|
Ιδιαίτερη ανησυχία
προκαλεί το ενδεχόμενο
«χαλάρωσης» των
ratings,
λόγω περιορισμένης
εποπτείας και πρακτικών
όπως το ratings
shopping,
που αποσκοπούν στην
εξασφάλιση επενδυτικής
βαθμίδας — κυρίως για
επενδύσεις ασφαλιστικών
εταιρειών. Η Bank
for
International
Settlements
έχει ήδη ξεκινήσει να
εξετάζει σχετικές
περιπτώσεις, ενώ και η
Ευρωπαϊκή Κεντρική
Τράπεζα προετοιμάζει
ελέγχους στις τραπεζικές
τοποθετήσεις σε
private
credit.
Την ίδια στιγμή,
αυξάνονται οι πιέσεις
για εξαγορές κεφαλαίων
από private
credit
funds.
Σε συνθήκες εκροών, τα
funds
διατηρούν μεγαλύτερα
αποθέματα ρευστότητας,
περιορίζοντας τη
δυνατότητα νέων
χρηματοδοτήσεων. Αυτό
οδηγεί σε επιβράδυνση
της αγοράς και ενισχύει
την ανοδική πορεία του
κόστους δανεισμού.
Σύμφωνα με την
ING,
ο πιστωτικός κύκλος
πλησιάζει σε καμπή,
επηρεαζόμενος κυρίως από
δύο εξωτερικούς
παράγοντες: την τεχνητή
νοημοσύνη και τη
γεωπολιτική αστάθεια. Η
ΑΙ αυξάνει τους
κινδύνους σε τομείς όπως
το λογισμικό και οι
SaaS
εταιρείες, όπου υπάρχει
σημαντική έκθεση, ενώ οι
εντάσεις στη Μέση
Ανατολή ενισχύουν το
σενάριο διατήρησης
υψηλών επιτοκίων για
μεγαλύτερο χρονικό
διάστημα.
Ήδη, το κόστος δανεισμού
για πιο επισφαλείς
δανειολήπτες έχει
αυξηθεί έως και κατά 400
μονάδες βάσης,
περιορίζοντας την
πρόσβαση σε
χρηματοδότηση και
επιβαρύνοντας συνολικά
την αγορά, από τα
leveraged
loans
έως τα ομόλογα υψηλής
απόδοσης και επενδυτικής
βαθμίδας.
Πιο εκτεθειμένοι
εμφανίζονται οι
ασφαλιστικοί όμιλοι και
οι περιφερειακές
τράπεζες των ΗΠΑ. Οι
πρώτοι έχουν σημαντική
παρουσία στο
private
credit,
αν και η έκθεση
μειώνεται στα πιο
μοχλευμένα τμήματα, ενώ
οι δεύτερες
αντιμετωπίζουν επιπλέον
κινδύνους από πιθανές
πιέσεις ρευστότητας.
Στην Ευρώπη, η εικόνα
για τις τράπεζες είναι
πιο συγκρατημένη, ωστόσο
η επικείμενη
ανατιμολόγηση του
κινδύνου και οι έλεγχοι
της ΕΚΤ αυξάνουν την
αβεβαιότητα.
Συνολικά, η ING
επισημαίνει ότι η αγορά
εισέρχεται σε μια πιο
απαιτητική φάση, όπου η
συνδυαστική άνοδος
επιτοκίων και
spreads
αυξάνει σταδιακά την
πίεση στο
χρηματοπιστωτικό
σύστημα. Δεν πρόκειται
για άμεση κρίση, αλλά
για μια πιο αργή και
επίμονη επιδείνωση των
όρων χρηματοδότησης, που
ενδέχεται να δοκιμάσει
την ανθεκτικότητα τόσο
του private
credit
όσο και της ευρύτερης
αγοράς χρέους τους
επόμενους μήνες.
|
