|
Ωστόσο, για το 2026 η
θετική επίδραση από την
ενίσχυση των εσόδων
αντισταθμίζεται εν μέρει
από υψηλότερο κόστος
πιστωτικού κινδύνου,
αλλά και από έκτακτες
δαπάνες που επιβαρύνουν
προσωρινά τα
αποτελέσματα.
Νέα τιμή-στόχος στα
11,40 ευρώ με σύσταση «Buy»
Μετά την αναθεώρηση του
μοντέλου αποτίμησης, η
Citi
αυξάνει οριακά την
τιμή-στόχο για τη μετοχή
της Πειραιώς στα 11,40
ευρώ, από 11,35 ευρώ
προηγουμένως,
διατηρώντας αμετάβλητη
τη σύσταση «Buy».
Παρά τη μικρή αριθμητική
αναπροσαρμογή, το μήνυμα
του αμερικανικού οίκου
παραμένει ξεκάθαρα
θετικό, καθώς
εξακολουθεί να θεωρεί
ότι η μετοχή διαθέτει
σημαντικά περιθώρια
ανόδου, δεδομένης της
ισχυρής κεφαλαιακής
θέσης, της βελτίωσης της
κερδοφορίας και της
προοπτικής υψηλών
αποδόσεων για τους
μετόχους.
Η Citi
εκτιμά ότι η Πειραιώς
μπορεί να διατηρήσει σε
μακροπρόθεσμο ορίζοντα
απόδοση επί των
ενσώματων ιδίων
κεφαλαίων (ROTE)
στο 16,1%, επίπεδο που
θεωρείται ιδιαίτερα
ισχυρό για ευρωπαϊκή
τράπεζα.
Παράλληλα, χρησιμοποιεί
κόστος ιδίων κεφαλαίων (Cost
of
Equity)
11% και μακροπρόθεσμο
ρυθμό ανάπτυξης 3% μετά
το 2030, θεωρώντας ότι
οι συγκεκριμένες
παραδοχές είναι
ρεαλιστικές και
βιώσιμες.
Αποτίμηση που στηρίζεται
στη δημιουργία κεφαλαίου
Με βάση το μοντέλο της
Citi,
η Πειραιώς αποτιμάται
στις 1,64 φορές την
εκτιμώμενη ενσώματη
λογιστική αξία ανά
μετοχή (TBVPS)
του 2030.
Στη συνέχεια, ο οίκος
προεξοφλεί την αξία αυτή
κατά δώδεκα μήνες στη
σημερινή αξία,
ενσωματώνοντας παράλληλα
και τα αναμενόμενα
μερίσματα, καταλήγοντας
στην τελική τιμή-στόχο
των 11,40 ευρώ ανά
μετοχή.
Ιδιαίτερη σημασία έχει
ότι η τιμή-στόχος δεν
περιλαμβάνει το
αναμενόμενο μέρισμα των
επόμενων δώδεκα μηνών,
το οποίο η Citi
υπολογίζει στα 0,55 ευρώ
ανά μετοχή.
Αυτό σημαίνει ότι η
συνολική αναμενόμενη
απόδοση για τους
μετόχους είναι υψηλότερη
από την απλή σύγκριση με
την τιμή-στόχο, καθώς
προστίθεται και η
μερισματική απόδοση.
Η Πειραιώς στο νέο
τραπεζικό story
της Ελλάδας
Η νέα έκθεση της
Citi
εντάσσεται στη
γενικότερη θετική εικόνα
που διαμορφώνεται για
τις ελληνικές τράπεζες,
οι οποίες μετά την
περίοδο εξυγίανσης έχουν
περάσει σε φάση
ανάπτυξης, αυξημένων
κερδών και επιστροφής
κεφαλαίου στους
μετόχους.
Η Πειραιώς, ειδικότερα,
έχει μετατραπεί από την
τράπεζα που βρέθηκε στο
επίκεντρο της ελληνικής
κρίσης σε έναν από τους
βασικούς πρωταγωνιστές
της επόμενης ημέρας του
ελληνικού τραπεζικού
κλάδου.
Η αύξηση των χορηγήσεων,
η βελτίωση της ποιότητας
ενεργητικού, η υποχώρηση
των μη εξυπηρετούμενων
δανείων και η ισχυρή
κερδοφορία δημιουργούν
τις προϋποθέσεις για
διατηρήσιμες αποδόσεις.
Το βασικό μήνυμα της
Citi
είναι ότι η επενδυτική
ιστορία της Πειραιώς δεν
βασίζεται πλέον στην
ανάκαμψη από την κρίση,
αλλά στη δυνατότητα
παραγωγής υψηλών
αποδόσεων και σταθερής
επιστροφής κεφαλαίου
στους μετόχους.
|
