Ιδιαίτερο βάρος έχει η κατάσταση στη Ρουμανία, η οποία αποτελεί σημαντική αγορά για την ανάπτυξη του ομίλου, αλλά εξακολουθεί να βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα απαιτητικό οικονομικό περιβάλλον. Στην εικόνα που διαμορφώνει η NBG Securities συνυπολογίζονται επίσης οι πιθανές επιπτώσεις από τις εξελίξεις και την ένταση στη Μέση Ανατολή.

Θετική εικόνα στις περισσότερες αγορές

Παρά τις δυσκολίες στη Ρουμανία, η Jumbo εξακολουθεί να καταγράφει ανάπτυξη στις υπόλοιπες αγορές όπου δραστηριοποιείται. Η NBG Securities θεωρεί ότι το επιχειρηματικό μοντέλο του ομίλου έχει αποδείξει στην πράξη την ανθεκτικότητα και την ικανότητά του να προσαρμόζεται στις μεταβαλλόμενες συνθήκες.

Παράλληλα, η εταιρεία εξακολουθεί να δημιουργεί ισχυρές ταμειακές ροές και να επιστρέφει αξία στους μετόχους της, στοιχεία που παραμένουν βασικά σημεία του επενδυτικού της προφίλ.

Στην περαιτέρω διεθνή ανάπτυξη της Jumbo αναμένεται να συμβάλουν και οι συμφωνίες franchise. Μέσα στο 2026 προβλέπεται να ξεκινήσουν τη λειτουργία τους πέντε νέα καταστήματα στο Ισραήλ, ενώ μέχρι το τέλος του έτους έχει προγραμματιστεί και το άνοιγμα του πρώτου καταστήματος της αλυσίδας στον Καναδά.

Παράλληλα, η συμφωνία με τον όμιλο Balfin ανοίγει τον δρόμο για παρουσία της Jumbo σε επιπλέον αγορές, όπως η Ουκρανία, η Γεωργία, η Αρμενία, το Αζερμπαϊτζάν, το Καζακστάν και το Ουζμπεκιστάν.

Αύξηση πωλήσεων 5% στο επτάμηνο

Τα μέχρι τώρα στοιχεία για το επτάμηνο του 2026 δείχνουν ότι η πορεία του ομίλου κινείται σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προβλέψεις της διοίκησης. Οι συνολικές πωλήσεις σημείωσαν αύξηση περίπου 5% σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους.

Στην Ελλάδα η αύξηση διαμορφώθηκε στο 8%, ενώ στην Κύπρο ανήλθε στο 6% και στη Βουλγαρία στο 13%. Αντίθετα, η Ρουμανία αποτέλεσε τη μοναδική αγορά όπου καταγράφηκε πτώση, με τις πωλήσεις να υποχωρούν κατά 6%.

Η εικόνα του Ιουλίου ήταν ακόμη πιο ενθαρρυντική στις περισσότερες αγορές. Οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 10% στην Ελλάδα, κατά 14% στην Κύπρο και κατά 21% στη Βουλγαρία. Στη Ρουμανία, η υποχώρηση περιορίστηκε στο 3%, γεγονός που αποτελεί βελτίωση σε σχέση με την εικόνα του συνόλου του επταμήνου.

Η ρουμανική αγορά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει σημαντικές μακροοικονομικές πιέσεις. Ο πληθωρισμός παραμένει σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, καθώς τον Ιούνιο έφτασε το 10,4%, επηρεάζοντας αρνητικά την καταναλωτική εμπιστοσύνη και τη ζήτηση.

Παρά το δύσκολο περιβάλλον, η Jumbo δεν εγκαταλείπει τα σχέδιά της για περαιτέρω επέκταση στη χώρα. Στόχος της διοίκησης είναι ο διπλασιασμός του δικτύου καταστημάτων στη Ρουμανία μέσα στην επόμενη δεκαετία. Στο πλαίσιο αυτό, ένα νέο κατάστημα στην Baia Mare αναμένεται να ξεκινήσει τη λειτουργία του έως το τέλος του 2026.

