Ιστορικά, οι μετοχές τείνουν να υποχωρούν κατά την περίοδο πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ και να ανακάμπτουν στη συνέχεια, με την ανοδική κίνηση να ενισχύεται όταν ο S&P 500 έχει ήδη καταγράψει θετική επίδοση από την αρχή του έτους έως το τέλος Οκτωβρίου. Αυτό ακριβώς συνέβη και το 2026, στοιχείο που ενισχύει, σύμφωνα με τη Citi, το ενδεχόμενο ενός year-end ράλι.

Η χρηματοδότηση της AI παραμένει πηγή ανησυχίας

Παρά τη θετικότερη βραχυπρόθεσμη εικόνα, η Citi δεν θεωρεί ότι έχουν εξαλειφθεί οι κίνδυνοι που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Οι επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων αναμένεται να συνεχιστούν, καθώς η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ παραμένει ισχυρή. Ωστόσο, είναι πιθανό να διαφοροποιηθούν τόσο η γεωγραφική κατανομή των νέων εγκαταστάσεων όσο και ο τρόπος χρηματοδότησης και υλοποίησης των επενδυτικών σχεδίων.

Ένα ενδεχόμενο πιο αργό χρονοδιάγραμμα κατασκευής των data centers θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά συγκεκριμένους κλάδους της τεχνολογίας, ιδίως τους κατασκευαστές ημιαγωγών και τις επιχειρήσεις που συνδέονται άμεσα με την επέκταση των υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Η διαφοροποίηση αυτή έχει ήδη αρχίσει να αποτυπώνεται στη χρηματιστηριακή συμπεριφορά. Οι μετοχές ορισμένων εταιρειών ημιαγωγών υποχώρησαν στην τελευταία συνεδρίαση, παρά την ισχυρή δυναμική που εμφάνισε η ευρύτερη αγορά. Η Citi εκτιμά, επομένως, ότι τμήματα του αμερικανικού τεχνολογικού κλάδου ενδέχεται να συνεχίσουν να υστερούν, ακόμη και εάν οι βασικοί χρηματιστηριακοί δείκτες κινηθούν ανοδικά.

Το ζητούμενο δεν είναι αν θα συνεχιστούν οι επενδύσεις στην AI, αλλά με ποιον ρυθμό, με ποια χρηματοδοτική δομή και σε ποιες υποδομές θα κατευθυνθούν τα κεφάλαια. Αυτή η αβεβαιότητα εξακολουθεί να αποτελεί εμπόδιο για μια ομοιόμορφη άνοδο των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών.

Ιράν: Η εκλογική ήττα των Ρεπουμπλικανών αλλάζει τις ισορροπίες;

Ένας δεύτερος παράγοντας που θα καθορίσει την πορεία των αγορών είναι η εξέλιξη της σύγκρουσης με το Ιράν και, κυρίως, το κατά πόσο το εκλογικό αποτέλεσμα στις ΗΠΑ μπορεί να επηρεάσει τις αποφάσεις της κυβέρνησης Trump.

Η πρόσφατη υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου συνδέθηκε, μεταξύ άλλων, με τις δηλώσεις του αντιπροέδρου JD Vance, ο οποίος άφησε να εννοηθεί ότι ο πόλεμος με το Ιράν συνέβαλε στην εκλογική ήττα των Ρεπουμπλικανών. Παράλληλα, οι Δημοκρατικοί δήλωσαν ότι θα επιδιώξουν τον τερματισμό της σύγκρουσης.

Ο Donald Trump, από την πλευρά του, δεν εμφανίστηκε να αναθεωρεί τη στάση του, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο συνέχισης της στρατιωτικής εμπλοκής. Έτσι, σύμφωνα με τη Citi, δεν είναι ακόμη σαφές εάν οι πολιτικές εξελίξεις θα μεταφραστούν σε ουσιαστική αλλαγή της αμερικανικής στρατηγικής στη Μέση Ανατολή.

Η τράπεζα δεν διακρίνει, πάντως, άμεσο κίνδυνο νέας κλιμάκωσης των εχθροπραξιών. Ένα τρίτο αμερικανικό αεροπλανοφόρο βρίσκεται καθ' οδόν προς τον Περσικό Κόλπο, με την άφιξή του να αναμένεται μεταξύ των μέσων και των τελών Νοεμβρίου. Η εξέλιξη αυτή διατηρεί την ένταση στο γεωπολιτικό πεδίο, χωρίς να σημαίνει από μόνη της ότι επίκειται άμεση στρατιωτική κλιμάκωση.

