Η εταιρεία ξεκαθαρίζει ότι τα ζητήματα εντοπίζονται αποκλειστικά στον τομέα MPP και δεν επηρεάζουν τις κύριες δραστηριότητες στους τομείς Ενέργειας, Μετάλλων και Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας (M RES). Τα επηρεαζόμενα έργα αναμένεται να ολοκληρωθούν πλέον με αναθεωρημένα χρονοδιαγράμματα και προϋπολογισμούς, υποστηριζόμενα από αυστηρότερους ελέγχους και ενισχυμένες τριμηνιαίες ανασκοπήσεις έργων μετά το dual listing στο Λονδίνο.

Βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις

Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η κερδοφορία του 2025 θα διαμορφωθεί αισθητά χαμηλότερα, ενώ προβλέπεται και μικρή καθοδική αναθεώρηση για το 2026, λόγω περιορισμένης συνεισφοράς του MPP και χρονικών μετατοπίσεων στις δραστηριότητες M RES.

Οι επενδυτές ενδέχεται να αποτιμήσουν τον MPP με μηδενική ή ελάχιστη αξία έως ότου υπάρξει σαφής βελτίωση στην εκτέλεση των έργων. Το επεισόδιο μπορεί να επιβαρύνει προσωρινά την αξιοπιστία της εταιρείας, καθώς η αγορά θα περιμένει απτά δείγματα σταθεροποίησης του ελέγχου κόστους και της διακυβέρνησης έργων πριν προχωρήσει σε αναβάθμιση της αποτίμησης της μετοχής.

Ωστόσο, η Eurobank θεωρεί περιορισμένο τον κίνδυνο νέων σημαντικών ζημιών στον MPP, δεδομένου ότι τα βασικά προβληματικά έργα έχουν ολοκληρωθεί σε ποσοστό 75%-80%, περιορίζοντας την πιθανή επίδραση τυχόν περαιτέρω καθυστερήσεων.

Αναθεώρηση εκτιμήσεων

Η Eurobank προχώρησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεων για το 2025, ευθυγραμμίζοντάς τες με τη νέα καθοδήγηση της εταιρείας, ενώ μείωσε τις προβλέψεις EBITDA για 2026-2027 κατά περίπου 7% και 3% αντίστοιχα, αφαιρώντας πλήρως τη συνεισφορά του MPP. Παράλληλα έγιναν χρονολογικές προσαρμογές σε επιλεγμένες αποεπενδύσεις του χαρτοφυλακίου M RES, καθώς και επικαιροποιήσεις στις δραστηριότητες Μετάλλων και Integrated Utility.

Ο τομέας MPP αντιπροσωπεύει λιγότερο από 5% του EBITDA του Ομίλου για 2026-2027, υποδηλώνοντας ότι η επενδυτική ιστορία της Metlen στηρίζεται κυρίως στη βασική λειτουργική κερδοφορία.

Η αγορά αναμένεται να επικεντρωθεί πλέον στην εκτέλεση της στρατηγικής asset rotation, που θεωρείται το πιο αξιόπιστο μέσο για την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.

Η Eurobank Equities διατηρεί την αποτίμηση με SOTP (Sum of the Parts), διαφοροποιώντας τον MPP: τα προβληματικά έργα αποτιμώνται με αρνητική ταμειακή επίπτωση, ενώ τα λειτουργικά υγιή έργα δεν συνεισφέρουν ουσιαστικά στην κερδοφορία.

Παρά τις προσαρμογές, η μεσοπρόθεσμη δυναμική των βασικών δραστηριοτήτων της Metlen παραμένει σταθερή, με την τιμή-στόχο 56,20 ευρώ να διατηρεί σημαντικό περιθώριο ανόδου, υπό την προϋπόθεση σταδιακής αποκατάστασης της εμπιστοσύνης της αγοράς.