Σύμφωνα με την τράπεζα, τα κρατικά ομόλογα κινήθηκαν ασθενέστερα, καθώς οι αγορές συνεχίζουν να προεξοφλούν ένα παρατεταμένο περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, κυρίως στην Ευρώπη. Η αποκλιμάκωση της έντασης στα Στενά του Ορμούζ οδήγησε σε περαιτέρω αποκλιμάκωση των αποδόσεων, αν και οι αγορές ομολόγων εξακολουθούν να επηρεάζονται έντονα από τις διακυμάνσεις στις τιμές της ενέργειας.

Οι αμερικανικές μετοχές, με αιχμή τον τεχνολογικό κλάδο, κατέγραψαν την ισχυρότερη ανάκαμψη και κινούνται πλέον αισθητά υψηλότερα από τα επίπεδα πριν από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά τόσο τη διατηρούμενη ισχυρή κερδοφορία των αμερικανικών επιχειρήσεων όσο και την προηγούμενη υποαπόδοση του τεχνολογικού κλάδου λόγω των αναταράξεων που συνδέθηκαν με την τεχνητή νοημοσύνη.

Παράλληλα, οι αγορές της Ασίας και των αναδυόμενων οικονομιών συνεχίζουν να καταγράφουν τις υψηλότερες αποδόσεις από τις αρχές του έτους. Σημαντική ανάκαμψη παρουσίασαν επίσης οι τραπεζικές μετοχές σε Ευρώπη και Ηνωμένες Πολιτείες, ενώ αρνητικές επιδόσεις εμφάνισαν τα ιαπωνικά ομόλογα, ο χρυσός και το ασήμι.

Η Goldman Sachs τονίζει ότι οι αγορές έχουν αποτιμήσει κυρίως τον κίνδυνο παρατεταμένων υψηλών επιτοκίων, χωρίς όμως να ενσωματώνουν επαρκώς τους κινδύνους για την παγκόσμια ανάπτυξη. Όπως επισημαίνει, ο κίνδυνος νέας διόρθωσης στις μετοχές παραμένει αυξημένος, ενώ οι πιθανότητες ενός νέου ισχυρού ανοδικού κύματος κρίνονται περιορισμένες.

Η τράπεζα υπογραμμίζει ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών παρέμεναν ήδη υψηλές πριν από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, στοιχείο που αύξανε τον κίνδυνο sell-off. Το παρατεταμένο ενεργειακό σοκ επιβαρύνει πλέον περαιτέρω τις προοπτικές του οικονομικού κύκλου, καθιστώντας δυσκολότερη τη σταθεροποίηση των αγορών.

Σύμφωνα με την ανάλυση, για να υπάρξει ουσιαστικά πιο θετικό επενδυτικό περιβάλλον μετά από μια διόρθωση απαιτούνται τρεις βασικές προϋποθέσεις: σημαντική αποκλιμάκωση των αποτιμήσεων και της επενδυτικής τοποθέτησης, βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος ή περιορισμός των κινδύνων που προκαλούν την κρίση.

Ωστόσο, η επενδυτική τράπεζα εκτιμά ότι μέχρι στιγμής η διόρθωση στις αγορές ήταν σχετικά περιορισμένη και δεν οδήγησε σε ουσιαστική αναπροσαρμογή των αποτιμήσεων. Παράλληλα, οι οικονομικές προοπτικές επιδεινώνονται, καθώς οι οικονομολόγοι της προβλέπουν ασθενέστερη ανάπτυξη και υψηλότερο πληθωρισμό διεθνώς, με αποτέλεσμα να αναμένουν πιο περιορισμένη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από τις κεντρικές τράπεζες.

Η μεγαλύτερη ανακούφιση για τις αγορές προήλθε από τη μερική αποκλιμάκωση της σύγκρουσης και την υποχώρηση των τιμών ενέργειας. Ωστόσο, η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι μόνο μια οριστική λήξη του πολέμου θα μπορούσε να στηρίξει διατηρήσιμα τα πιο ριψοκίνδυνα επενδυτικά assets.

Η τράπεζα εκτιμά ακόμη ότι οι αγορές υποτιμούν τους κινδύνους για την οικονομική ανάπτυξη. Αν και μέχρι σήμερα οι μακροοικονομικές εκπλήξεις παρέμεναν σε γενικές γραμμές θετικές, θεωρεί πιθανό τα επόμενα οικονομικά στοιχεία να αποτυπώσουν επιδείνωση των συνθηκών.

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στα εταιρικά αποτελέσματα πρώτου τριμήνου. Για τον δείκτη S&P 500, η αύξηση των κερδών αναμένεται να συνεχιστεί, κυρίως χάρη στις επενδύσεις στην τεχνολογία και την τεχνητή νοημοσύνη. Ωστόσο, εκτός του τεχνολογικού τομέα, βασικό ερώτημα αποτελεί το κατά πόσο οι αυξημένες τιμές ενέργειας και οι διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες θα συμπιέσουν τα περιθώρια κερδοφορίας.

Ανάλογες πιέσεις αναμένονται και για τις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις, ιδιαίτερα λόγω της υψηλής έκθεσής τους στις αγορές της Ασίας και των αναδυόμενων οικονομιών, καθώς και των συνεπειών από τις αναταράξεις στα Στενά του Ορμούζ.

Παρά τις ανησυχίες, η Goldman Sachs δεν θεωρεί πιθανό ένα γενικευμένο risk-off σενάριο στις αγορές, εκτός εάν υπάρξει σοβαρή επιδείνωση της οικονομίας των Ηνωμένων Πολιτειών ή νέα μεγάλη κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή.

Σε ό,τι αφορά τη στρατηγική τοποθέτηση, η τράπεζα εξακολουθεί να προκρίνει επενδύσεις που συνδέονται με μακροπρόθεσμες τάσεις διαρθρωτικής ανάπτυξης, όπως η τεχνολογία και η τεχνητή νοημοσύνη, συνδυάζοντάς τες με assets που λειτουργούν ως αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού.

Η ανάλυση επισημαίνει ότι σε περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού τα πραγματικά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να προσφέρουν σημαντικές αποδόσεις, αν και η συμπεριφορά τους εξαρτάται από την πηγή του πληθωρισμού. Όταν ο πληθωρισμός προκαλείται από ισχυρή ζήτηση, ευνοούνται επιχειρήσεις με ισχυρή τιμολογιακή δύναμη, ενώ όταν προέρχεται από αυξημένο κόστος παραγωγής, καλύτερη εικόνα εμφανίζουν τα εμπορεύματα και οι επιχειρήσεις με χαμηλότερο λειτουργικό κόστος.

Παράλληλα, η αυξημένη ανησυχία για την αποδυνάμωση νομισμάτων έχει ενισχύσει το ενδιαφέρον των επενδυτών για ασφαλή καταφύγια όπως ο χρυσός και το Bitcoin.

Με δεδομένη τη σταδιακή αποκλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή και τις προσδοκίες για ηπιότερη στάση από τις κεντρικές τράπεζες, η Goldman Sachs εκτιμά ότι το επόμενο διάστημα ενδέχεται να ευνοηθούν περισσότερο τα ακίνητα, οι υποδομές και ο χρυσός.