Οι φόβοι παραμένουν έντονοι για το ενδεχόμενο νέων αμερικανικών και ισραηλινών επιθέσεων εναντίον του Ιράν μετά τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ. Ωστόσο, οι πληροφορίες ότι ο Donald Trump επιθυμεί να δώσει μια ευκαιρία στη διπλωματία άσκησαν πιέσεις στις τιμές κατά τις πρώτες πρωινές συναλλαγές. Ιρανοί διαπραγματευτές βρέθηκαν το Σαββατοκύριακο στη Ντόχα, όπου πραγματοποίησαν συνομιλίες με τη διαμεσολάβηση του Κατάρ, χωρίς ακόμη να είναι σαφές εάν θα υπάρξει ουσιαστική πρόοδος.

Η πορεία των τιμών τις τελευταίες εβδομάδες δείχνει ότι η αγορά προεξοφλεί ολοένα και περισσότερο τον κίνδυνο νέας σύγκρουσης μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν. Εάν οι ενδιάμεσες εκλογές ολοκληρωθούν χωρίς νέες στρατιωτικές επιθέσεις αλλά και χωρίς συμφωνία, το βασικό ερώτημα θα είναι εάν το γεωπολιτικό ασφάλιστρο κινδύνου θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα ή εάν θα αρχίσει σταδιακά να υποχωρεί.

Καθοριστικό ρόλο θα παίξει και η χρονική εξέλιξη των γεγονότων. Πολλές από τις σημαντικότερες εξελίξεις στη συγκεκριμένη κρίση έχουν σημειωθεί τα Σαββατοκύριακα, γεγονός που ενδέχεται να διατηρήσει την αγορά σε στάση αναμονής μέχρι το τέλος της εβδομάδας.

Ρωσία: Επαναλαμβάνονται οι επιθέσεις στα διυλιστήρια

Στη Ρωσία, η προσωρινή αποκλιμάκωση των ουκρανικών επιθέσεων εναντίον των διυλιστηρίων φαίνεται να έχει ολοκληρωθεί. Οι επιθέσεις επανήλθαν προς το τέλος της προηγούμενης εβδομάδας, τερματίζοντας μια περίοδο περίπου δύο εβδομάδων σχετικής ηρεμίας.

Κατά τη διάρκεια αυτής της παύσης, το περιθώριο διύλισης του πετρελαίου σε ντίζελ (ICE gasoil crack) υποχώρησε κάτω από τα 70 δολάρια το βαρέλι, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο από τις αρχές Οκτωβρίου.

Η επανάληψη των επιθέσεων αναμένεται να λειτουργήσει υποστηρικτικά για το συγκεκριμένο περιθώριο διύλισης, καθώς δημιουργεί αμφιβολίες για το ύψος των εξαγωγών ντίζελ από τη Ρωσία.

Ο αντιπρόεδρος της ρωσικής κυβέρνησης δήλωσε ότι η χώρα σχεδιάζει να εξαγάγει 2,15 εκατ. τόνους ντίζελ τον Νοέμβριο, έναντι λίγο περισσότερων από 500.000 τόνων τον Οκτώβριο.

OPEC+: Αμετάβλητοι οι στόχοι παραγωγής για τον Δεκέμβριο

Χωρίς εκπλήξεις ολοκληρώθηκε η συνεδρίαση του OPEC+ το Σαββατοκύριακο, κατά την οποία εξετάστηκε η πολιτική παραγωγής για τον Δεκέμβριο. Τα μέλη του οργανισμού αποφάσισαν να διατηρήσουν αμετάβλητους τους στόχους παραγωγής για τον επόμενο μήνα.

Ωστόσο, λόγω των διαταραχών στην περιοχή του Περσικού Κόλπου, τα περισσότερα μέλη εξακολουθούν να παράγουν σημαντικά χαμηλότερες ποσότητες σε σχέση με τους επίσημους στόχους τους.

Τα τελευταία στοιχεία για τις τοποθετήσεις των επενδυτών δείχνουν ότι οι κερδοσκόποι αύξησαν την καθαρή ανοδική τους θέση στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης Brent κατά 3.576 συμβόλαια την τελευταία εβδομάδα αναφοράς. Έτσι, έως την περασμένη Τρίτη, η καθαρή long θέση είχε διαμορφωθεί στα 245.457 συμβόλαια.

Η αύξηση προήλθε από το άνοιγμα νέων ανοδικών θέσεων. Παρά την ενίσχυση, οι τοποθετήσεις των κερδοσκόπων παραμένουν αρκετά χαμηλότερα από το υψηλό των περίπου 430.000 συμβολαίων που είχε καταγραφεί τον Μάρτιο.

