Στις 85 μονάδες βάσης τα spreads

Για τον δείκτη JULI της JPMorgan, η τράπεζα προβλέπει ότι το spread θα υποχωρήσει στις 85 μονάδες βάσης, από 96 μονάδες βάσης την Παρασκευή.

Αντίστοιχα, για τον Bloomberg US Corporate Index, η JPMorgan βλέπει το spread να περιορίζεται περίπου στις 73 μονάδες βάσης, έναντι 82 μονάδων βάσης στο τέλος της προηγούμενης εβδομάδας.

Η κίνηση αυτή μπορεί να αποδειχθεί ιδιαίτερα σημαντική για τις συνολικές αποδόσεις των επενδυτών.

Όσο μικραίνει η διαφορά απόδοσης μεταξύ εταιρικών και κρατικών τίτλων, τόσο τα εταιρικά ομόλογα υψηλής διαβάθμισης αποκτούν πλεονέκτημα έναντι των Treasuries, ακόμη και σε ένα περιβάλλον όπου οι μακροπρόθεσμες αμερικανικές αποδόσεις παραμένουν αυξημένες.

Λιγότερη προσφορά στο τέλος της χρονιάς

Κεντρικό στοιχείο της εκτίμησης της JPMorgan είναι η αναμενόμενη επιβράδυνση των νέων εκδόσεων.

Η τράπεζα υπολογίζει ότι μέχρι το τέλος του έτους θα εκδοθούν περίπου 305 δισ. δολάρια νέων εταιρικών ομολόγων, καθιστώντας το τέταρτο τρίμηνο το πιο ήσυχο τρίμηνο του 2026 από πλευράς προσφοράς.

Η εξέλιξη έχει και εποχικό χαρακτήρα, καθώς οι εκδόσεις εταιρικού χρέους παραδοσιακά περιορίζονται προς το τέλος του έτους.

Για την αγορά, όμως, η συγκυρία είναι ιδιαίτερα ευνοϊκή: όταν η νέα προσφορά μειώνεται την ώρα που η ζήτηση παραμένει ισχυρή, δημιουργούνται οι προϋποθέσεις για περαιτέρω συμπίεση των spreads.

Ισχυρά εταιρικά θεμελιώδη

Στο πλευρό των εταιρικών ομολόγων λειτουργούν και τα θεμελιώδη μεγέθη των αμερικανικών επιχειρήσεων.

Οι αναλυτές της JPMorgan, με επικεφαλής τον Nathaniel Rosenbaum, εκτιμούν ότι οι αποδόσεις βρίσκονται κοντά στα υψηλά του τρέχοντος κύκλου, ενώ τα εταιρικά οικονομικά μεγέθη παραμένουν ισχυρά.

Παράλληλα, η σταθεροποίηση της μεταβλητότητας στις αγορές επιτοκίων μπορεί να ενισχύσει τόσο την εγχώρια όσο και τη διεθνή ζήτηση για αμερικανικό εταιρικό χρέος.

Το αποτέλεσμα είναι ένας συνδυασμός που ευνοεί την αγορά: υψηλές αποδόσεις, ανθεκτικοί ισολογισμοί και λιγότερη νέα προσφορά.

Ακόμη και με επιπλέον εκδόσεις από τις Big Tech

Ένας πιθανός παράγοντας που θα μπορούσε να ανατρέψει εν μέρει την ισορροπία είναι οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες.

Οι επενδύσεις των ομίλων τεχνολογίας σε τεχνητή νοημοσύνη, data centers και υποδομές δημιουργούν σημαντικές χρηματοδοτικές ανάγκες και ενδέχεται να οδηγήσουν σε νέες εκδόσεις εταιρικού χρέους.

Η JPMorgan υπολογίζει ότι ακόμη και αν οι μεγάλοι τεχνολογικοί όμιλοι προχωρήσουν σε επιπλέον εκδόσεις περίπου 50 δισ. δολαρίων, η συγκεκριμένη ποσότητα παραμένει σχετικά μικρή σε σχέση με τον συνολικό όγκο εταιρικών ομολόγων που έχει ήδη απορροφήσει η αγορά μέσα στη χρονιά.

Επομένως, η τράπεζα δεν θεωρεί ότι οι ανάγκες χρηματοδότησης της τεχνολογίας αρκούν για να αλλάξουν τη συνολική εικόνα προσφοράς και ζήτησης.

«Το καλύτερο σπίτι σε μια κακή γειτονιά»

Η JPMorgan εμφανίζεται ιδιαίτερα θετική για τα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα υψηλής διαβάθμισης σε σύγκριση με άλλες κατηγορίες σταθερού εισοδήματος.

Τα χαρακτηρίζει χαρακτηριστικά ως «το καλύτερο σπίτι σε μια κακή γειτονιά», θέλοντας να υπογραμμίσει ότι ακόμη και σε ένα περιβάλλον αυξημένης μεταβλητότητας και υψηλών επιτοκίων, το συγκεκριμένο τμήμα της αγοράς προσφέρει έναν ελκυστικό συνδυασμό απόδοσης και πιστωτικής ποιότητας.

Το επιχείρημα της JPMorgan δεν βασίζεται στην υπόθεση ότι τα αμερικανικά επιτόκια θα υποχωρήσουν θεαματικά.

Αντίθετα, η επενδυτική ευκαιρία προκύπτει από το γεγονός ότι οι επενδυτές μπορούν να εξασφαλίσουν υψηλές ονομαστικές αποδόσεις, ενώ παράλληλα η βελτίωση της ισορροπίας προσφοράς και ζήτησης μπορεί να οδηγήσει σε συμπίεση των πιστωτικών περιθωρίων.

Το στοίχημα του τελευταίου τριμήνου

Η JPMorgan ουσιαστικά βλέπει ένα διαφορετικό trade από το κλασικό στοίχημα ότι «θα πέσουν τα επιτόκια».

Η πρόβλεψη αφορά κυρίως την υπεραπόδοση των εταιρικών ομολόγων έναντι των Treasuries.

Εάν οι νέες εκδόσεις περιοριστούν όπως αναμένεται, η εταιρική κερδοφορία παραμείνει ισχυρή και η ζήτηση για αποδόσεις συνεχιστεί, τότε τα spreads έχουν περιθώριο να κινηθούν από τα σημερινά επίπεδα προς τις 85 μονάδες βάσης για τον δείκτη JULI και τις περίπου 73 μονάδες βάσης για τον Bloomberg US Corporate Index.

Για τους επενδυτές σταθερού εισοδήματος, αυτό σημαίνει ότι το τέταρτο τρίμηνο μπορεί να προσφέρει μια από τις πιο ενδιαφέρουσες ευκαιρίες του 2026: όχι απαραίτητα μέσω μιας μεγάλης πτώσης των επιτοκίων, αλλά μέσω της περαιτέρω σύγκλισης των εταιρικών αποδόσεων προς τα κρατικά ομόλογα.