υποχωρήσουν, η συγκεκριμένη αγορά θα μπορούσε να δεχθεί αυξημένες πιέσεις.

Με άλλα λόγια, η Citi δεν βλέπει αυτή τη στιγμή ένα άμεσο σήμα αναστροφής της ανοδικής τάσης, αλλά θεωρεί ότι το περιθώριο για περαιτέρω εύκολη άνοδο περιορίζεται όσο αυξάνεται η συγκέντρωση των επενδυτών στη μία πλευρά της αγοράς.

Η Ευρώπη παραμένει ο μεγάλος πόλος έλξης

Η εικόνα στην Ευρώπη παραμένει ακόμη πιο θετική. Παρά τις γεωπολιτικές και πολιτικές προκλήσεις, οι ευρωπαϊκές μετοχές εξακολουθούν να προσελκύουν νέες εισροές κεφαλαίων.

Σύμφωνα με τη Citi, η ζήτηση επικεντρώνεται κυρίως στον EuroStoxx 50 και στον DAX, όπου καταγράφεται συσσώρευση long θέσεων.

Η εξέλιξη αυτή δείχνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να βλέπουν περιθώρια ανόδου στις ευρωπαϊκές αγορές, παρά την άνοδο των αποδόσεων των ομολόγων, τις γεωπολιτικές εντάσεις και τις αυξημένες αβεβαιότητες γύρω από την οικονομική και νομισματική πολιτική.

Εξαίρεση αποτελεί η βρετανική αγορά. Στον FTSE, η Citi καταγράφει ήπια κατοχύρωση κερδών, σε συνδυασμό με την εμφάνιση νέων short θέσεων.

Από το short squeeze στην κατοχύρωση κερδών

Η βασική παρατήρηση της Citi είναι ότι αλλάζει η φύση του κινδύνου στις αγορές.

Σε προηγούμενες φάσεις της ανόδου, σημαντικό μέρος της δυναμικής προερχόταν από το κλείσιμο short θέσεων, καθώς οι επενδυτές που είχαν στοιχηματίσει στην πτώση αναγκάζονταν να αγοράσουν μετοχές για να περιορίσουν τις ζημιές τους.

Τώρα, όμως, οι short θέσεις έχουν μειωθεί και το φαινόμενο αυτό έχει εξασθενήσει. Ταυτόχρονα, οι long θέσεις έχουν αυξηθεί σημαντικά, με αποτέλεσμα η επόμενη πηγή μεταβλητότητας να μπορεί να προέλθει από το αντίθετο φαινόμενο: την κατοχύρωση κερδών από επενδυτές που έχουν ήδη σημαντικά κέρδη.

Έτσι, η Citi διατηρεί εποικοδομητική στάση για τις ανεπτυγμένες αγορές, αλλά προειδοποιεί ότι όσο περισσότερο επεκτείνεται το bullish positioning, τόσο μικρότερο γίνεται το περιθώριο για αρνητικές εκπλήξεις χωρίς ισχυρή αντίδραση των αγορών.

Η εικόνα, επομένως, δεν παραπέμπει ακόμη σε αλλαγή τάσης. Παραπέμπει περισσότερο σε μια αγορά όπου το εύκολο μέρος του short squeeze έχει σε μεγάλο βαθμό ολοκληρωθεί και το επόμενο στάδιο θα κριθεί από το κατά πόσο οι επενδυτές θα συνεχίσουν να αυξάνουν τις long θέσεις τους ή θα αρχίσουν να κατοχυρώνουν κέρδη.