Αυτό σημαίνει ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο για περαιτέρω ενίσχυση των ανοδικών θέσεων, εφόσον εμφανιστεί ο κατάλληλος καταλύτης. Ωστόσο, σε επίπεδα τιμών όπως τα σημερινά, θα απαιτούνταν μια ιδιαίτερα ισχυρή εξέλιξη, καθώς η σχέση δυνητικής απόδοσης και κινδύνου δεν ευνοεί την ανάληψη υπερβολικά μεγάλων ανοδικών στοιχημάτων.

Φυσικό αέριο: Η Ευρώπη μπαίνει στην περίοδο αυξημένης κατανάλωσης

Ισχυρή άνοδο κατέγραψαν και οι ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου προς το τέλος της προηγούμενης εβδομάδας. Το συμβόλαιο αναφοράς TTF ενισχύθηκε την Παρασκευή περισσότερο από 6%, κλείνοντας κοντά στα 104 ευρώ/MWh, προτού υποχωρήσει ελαφρώς στις πρώτες συναλλαγές της σημερινής ημέρας.

Οι τελευταίες μετεωρολογικές προβλέψεις δείχνουν χαμηλότερες από τις κανονικές για την εποχή θερμοκρασίες στη βορειοδυτική Ευρώπη αυτή την εβδομάδα, κάτι που ενδέχεται να οδηγήσει σε σημαντικές αποσύρσεις φυσικού αερίου από τις αποθήκες.

Τα ευρωπαϊκά αποθέματα έφτασαν στο υψηλότερο επίπεδο, λίγο κάτω από το 75%, την περασμένη Τρίτη και έκτοτε ακολουθούν πτωτική πορεία. Η εξέλιξη αυτή υποδηλώνει ότι η περίοδος θέρμανσης έχει πλέον ξεκινήσει.

Με δεδομένο ότι η ισορροπία προσφοράς και ζήτησης αναμένεται να παραμείνει ιδιαίτερα περιορισμένη κατά τη διάρκεια του χειμώνα, η αγορά φυσικού αερίου εκτιμάται ότι θα συνεχίσει να εμφανίζει έντονες διακυμάνσεις. Οι καιρικές συνθήκες θα έχουν, επομένως, μεγαλύτερη σημασία από ό,τι συνήθως για τη διαμόρφωση των τιμών.

Πολύτιμα και βιομηχανικά μέταλλα: Σε χαμηλό έτους ο χρυσός

Ο χρυσός υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δώδεκα μηνών προς το τέλος της προηγούμενης εβδομάδας, καθώς η άνοδος των τιμών ενέργειας ενίσχυσε τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τις προσδοκίες ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Η τιμή του υποχώρησε κατά 3,65%, στα 3.874,62 δολάρια ανά ουγγιά. Πρόσθετες πιέσεις προήλθαν από το sell-off στις τεχνολογικές μετοχές, καθώς αρκετοί επενδυτές προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις θέσεων σε πολύτιμα μέταλλα προκειμένου να καλύψουν απώλειες σε άλλες αγορές.

Για το επόμενο διάστημα, οι υψηλότερες ενεργειακές τιμές, οι προσδοκίες για τα επιτόκια και ο κίνδυνος νέων αναγκαστικών ρευστοποιήσεων στις διεθνείς αγορές αποτελούν βασικούς ανασταλτικούς παράγοντες για τα πολύτιμα μέταλλα.

Ακόμη μεγαλύτερες ήταν οι απώλειες για το ασήμι, το οποίο υποχώρησε περισσότερο από 6%, διευρύνοντας την πτώση του Οκτωβρίου περίπου στο 18%. Η αύξηση του λόγου χρυσού προς ασήμι υποδηλώνει επίσης ότι ο χρυσός συνεχίζει να εμφανίζει καλύτερη συμπεριφορά σε σχέση με το ασήμι κατά τη διάρκεια της πρόσφατης διόρθωσης.

Στα βιομηχανικά μέταλλα, ο χαλκός κινήθηκε επίσης πτωτικά, καθώς το αρνητικό επενδυτικό κλίμα επεκτάθηκε και στην αγορά των βασικών εμπορευμάτων.

Ωστόσο, τα θεμελιώδη μεγέθη εξακολουθούν να παρέχουν στήριξη στις τιμές, με ενδείξεις περιορισμένης προσφοράς στη φυσική αγορά.

Η διαφορά μεταξύ της τιμής άμεσης παράδοσης και του συμβολαίου τριμήνου στο Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου (LME) περιορίστηκε την Παρασκευή κατά σχεδόν 48 δολάρια ανά τόνο, στα 174,85 δολάρια. Παρά τη μείωση, παραμένει σε υψηλά επίπεδα, υποδηλώνοντας ότι η άμεση διαθεσιμότητα χαλκού εξακολουθεί να είναι περιορισμένη.

