Ο πέμπτος μεγάλος ανοδικός κύκλος από το 1975

Σε σημείωμά της προς τους πελάτες, οι αναλυτές της Deutsche Bank επισημαίνουν ότι η τρέχουσα φάση έντονης ανόδου του χρυσού, η οποία ξεκίνησε τον Αύγουστο του 2024, παραμένει ενεργή.

Σύμφωνα με την τράπεζα, πρόκειται μόλις για το πέμπτο επεισόδιο "εκρηκτικής" ανόδου που έχει καταγραφεί στα δεδομένα της αγοράς από το 1975.

Η Deutsche Bank χρησιμοποίησε ειδική στατιστική μεθοδολογία για να διαχωρίσει τις πραγματικές φάσεις υπερβολικής ανόδου των τιμών από τον βραχυπρόθεσμο θόρυβο της αγοράς. Η ανάλυση βασίστηκε σε χρονικά συνδεδεμένες κινήσεις τιμών και όχι σε μεμονωμένες ημερήσιες διακυμάνσεις.

Το βασικό ερώτημα που τέθηκε από τους αναλυτές ήταν εάν ο χρυσός εξακολουθεί να βρίσκεται σε μια τέτοια φάση, γιατί η πρόσφατη διόρθωση δεν ήταν μεγαλύτερη.

Η απάντηση της τράπεζας είναι ότι η αγορά έχει πιθανότατα ήδη απορροφήσει την απαραίτητη διόρθωση.

Τρεις διαφορετικές προσεγγίσεις αποτίμησης

Η Deutsche Bank εξέτασε την πορεία του χρυσού μέσα από τρεις διαφορετικές αναλυτικές προσεγγίσεις.

1. Σύγκριση με τις αγορές εμπορευμάτων

Η πρώτη μέθοδος εξέτασε τη σχέση της τιμής του χρυσού με τις ευρύτερες αγορές εμπορευμάτων, προσαρμόζοντας τα δεδομένα για τις μακροπρόθεσμες τάσεις ανάπτυξης και χρησιμοποιώντας ως σημείο αναφοράς την περίοδο από το 1986.

Η συγκεκριμένη ανάλυση οδηγεί σε μια πολύ χαμηλότερη θεωρητική μακροπρόθεσμη αξία, περίπου στα 2.600 δολάρια ανά ουγγιά.

Ωστόσο, η Deutsche Bank σημειώνει ότι αυτή η αποτίμηση αποτυπώνει κυρίως την εικόνα του χρυσού εάν εξαφανιζόταν πλήρως η δυναμική του τρέχοντος ανοδικού κύκλου.

2. Στατιστική ανάλυση της ανοδικής φάσης

Η δεύτερη προσέγγιση βασίστηκε σε ένα στατιστικό μοντέλο ανίχνευσης εκρηκτικών κινήσεων τιμών (BSADF), το οποίο χρησιμοποιείται για τον εντοπισμό περιόδων υπερβολικής ανόδου στις αγορές.

Η ανάλυση έδειξε ότι τόσο η άνοδος όσο και η επακόλουθη διόρθωση του χρυσού ήταν πιο περιορισμένες σε σχέση με προηγούμενους ανοδικούς κύκλους.

Με βάση αυτά τα στοιχεία, η Deutsche Bank εκτιμά ότι η τιμή του χρυσού πιθανότατα έχει ήδη βρει στήριξη κοντά στα 3.900 δολάρια ανά ουγγιά, αντί να υποχωρήσει προς την περιοχή των 3.700 δολαρίων που θα υποδείκνυε μια πιο επιθετική στατιστική προσαρμογή.

3. Το μοντέλο εύλογης αξίας

Η τρίτη και σημαντικότερη για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές προσέγγιση αφορά το μοντέλο εύλογης αξίας της τράπεζας.

Η Deutsche Bank υπολογίζει την επίδραση δύο βασικών παραγόντων:

της εξαιρετικά υψηλής ζήτησης από τις κεντρικές τράπεζες και τον επίσημο τομέα,

της επίδρασης των πραγματικών επιτοκίων στην αποτίμηση του χρυσού.

Με την προσαρμογή αυτών των παραγόντων, η τράπεζα εξακολουθεί να βλέπει εύλογη αξία κοντά στα 4.700 δολάρια ανά ουγγιά έως το τέλος του έτους.

Οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν βασικός καταλύτης

Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η αυξημένη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες αποτελεί έναν από τους βασικούς παράγοντες που διαφοροποιούν τον σημερινό ανοδικό κύκλο από προηγούμενες περιόδους.

Η σταδιακή διαφοροποίηση των αποθεματικών μακριά από το δολάριο, οι γεωπολιτικές εντάσεις και η αβεβαιότητα γύρω από τη δημοσιονομική πορεία μεγάλων οικονομιών ενισχύουν τον ρόλο του χρυσού ως περιουσιακού στοιχείου ασφαλείας.

Συμπέρασμα: Διόρθωση και όχι αλλαγή τάσης

Η Deutsche Bank καταλήγει ότι η πρόσφατη υποχώρηση του χρυσού δεν σηματοδοτεί το τέλος του ανοδικού κύκλου, αλλά μια προσωρινή φάση σταθεροποίησης.

Παρά το γεγονός ότι ορισμένα μακροπρόθεσμα μοντέλα δείχνουν χαμηλότερες θεωρητικές αξίες, η ισχυρή ζήτηση από τον επίσημο τομέα, η γεωπολιτική αβεβαιότητα και η δυναμική των πραγματικών επιτοκίων διατηρούν το θετικό σενάριο.

Με στόχο 4.600 δολάρια/ουγγιά για το τέλος του 2026 και εύλογη αξία κοντά στα 4.700 δολάρια, η Deutsche Bank παραμένει μεταξύ των πιο αισιόδοξων μεγάλων επενδυτικών οίκων για τον χρυσό.