Ελλάδα: Από την κρίση χρέους στην επιστροφή στις ανεπτυγμένες αγορές

Σύμφωνα με την Global X, η Ελλάδα αποτελεί μία μοναδική περίπτωση στις διεθνείς αγορές, καθώς είναι η μόνη χώρα στην ιστορία του οίκου MSCI που υποβαθμίστηκε από την κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών στις αναδυόμενες και στη συνέχεια κατάφερε να ανακτήσει την αναβάθμιση.

Η κρίση χρέους της προηγούμενης δεκαετίας είχε οδηγήσει σε δραματική συρρίκνωση της ελληνικής κεφαλαιαγοράς. Ο δείκτης MSCI Greece Standard είχε περιοριστεί από 24 εταιρείες με συνολική κεφαλαιοποίηση 27,9 δισ. δολάρια σε μόλις δύο εισηγμένες χωρίς τραπεζική παρουσία και κεφαλαιοποίηση μόλις 5,5 δισ. δολαρίων.

Σήμερα, η εικόνα είναι εντελώς διαφορετική. Η Ελλάδα έχει επιστρέψει σε καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας, οι τράπεζες έχουν μετασχηματιστεί και η αγορά προετοιμάζεται για την επόμενη μεγάλη αλλαγή: την πλήρη επανένταξή της στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών.

Η Global X εκτιμά ότι η μετάβαση αυτή μπορεί να λειτουργήσει ως σημαντικός καταλύτης για το Χρηματιστήριο Αθηνών, καθώς θα ενισχύσει τις παθητικές εισροές κεφαλαίων και θα διευρύνει τη βάση των διεθνών θεσμικών επενδυτών.

Παράλληλα, ο οίκος αναμένει ότι ενεργά κεφάλαια από τις ανεπτυγμένες αγορές θα αρχίσουν να τοποθετούνται στις ελληνικές μετοχές πριν ακόμη ολοκληρωθεί η επίσημη αλλαγή κατηγορίας.

Τρεις λόγοι αισιοδοξίας για την Ελλάδα

Η Global X εξηγεί ότι η θετική της στάση απέναντι στην Ελλάδα βασίζεται κυρίως σε τρεις παράγοντες.

1. Ισχυρότερο μακροοικονομικό περιβάλλον

Η Ελλάδα, σύμφωνα με τον οίκο, αποτελεί πλέον μία από τις πιο δημοσιονομικά συνετές οικονομίες της Δυτικής Ευρώπης.

Τα δημοσιονομικά πλεονάσματα, η αποκλιμάκωση της ανεργίας, οι επενδύσεις μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης και οι ρυθμοί ανάπτυξης που ξεπερνούν αρκετές μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης αποτελούν ενδείξεις ενός βαθιού οικονομικού μετασχηματισμού.

Η Global X υπογραμμίζει ότι η αλλαγή αυτή χρειάστηκε σχεδόν μία δεκαετία για να ολοκληρωθεί και πλέον αποτυπώνει μία διαφορετική εικόνα για την ελληνική οικονομία σε σχέση με το παρελθόν.

2. Επιστροφή στην επενδυτική βαθμίδα

Δεύτερος σημαντικός παράγοντας είναι η αποκατάσταση της επενδυτικής βαθμίδας.

Οι μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης έχουν πλέον επαναφέρει την Ελλάδα στην κατηγορία investment grade, γεγονός που επιβεβαιώνει τη βελτίωση των δημοσιονομικών δεδομένων και ανοίγει την πόρτα σε μεγαλύτερες εισροές κεφαλαίων.

Η εξέλιξη αυτή αφορά τόσο την αγορά ομολόγων όσο και το Χρηματιστήριο, καθώς διευρύνει το επενδυτικό σύμπαν των διεθνών διαχειριστών κεφαλαίων.

3. Ελκυστικές αποτιμήσεις

Παρά τη μεγάλη άνοδο των τελευταίων ετών, η Global X θεωρεί ότι οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount.