Παράλληλα, το premium εισαγωγών χαλκού Yangshan στην Κίνα ξεπέρασε την προηγούμενη εβδομάδα τα 200 δολάρια ανά τόνο, ενισχύοντας την εικόνα περιορισμένης προσφοράς διυλισμένου χαλκού, παρά την υποχώρηση των τιμών στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Οι συνθήκες αυτές αναμένεται να λειτουργήσουν ως βάση στήριξης για τις τιμές. Ωστόσο, σε ήδη υψηλά επίπεδα, ενδέχεται να εμφανιστούν αντιστάσεις από την πλευρά της ζήτησης, καθώς οι αγοραστές που είναι ευαίσθητοι στις τιμές περιορίζουν τις αγορές τους.

Αγροτικά προϊόντα: Πιέσεις στο καλαμπόκι λόγω αυξημένης προσφοράς από τη συγκομιδή

Οι τιμές του καλαμποκιού στο χρηματιστήριο εμπορευμάτων του Σικάγο (CBOT) συνέχισαν την πτωτική τους πορεία για δεύτερο συνεχόμενο μήνα. Τον Οκτώβριο υποχώρησαν σχεδόν 11%, καταγράφοντας τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Ιούνιο του 2023.

Οι πιέσεις προήλθαν από την αυξημένη προσφορά λόγω της συγκομιδής, την εξασθένηση της εξαγωγικής ζήτησης και την αποκλιμάκωση των ανησυχιών για πιθανές διαταραχές στις εξαγωγές από την περιοχή της Μαύρης Θάλασσας.

Στις 25 Οκτωβρίου, οι Αμερικανοί παραγωγοί είχαν ολοκληρώσει τη συγκομιδή του 60% της σοδειάς καλαμποκιού, έναντι 44% μία εβδομάδα νωρίτερα, εξέλιξη που ενίσχυσε την προσφορά βραχυπρόθεσμα.

Την ίδια στιγμή, οι εβδομαδιαίες αμερικανικές εξαγωγικές πωλήσεις καλαμποκιού υποχώρησαν κατά 15% σε εβδομαδιαία βάση, στους 1,3039 εκατ. τόνους, σύμφωνα με τα στοιχεία έως τις 22 Οκτωβρίου.

Το επενδυτικό κλίμα επιβαρύνεται επίσης από τις προσδοκίες για περιορισμό των γεωπολιτικών κινδύνων, μετά την επανέναρξη των συζητήσεων μεταξύ Ρωσίας, Ουκρανίας και ΗΠΑ. Μια πιθανή αποκλιμάκωση θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιο ομαλές και σταθερές ροές εξαγωγών σιτηρών από την περιοχή της Μαύρης Θάλασσας.

Οι κερδοσκόποι περιόρισαν για έκτη συνεχόμενη εβδομάδα τις καθαρές ανοδικές τους θέσεις στο καλαμπόκι, μειώνοντάς τες κατά 90.314 συμβόλαια, στα 55.314 συμβόλαια.

Η εξέλιξη αντανακλά τόσο την κατοχύρωση κερδών μετά το καλοκαιρινό ράλι, το οποίο είχε τροφοδοτηθεί από τις καιρικές συνθήκες, όσο και την επανεκτίμηση των κινδύνων για την προσφορά, καθώς οι συνθήκες καλλιέργειας βελτιώθηκαν και οι γεωπολιτικές εντάσεις υποχώρησαν.

Στα υπόλοιπα αγροτικά προϊόντα, τα στοιχεία της CFTC δείχνουν ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων αύξησαν τις καθαρές πτωτικές τους θέσεις στα συμβόλαια σιταριού CBOT κατά 23.725 συμβόλαια, στα 74.859 συμβόλαια στις 27 Οκτωβρίου 2026.

Η αύξηση οφείλεται κυρίως στο άνοιγμα περισσότερων short θέσεων, καθώς η πρόοδος της συγκομιδής στην Αυστραλία και την Αργεντινή βελτιώνεται, ενώ οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για τη δεύτερη μεγαλύτερη παγκόσμια παραγωγή σιταριού.

Αντίστοιχα, στα συμβόλαια σόγιας η καθαρή κερδοσκοπική long θέση μειώθηκε κατά 21.536 συμβόλαια, στα 185.400. Η ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας των εξαγωγών της Βραζιλίας οδήγησε τους επενδυτές σε περιορισμό των ανοδικών τοποθετήσεών τους.

Πηγή: ING