Τρεις παράγοντες που ενισχύουν τις προοπτικές

Η αναβάθμιση των εκτιμήσεων της Euroxx στηρίζεται κυρίως σε τρεις βασικές παραμέτρους:

στη βελτίωση του μείγματος πωλήσεων, με μεγαλύτερη συμμετοχή έργων υψηλότερου περιθωρίου κέρδους,

στη σημαντική ενίσχυση του backlog της εταιρείας,

στη στρατηγική σημασία του νέου εργοστασίου του ομίλου στο Μέριλαντ των Ηνωμένων Πολιτειών, το οποίο αναμένεται να αρχίσει να συνεισφέρει ουσιαστικά από το 2028.

Με βάση τις νέες προβλέψεις της χρηματιστηριακής, η Cenergy διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA 10,2 φορές για το 2027, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης υποχωρεί στις 8,4 φορές το 2028, αντανακλώντας τη σταδιακή αύξηση της κερδοφορίας και των ταμειακών ροών.

Ισχυρό backlog και νέες συμβάσεις

Η Euroxx υπογραμμίζει ότι η αυξημένη δραστηριότητα στους διαγωνισμούς για χερσαία και υποθαλάσσια καλώδια έχει ενισχύσει σημαντικά το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων της Cenergy.

Πριν από τη νέα μεγάλη σύμβαση με τον ΑΔΜΗΕ, το backlog της εταιρείας ανερχόταν περίπου στα 3,3 δισ. ευρώ. Μετά την ανάθεση του έργου ύψους 1,1 δισ. ευρώ από τον Διαχειριστή, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι θα ακολουθήσουν νέες συμβάσεις μέσα στο 2026, οδηγώντας το ανεκτέλεστο υπόλοιπο σε ακόμη υψηλότερα επίπεδα έως το τέλος της χρονιάς.

Η εξέλιξη αυτή προσφέρει μεγαλύτερη ορατότητα στα μελλοντικά έσοδα και ενισχύει τη δυνατότητα της εταιρείας να διατηρήσει υψηλά επίπεδα κερδοφορίας.

Υψηλά περιθώρια κέρδους και υπέρβαση στόχων

Σύμφωνα με την Euroxx, η Cenergy κατέγραψε προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA 19,7% στο πρώτο τρίμηνο του 2026, επίδοση που αποδίδεται κυρίως στην εκτέλεση έργων υψηλότερης προστιθέμενης αξίας.

Παρότι η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι το συγκεκριμένο επίπεδο περιθωρίου δύσκολα μπορεί να διατηρηθεί μακροπρόθεσμα, εκτιμά ότι η εταιρεία μπορεί να κινηθεί σε ένα σταθερά υψηλό εύρος 16,5%-17,5% τα επόμενα χρόνια.

Η ισχυρή εικόνα του πρώτου τριμήνου, σε συνδυασμό με τη διατήρηση της δυναμικής και στο δεύτερο τρίμηνο, δημιουργεί τις προϋποθέσεις για υπέρβαση της καθοδήγησης της διοίκησης, η οποία προβλέπει EBITDA 370-400 εκατ. ευρώ για το 2026.

Η Euroxx τοποθετεί τα EBITDA της Cenergy στα 415 εκατ. ευρώ για το 2026, αυξημένα κατά 19% σε ετήσια βάση, ενώ εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη θα ενισχυθούν κατά 29%.

Βελτίωση ισολογισμού και ταμειακών ροών

Σε επίπεδο χρηματοοικονομικής θέσης, η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι ο δείκτης καθαρού δανεισμού προς EBITDA θα παραμείνει στο 0,6 το 2026, ενώ έως το 2028 αναμένεται να υποχωρήσει σε αρνητικό επίπεδο (-0,2).

Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στην ολοκλήρωση του επενδυτικού κύκλου, στην αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας και στη σημαντική ενίσχυση των ελεύθερων ταμειακών ροών.

Η αποτίμηση της Euroxx

Η τιμή-στόχος των 26,5 ευρώ προκύπτει από συνδυασμό δύο μεθόδων αποτίμησης: της προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), η οποία συμμετέχει κατά 70%, και της συγκριτικής αποτίμησης με αντίστοιχες εταιρείες του κλάδου, με στάθμιση 30%.

Η Euroxx θεωρεί ότι η Cenergy βρίσκεται σε μια φάση σημαντικής επιχειρηματικής επέκτασης, με ισχυρή έκθεση στις παγκόσμιες επενδύσεις για ενεργειακές υποδομές, ηλεκτρικά δίκτυα και τη μετάβαση προς καθαρότερες μορφές ενέργειας.