Η J.P. Morgan ανέφερε ότι θεωρεί την Allwyn «καλύτερα τοποθετημένη για αύξηση εσόδων σε σύγκριση με τον αυτόνομο ΟΠΑΠ», με αναμενόμενη μέση οργανική ανάπτυξη σε μεσαία έως υψηλά μονοψήφια ποσοστά για την περίοδο 2026–2030, υποστηριζόμενη από διαφοροποιημένες δραστηριότητες και μεγαλύτερη έκθεση στο διαδίκτυο.

Ωστόσο, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι αυτά τα θετικά στοιχεία αντισταθμίζονται από «αυξημένη μόχλευση, επιχειρηματική πολυπλοκότητα, περιορισμένο ιστορικό στις αγορές μετοχών και απαιτητική αποτίμηση», οδηγώντας την σε «αναπροσαρμογή» της άποψής της.

Η μόχλευση της Allwyn εκτιμάται στο 3,4x για το 2026, υψηλότερα από τον μέσο όρο του κλάδου στο 2,7x, και δεν αναμένεται να φτάσει τον στόχο του 2,5x πριν από το 2028 ή το 2029.

Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει επίσης την πολυπλοκότητα που απορρέει από τη δραστηριοποίηση σε πολλαπλές χώρες και τομείς, καθώς και από το μείγμα πλήρως ελεγχόμενων δραστηριοτήτων και συμμετοχών.

Παράλληλα, μείωσε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη, περικόπτοντας τις προβλέψεις για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS) το 2026 σε €0,98 από €1,58 και για το 2027 σε €1,14 από €1,67.

Αν και οι προβλέψεις εσόδων αυξήθηκαν σημαντικά μετά τον συνδυασμό, με τα έσοδα του 2026 να εκτιμώνται πλέον στα €5,285 δισ. έναντι €2,56 δισ. προηγουμένως, η αναθεώρηση αυτή αντανακλά δομικές αλλαγές και όχι βελτίωση της υποκείμενης κερδοφορίας.

Η J.P. Morgan αναφέρθηκε επίσης σε ανησυχίες σχετικά με την αποτίμηση, σημειώνοντας ότι η ανάλυση sum-of-the-parts υποδηλώνει έναν συνδυασμένο πολλαπλασιαστή περίπου 9x για το forward EV/EBITDA, χαμηλότερο από το τρέχον επίπεδο της εταιρείας που διαμορφώνεται περίπου στο 10x. Η μετοχή διαπραγματεύεται με premium περίπου 20% έναντι του σταθμισμένου μέσου όρου του κλάδου με την ίδια μεθοδολογία.

Η χρηματιστηριακή περιγράφει την Allwyn ως «τη δεύτερη μεγαλύτερη εισηγμένη εταιρεία λοταρίας και τυχερών παιχνιδιών παγκοσμίως», με περίπου το 40% των πωλήσεων να προέρχεται από προϊόντα λοταρίας και περίπου το 55% από αποκλειστικές άδειες, επισημαίνοντας ωστόσο ότι περίπου το 20% των πωλήσεων υπόκειται σε ανανεώσεις αδειών το 2027.

Η J.P. Morgan ανέφερε ότι θα συνεχίσει «να παρακολουθεί τον ρυθμό απομόχλευσης και την ικανότητα επίτευξης βασικών στόχων ανάπτυξης, περιθωρίων και ταμειακών ροών».