Το επόμενο στοίχημα: Διεύρυνση της ανόδου και αποκλιμάκωση του πληθωρισμού

Για να αποκτήσει διάρκεια ένα πιθανό year-end ράλι, η Citi θεωρεί απαραίτητο να συνδυαστούν δύο εξελίξεις. Πρώτον, να επανέλθει η εμπιστοσύνη των επενδυτών στις προοπτικές ανάπτυξης που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Δεύτερον, να διευρυνθεί η συμμετοχή των μετοχών στην άνοδο, με περισσότερους κλάδους και εταιρείες να ακολουθούν τη θετική πορεία των βασικών δεικτών.

Η δεύτερη προϋπόθεση συνδέεται άμεσα με την υποχώρηση των τριών βασικών πηγών ανησυχίας: του πετρελαίου, του πληθωρισμού και των επιτοκίων. Εφόσον οι πιέσεις αυτές περιοριστούν, θα μπορούσε να ενισχυθεί η διάχυση της ανόδου πέρα από τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες.

Οι ενδιάμεσες εκλογές λειτουργούν ως καταλύτης για την απομάκρυνση ενός μέρους της πολιτικής αβεβαιότητας, επιτρέποντας στις αγορές να επικεντρωθούν εκ νέου στα οικονομικά δεδομένα. Η Citi εκτιμά ότι η βελτίωση του επενδυτικού κλίματος μπορεί να διατηρηθεί βραχυπρόθεσμα, ενώ παράλληλα αναμένει υποχώρηση της μεταβλητότητας όσο πλησιάζει το τέλος του έτους.

Δεν θεωρεί, ωστόσο, ότι η εκλογική εξέλιξη αρκεί από μόνη της για να εξασφαλίσει ισχυρότερες θεμελιώδεις προοπτικές για τις αμερικανικές μετοχές. Για κάτι τέτοιο θα απαιτούνταν συγκεκριμένες πολιτικές αποφάσεις και ενδείξεις ότι οι νέες ισορροπίες θα μεταφραστούν σε βελτίωση των οικονομικών και επιχειρηματικών δεδομένων.

Overweight στις ευρωπαϊκές μετοχές

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, η Citigroup επιλέγει να εκφράσει τη θετική της άποψη για την πορεία των αγορών μέσω της Ευρώπης, αντί να αυξήσει την έκθεσή της στις αμερικανικές μετοχές.

Η βασική αιτία είναι ότι οι ευρωπαϊκές αγορές εμφανίζουν μεγαλύτερη ευαισθησία σε μια υποχώρηση των τιμών του πετρελαίου, καθώς η ευρωπαϊκή οικονομία επηρεάζεται περισσότερο από το κόστος εισαγόμενης ενέργειας. Επομένως, η αποκλιμάκωση των ενεργειακών τιμών μπορεί να προσφέρει σημαντικότερη ανακούφιση στις επιχειρήσεις και στα περιθώρια κερδοφορίας τους.

Επιπλέον, οι ευρωπαϊκές μετοχές θεωρείται ότι εκτίθενται λιγότερο στους κινδύνους που ενδέχεται να προκύψουν από μια επιβράδυνση των επενδύσεων σε κέντρα δεδομένων ή από πιθανές πολιτικές παρεμβάσεις των Δημοκρατικών στον συγκεκριμένο κλάδο.

Η στρατηγική επιλογή της Citi είναι πλέον σαφής: αναβαθμίζει τη σύστασή της για τις ευρωπαϊκές μετοχές σε overweight, δηλαδή σε αυξημένη στάθμιση έναντι της αγοράς, και ενισχύει την επενδυτική της έκθεση στην περιοχή.

Η αμερικανική τράπεζα εξακολουθεί να βλέπει περιθώρια ανόδου στις διεθνείς αγορές προς το τέλος του 2026, αλλά θεωρεί ότι η Ευρώπη προσφέρει αυτή τη στιγμή πιο ελκυστικό τρόπο αξιοποίησης της πιθανής θετικής συγκυρίας. Το βασικό σενάριο στηρίζεται στην εκτίμηση ότι η πρόσφατη διόρθωση έχει ήδη απορροφήσει μεγάλο μέρος των ανησυχιών και ότι μια αποκλιμάκωση του ενεργειακού κόστους, σε συνδυασμό με χαμηλότερη μεταβλητότητα, μπορεί να δημιουργήσει ευνοϊκότερες συνθήκες για τις μετοχές.