Με δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) περίπου στις 8,84 φορές και μερισματική απόδοση κοντά στο 5,83%, η ελληνική αγορά αποτιμάται, σύμφωνα με τον οίκο, σαν μία πιεσμένη αναδυόμενη αγορά και όχι σαν μία οικονομία που επιστρέφει στο κλαμπ των ανεπτυγμένων αγορών.

Αυτό δημιουργεί σημαντικό περιθώριο επαναξιολόγησης των ελληνικών assets.

Οι ελληνικές τράπεζες στο επίκεντρο

Ιδιαίτερα θετική είναι η στάση της Global X απέναντι στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.

Ο οίκος επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν πραγματοποιήσει έναν εντυπωσιακό μετασχηματισμό, με ισχυρότερους ισολογισμούς, σημαντική μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και βελτιωμένη κερδοφορία.

Παράλληλα, αναφέρεται στο αυξανόμενο ενδιαφέρον από δυτικοευρωπαϊκούς τραπεζικούς ομίλους για τον ελληνικό χρηματοπιστωτικό τομέα, γεγονός που μπορεί να οδηγήσει σε περαιτέρω κινητικότητα στον κλάδο μέσω εξαγορών και συνεργασιών.

Θετικές εκτιμήσεις και από άλλους διεθνείς οίκους

Η αισιοδοξία της Global X δεν αποτελεί μεμονωμένη εκτίμηση.

Η Goldman Sachs έχει τοποθετήσει την Ελλάδα στις προτιμώμενες αγορές της για το δεύτερο εξάμηνο, αυξάνοντας μάλιστα τον στόχο της για τον Γενικό Δείκτη στις 2.600 μονάδες από 2.500 μονάδες προηγουμένως.

Η αμερικανική τράπεζα εκτιμά ότι η Ελλάδα διαθέτει ισχυρό μακροοικονομικό υπόβαθρο και θετικές προοπτικές για τις τράπεζες, ενώ βλέπει νέο ανοδικό κύκλο τόσο για τις αναδυόμενες αγορές όσο και για το Χρηματιστήριο Αθηνών.

Παράλληλα, η JP Morgan αναβάθμισε πρόσφατα τη σύστασή της για τις ελληνικές μετοχές σε overweight, εκτιμώντας ότι η ένταξη ελληνικών τίτλων στους δείκτες STOXX μπορεί να οδηγήσει σε εισροές περίπου 956 εκατ. δολαρίων.

Η Morgan Stanley παραμένει επίσης θετική για την Ελλάδα, επικαλούμενη την ισχυρή ανάπτυξη, τις μεταρρυθμίσεις, τις ελκυστικές αποτιμήσεις και το αυξανόμενο ενδιαφέρον διεθνών επενδυτών ενόψει των επόμενων αναβαθμίσεων.

Το μεγάλο στοίχημα της επόμενης περιόδου

Η ελληνική αγορά βρίσκεται πλέον σε ένα κρίσιμο σημείο καμπής. Μετά την περίοδο της ανάκαμψης, το μεγάλο στοίχημα είναι η μετάβαση από την κατηγορία των αναδυόμενων αγορών σε ένα περιβάλλον όπου οι ελληνικές μετοχές θα αξιολογούνται με τα κριτήρια των ανεπτυγμένων οικονομιών.

Για τη Global X, η Ελλάδα αποτελεί ένα σπάνιο επενδυτικό συνδυασμό: ισχυρή βελτίωση θεμελιωδών μεγεθών, τραπεζική ανάκαμψη, δημοσιονομική σταθερότητα και αποτιμήσεις που ακόμη δεν έχουν ενσωματώσει πλήρως τη νέα πραγματικότητα.

Με βάση αυτή την εικόνα, ο οίκος παραμένει «ταύρος» για το ελληνικό χρηματιστήριο στο δεύτερο εξάμηνο του 2026, θεωρώντας ότι η αγορά διαθέτει ακόμη σημαντικό περιθώριο να καλύψει την απόσταση από τις διεθνείς αγορές.