Χαμηλότερη αύξηση κερδών και συγκρατημένες αποδόσεις για την αγορά

Η εκτίμηση της Goldman Sachs για τους επιμέρους κλάδους συνοδεύεται από μια σχετικά συγκρατημένη πρόβλεψη για την ευρωπαϊκή χρηματιστηριακή αγορά συνολικά.

Η τράπεζα αναμένει επιβράδυνση της αύξησης των εταιρικών κερδών στο 7% το 2027, από 18% το 2026. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται αφενός στην υποχώρηση της κερδοφορίας των ενεργειακών εταιρειών και αφετέρου στη σταδιακή επίδραση του υψηλότερου ενεργειακού κόστους και των επιτοκίων στα οικονομικά αποτελέσματα των επιχειρήσεων.

Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, ένας τέτοιος ρυθμός αύξησης κερδών συνάδει με θετικές, αλλά περιορισμένες χρηματιστηριακές αποδόσεις.

Για τον δείκτη STOXX 600, η Goldman Sachs θέτει στόχους στις 670, 680 και 700 μονάδες για ορίζοντα τριών, έξι και δώδεκα μηνών αντίστοιχα. Η πρόβλεψη αυτή αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 6% σε επίπεδο τιμών και συνολική απόδοση 9% σε ορίζοντα 12 μηνών, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων.

Ο δείκτης έχει ήδη ενισχυθεί κατά 15% από την αρχή του έτους, ενώ ο προθεσμιακός δείκτης αποτίμησης P/E διαμορφώνεται στις 14,1 φορές, επίπεδο που βρίσκεται στο 67ο εκατοστημόριο του εύρους διακύμανσης των τελευταίων 20 ετών.

Καθοριστικός παράγοντας οι τιμές της ενέργειας

Οι τιμές της ενέργειας βρίσκονται στο επίκεντρο της ανάλυσης, καθώς, σύμφωνα με την Goldman Sachs, οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν τα περισσότερα να κερδίσουν από μια βελτίωση των συνθηκών προσφοράς και την αποκλιμάκωση του ενεργειακού κόστους.

Ενδεικτικά, κάθε αύξηση κατά 10% στην τιμή του Brent αφαιρεί περίπου 1% από τις αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών. Αντίστοιχα, η υποχώρηση των τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου θα μπορούσε να λειτουργήσει υποστηρικτικά για την ευρωπαϊκή αγορά, περιορίζοντας τις πιέσεις στο κόστος των επιχειρήσεων και βελτιώνοντας τις προοπτικές κερδοφορίας σε αρκετούς κλάδους.

Οι προτιμώμενοι κλάδοι και οι επενδυτικές επιλογές

Σε επίπεδο κλαδικών τοποθετήσεων, η Goldman Sachs προτείνει έναν συνδυασμό κυκλικών και αμυντικών μετοχών, διατηρώντας παράλληλα σαφή προτίμηση προς τις εταιρείες ανάπτυξης.

Ειδικότερα, διατηρεί σύσταση «Overweight» για τους κλάδους:

Τεχνολογίας

Λιανικού εμπορίου

Τηλεπικοινωνιών

Κοινής ωφέλειας

Άμυνας

Ανανεώσιμων πηγών ενέργειας

Αντίθετα, παραμένει «Underweight» στην Αυτοκινητοβιομηχανία και τα Χημικά, ενώ εξακολουθεί να αποφεύγει τους κλάδους με μεγάλη έκθεση στην κινεζική αγορά.

Προτίμηση στη Γερμανία και στις εγχώριες βρετανικές μετοχές

Σε επίπεδο γεωγραφικών επιλογών, η Goldman Sachs προτιμά τον γερμανικό δείκτη DAX έναντι του STOXX 600, καθώς και τις μετοχές εταιρειών που δραστηριοποιούνται κυρίως στην εγχώρια αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου έναντι του ευρύτερου FTSE 100.

Οι βρετανικές εγχώριες μετοχές εκτιμάται ότι θα μπορούσαν να ωφεληθούν από τη μείωση των τιμών ενέργειας και την αποκλιμάκωση των αποδόσεων των βρετανικών κρατικών ομολόγων (gilts).

Αντίθετα, οι αναλυτές θεωρούν ότι είναι ακόμη νωρίς για επιστροφή στις γαλλικές εγχώριες μετοχές, λόγω των κινδύνων που απορρέουν από τη δημοσιονομική κατάσταση και το κρατικό χρέος της Γαλλίας.

Τα πλεονεκτήματα της Ευρώπης έναντι των ΗΠΑ

Παρά τις συγκρατημένες προβλέψεις για τις αποδόσεις, η Goldman Sachs εξακολουθεί να εντοπίζει σημαντικά πλεονεκτήματα στην ευρωπαϊκή αγορά.

Μεταξύ αυτών περιλαμβάνεται η δυνατότητα διαφοροποίησης των χαρτοφυλακίων σε περίπτωση νέων πιέσεων στις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, καθώς και η ελκυστική απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών (free cash flow yield), η οποία διαμορφώνεται στο 5,5%.

Παράλληλα, το προσαρμοσμένο ανά κλάδο discount των ευρωπαϊκών μετοχών έναντι των αμερικανικών έχει περιοριστεί στο 14%, από το υψηλό του 34%. Ωστόσο, παραμένει πάνω από τον μέσο όρο του 10% που έχει καταγραφεί από το 1990.

Η συνολική εικόνα παραπέμπει σε μια αγορά με θετικές προοπτικές, αλλά χωρίς τις ιδιαίτερα υψηλές αποδόσεις των προηγούμενων περιόδων, με την Goldman Sachs να δίνει μεγαλύτερη βαρύτητα στην επιλογή κλάδων και μετοχών που μπορούν να εμφανίσουν ανθεκτικότερη ανάπτυξη κερδών μέσα στο 2027.