|
Η δυναμική των καθαρών
εσόδων από τόκους
Τα καθαρά έσοδα από
τόκους ανήλθαν σε €664
εκατ. στο πρώτο τρίμηνο,
καταγράφοντας αύξηση 3%
σε τριμηνιαία και 4% σε
ετήσια βάση. Η επίδοση
αυτή ήταν κατά 2%
υψηλότερη τόσο από τις
εκτιμήσεις της
Jefferies
όσο και από τη συναίνεση
της αγοράς, με την
υπεραπόδοση να
αποδίδεται κυρίως στην
ενισχυμένη συνεισφορά
του χαρτοφυλακίου
ομολόγων, το οποίο
αυξήθηκε κατά €2,8 δισ.
κατά το τρίμηνο.
Η Jefferies
διατηρεί την πρόβλεψη
για καθαρά έσοδα από
τόκους περίπου €2,7 δισ.
το 2026, υψηλότερα από
τον στόχο της διοίκησης
που τοποθετείται κοντά
στα €2,6 δισ. Παράλληλα,
εκτιμά ότι κάθε αύξηση
επιτοκίων κατά 25
μονάδες βάσης θα
μπορούσε να ενισχύσει τα
προ φόρων κέρδη κατά
περίπου €35 εκατ.,
δηλαδή περίπου 2%.
Ανθεκτική κερδοφορία και
ανάπτυξη
Τα συνολικά έσοδα του
ομίλου διαμορφώθηκαν στα
€877 εκατ., αυξημένα
κατά 6% σε ετήσια βάση,
ενώ τα προ προβλέψεων
κέρδη ανήλθαν στα €547
εκατ. (+5%). Τα
προσαρμοσμένα καθαρά
κέρδη έφτασαν τα €351
εκατ., με τα καθαρά
κέρδη που αναλογούν
στους μετόχους να
ανέρχονται σε €331
εκατ., επίσης αυξημένα
κατά 5% σε ετήσια βάση.
Στο μέτωπο της
ανάπτυξης, τα καθαρά
δάνεια ανήλθαν σε €55,75
δισ., με οργανική
πιστωτική επέκταση €1,1
δισ. στο τρίμηνο, έναντι
ετήσιου στόχου €3,8 δισ.
Παράλληλα, τα υπό
διαχείριση κεφάλαια
αυξήθηκαν κατά 26% σε
ετήσια βάση, στα €10,2
δισ., με στόχο τα €12,4
δισ. για το 2026.
Οι προμήθειες
ενισχύθηκαν στα €203
εκατ. (+20% ετησίως),
ξεπερνώντας τις
εκτιμήσεις κατά 7%,
ωστόσο οι αναλυτές
διατηρούν αμετάβλητες
τις προβλέψεις τους για
το σύνολο του έτους,
καθώς η ολοκλήρωση της
συναλλαγής της
Eurolife
μετατίθεται πλέον για το
τρίτο τρίμηνο.
Διεθνής παρουσία και
προοπτικές
Στην Κύπρο, η
Eurobank
κατέγραψε την ισχυρότερη
αύξηση δανείων των
τελευταίων πέντε
τριμήνων, παραμένοντας
σε τροχιά επίτευξης του
στόχου των €0,8 δισ. για
το 2026. Η πλεονάζουσα
ρευστότητα αξιοποιήθηκε
μέσω επενδύσεων σε
ομόλογα ύψους €1,1 δισ.,
ενώ ο δείκτης δανείων
προς καταθέσεις
διαμορφώνεται στο 37%.
Η Jefferies
χαρακτηρίζει τη
Eurobank
ως τον πιο
διαφοροποιημένο ελληνικό
τραπεζικό όμιλο, με
δραστηριότητα σε Ελλάδα,
Βουλγαρία και Κύπρο,
καθώς και παρουσία σε
τραπεζικές υπηρεσίες,
ασφάλιση και διαχείριση
περιουσίας. Περίπου το
50% των κερδών
προέρχεται από το
εξωτερικό, στοιχείο που,
σύμφωνα με την ανάλυση,
στηρίζει υψηλότερη
αποτίμηση.
Η μετοχή
διαπραγματεύεται με
P/E
9,1x
για το 2026, 8,1x
για το 2027 και 7,1x
για το 2028, ενώ η
Jefferies
προβλέπει απόδοση ιδίων
κεφαλαίων 17,1% το 2028.
Σενάρια αποτίμησης
Στο βασικό σενάριο των
€5,10, η αποτίμηση
βασίζεται σε καθαρά
έσοδα από τόκους €2,7
δισ., κόστος κινδύνου 50
μ.β., δείκτη κόστους
προς έσοδα 35%, απόδοση
ιδίων κεφαλαίων 19% και
κόστος κεφαλαίου 12%.
Στο θετικό σενάριο, η
τιμή στόχος
διαμορφώνεται στα €6,90,
με υψηλότερα έσοδα από
τόκους και χαμηλότερο
κόστος κεφαλαίου (11%),
ενώ στο αρνητικό σενάριο
υποχωρεί στα €3,10, υπό
την επίδραση
ασθενέστερων μεγεθών και
υψηλότερου κόστους
κινδύνου.
|
