Βελτιώνονται οι αποτιμήσεις των εταιρειών

Θετικό στοιχείο αποτελεί η ανάκαμψη των αποτιμήσεων στις νέες χρηματοδοτήσεις. Το 51% των συμμετεχόντων δήλωσε ότι οι πρόσφατοι γύροι χρηματοδότησης πραγματοποιήθηκαν κυρίως σε υψηλότερες αποτιμήσεις σε σχέση με τους προηγούμενους γύρους. Πρόκειται για την υψηλότερη επίδοση από τότε που ξεκίνησε η συγκεκριμένη έρευνα.

Μόλις το 3% ανέφερε ότι οι περισσότερες χρηματοδοτήσεις πραγματοποιήθηκαν σε χαμηλότερες αποτιμήσεις, ένδειξη ότι οι σημαντικές διορθώσεις που καταγράφηκαν το 2022 και το 2023 έχουν σε μεγάλο βαθμό απορροφηθεί από την αγορά.

Η βελτίωση αυτή δημιουργεί ευνοϊκότερες συνθήκες για νέες συμφωνίες, χωρίς ωστόσο να εξαλείφει τις επιφυλάξεις για το κόστος χρηματοδότησης και τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας.

Η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει ο βασικός πόλος έλξης κεφαλαίων

Η τεχνητή νοημοσύνη εξακολουθεί να κυριαρχεί στις επενδυτικές προτεραιότητες. Το 85% των ερωτηθέντων θεωρεί ότι η AI θα προσελκύσει τα περισσότερα ιδιωτικά κεφάλαια κατά το επόμενο τρίμηνο.

Ωστόσο, παράλληλα με το ισχυρό επενδυτικό ενδιαφέρον, ενισχύονται οι ανησυχίες για το ύψος των δαπανών που απαιτούνται για την ανάπτυξη υποδομών τεχνητής νοημοσύνης.

Το 56% των επενδυτών εκτιμά ότι οι επενδύσεις στις συγκεκριμένες υποδομές θα μπορούσαν να επιβραδυνθούν αισθητά μέσα στους επόμενους έξι έως 12 μήνες, έναντι 51% στην προηγούμενη έρευνα. Ακόμη πιο χαρακτηριστικό είναι ότι το ποσοστό όσων θεωρούν μια τέτοια εξέλιξη πολύ πιθανή σχεδόν διπλασιάστηκε, φτάνοντας στο 20% από 11%.

Τα data centers στο επίκεντρο των ανησυχιών

Η μεγαλύτερη ευαλωτότητα εντοπίζεται πλέον στα ακίνητα που στεγάζουν κέντρα δεδομένων και στους παρόχους υπηρεσιών συνεγκατάστασης (colocation). Το 55% των επενδυτών θεωρεί ότι αυτό το τμήμα της αγοράς κινδυνεύει περισσότερο από μια επιβράδυνση των επενδύσεων σε υποδομές AI, έναντι μόλις 24% τον Ιούλιο.

Η μεταβολή υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αρχίζουν να εξετάζουν πιο προσεκτικά κατά πόσο η ταχεία ανάπτυξη των υποδομών θα συνεχιστεί με τον ίδιο ρυθμό ή αν η προσφορά δυναμικότητας ενδέχεται να ξεπεράσει τη ζήτηση.

Η ανησυχία δεν αφορά κατ’ ανάγκη τη μακροπρόθεσμη δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά τον κίνδυνο οι επενδύσεις να έχουν αυξηθεί τόσο γρήγορα ώστε να απαιτηθεί περίοδος προσαρμογής.

Ενδεικτικό της αυξημένης επιφυλακτικότητας είναι ότι το 29% των ερωτηθέντων δήλωσε πως θα περιόριζε την έκθεσή του στην AI κατά 25%, εάν επαληθευόταν το αρνητικό σενάριο που έχει εντοπίσει. Στην προηγούμενη έρευνα, το αντίστοιχο ποσοστό ήταν μόλις 7%.

Αυξάνεται η πίεση για έξοδο από τις επενδύσεις

Την ίδια στιγμή, οι επενδυτές εμφανίζονται περισσότερο αποφασισμένοι να ρευστοποιήσουν συμμετοχές τους. Το 85% σχεδιάζει να αποχωρήσει από τουλάχιστον μία εταιρεία του χαρτοφυλακίου του μέσα στους επόμενους 12 μήνες, ποσοστό που αποτελεί ιστορικό υψηλό για την έρευνα της HSBC.

Η πώληση σε στρατηγικό ή άλλο εταιρικό αγοραστή παραμένει η δημοφιλέστερη επιλογή, με ποσοστό 73%. Ωστόσο, αυξάνεται το ενδιαφέρον και για άλλες οδούς εξόδου:

Πωλήσεις σε άλλες επιχειρήσεις: 73%.

Δημόσιες εγγραφές (IPO): 35%.

Συγχωνεύσεις: 31%, από 17% προηγουμένως.

Εξαγορές με χρήση δανειακών κεφαλαίων (buyouts): 35%, από 46%.

Η υποχώρηση του ενδιαφέροντος για εξαγορές με μόχλευση συνδέεται με τις ανησυχίες για το κόστος δανεισμού. Όταν η χρηματοδότηση παραμένει ακριβή, οι αγοραστές δυσκολεύονται να επιτύχουν τις αποδόσεις που απαιτούν, ενώ οι πωλητές ενδέχεται να χρειαστεί να προσαρμόσουν τις προσδοκίες τους ως προς το τίμημα.

Η αγορά ιδιωτικών κεφαλαίων αναζητά την επόμενη ισορροπία

Τα ευρήματα της HSBC σκιαγραφούν μια αγορά δύο ταχυτήτων. Από τη μία πλευρά, οι αποτιμήσεις έχουν σταθεροποιηθεί και η δραστηριότητα των συμφωνιών εμφανίζει βελτίωση σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Από την άλλη, η αβεβαιότητα για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές και το αυξανόμενο κόστος των επενδύσεων σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης ενισχύουν την ανάγκη για μεγαλύτερη επιλεκτικότητα.

Το βασικό ερώτημα είναι κατά πόσο η αγορά μπορεί να διατηρήσει τη δυναμική της χωρίς να στηρίζεται σε διαρκώς αυξανόμενες επενδυτικές δαπάνες και υψηλότερες αποτιμήσεις. Για τους επενδυτές VC και PE, η επόμενη περίοδος θα χαρακτηρίζεται όχι μόνο από την αναζήτηση νέων ευκαιριών, αλλά και από την ανάγκη να μετατρέψουν τις υφιστάμενες συμμετοχές σε πραγματικές αποδόσεις μέσω επιτυχημένων εξόδων.

Πηγή: HSBC