Οι προβλέψεις της διοίκησης για το 2026

Η διοίκηση της Jumbo επανέλαβε κατά τη γενική συνέλευση τις βασικές προβλέψεις της για την τρέχουσα χρήση. Σύμφωνα με αυτές, οι πωλήσεις αναμένεται να αυξηθούν κατά περίπου 5%, ενώ τα καθαρά κέρδη προβλέπεται να διαμορφωθούν μεταξύ 310 και 320 εκατ. ευρώ.

Το εύρος αυτό ουσιαστικά σημαίνει ότι η κερδοφορία θα παραμείνει στα ίδια περίπου επίπεδα με το 2025. Η διοίκηση έχει αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο επανεξέτασης των εκτιμήσεών της, με το επόμενο σημαντικό ορόσημο να είναι η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του 2026.

Τι προβλέπει η NBG Securities έως το 2028

Η NBG Securities έχει προσαρμόσει τις εκτιμήσεις της με βάση τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία και τις τάσεις που καταγράφονται στο επτάμηνο. Στο μοντέλο της υπολογίζει κατά μέσο όρο την προσθήκη δύο νέων καταστημάτων ετησίως.

Παράλληλα, λαμβάνει υπόψη παράγοντες που επηρεάζουν το κόστος λειτουργίας, μεταξύ των οποίων η ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου και η αύξηση των ναύλων.

Για το 2026 η χρηματιστηριακή αναμένει ανάπτυξη στις περισσότερες αγορές της Jumbo, με εξαίρεση τη Ρουμανία. Εκτιμά ότι οι πιέσεις στη συγκεκριμένη αγορά θα συνεχιστούν τόσο φέτος όσο και το 2027, πριν η ανάπτυξη επιστρέψει σε θετικό έδαφος το 2028, καθώς θα αρχίσει να αποδίδει περισσότερο η διεύρυνση του δικτύου.

Οι προβλέψεις κάνουν λόγο για αύξηση των πωλήσεων κατά 5,2% το 2026, ενώ ο μέσος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης για την περίοδο 2025-2028 υπολογίζεται επίσης στο 5,2%.

Για το EBITDA, η NBG Securities προβλέπει άνοδο 1% το 2026 και μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 2,9% μέχρι το 2028. Όσον αφορά τα καθαρά κέρδη, εκτιμάται οριακή πτώση 1% φέτος, πριν ακολουθήσει μέση ετήσια αύξηση 2,5% έως το 2028.

Οι ετήσιες επενδυτικές δαπάνες αναμένεται να διατηρηθούν περίπου στα 60 εκατ. ευρώ. Την ίδια στιγμή, τα καθαρά ταμειακά διαθέσιμα εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν σημαντικά, από 473 εκατ. ευρώ το 2025 σε 632 εκατ. ευρώ το 2026 και περίπου 904 εκατ. ευρώ το 2028.

Η χρηματιστηριακή προβλέπει επίσης μικτή μερισματική απόδοση που θα κινείται μεταξύ 4,1% και 4,9% κατά την περίοδο 2026-2028.

Αξίζει να σημειωθεί ότι οι εκτιμήσεις της NBG Securities δεν περιλαμβάνουν προς το παρόν πιθανές νέες συμφωνίες franchise, καθώς δεν υπάρχει επαρκής ορατότητα για τον χρόνο υλοποίησης ή το οικονομικό τους αποτύπωμα.

Στα 31,30 ευρώ η νέα τιμή-στόχος

Η αναθεωρημένη τιμή-στόχος των 31,30 ευρώ προκύπτει από μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών, με συντελεστή WACC 10%. Με βάση αυτή την αποτίμηση, ο δείκτης EV/EBITDA για το 2026 διαμορφώνεται στις 8,5 φορές, ενώ με βάση την τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή ο αντίστοιχος δείκτης βρίσκεται στις 6,6 φορές.

Η NBG Securities θεωρεί ότι η συγκεκριμένη αποτίμηση δεν είναι υπερβολική, λαμβάνοντας υπόψη τη χρηματοοικονομική θέση, τη χαμηλή μόχλευση και τη σταθερή κερδοφορία της Jumbo.

Για τη χρηματιστηριακή, το βασικό επενδυτικό αφήγημα της εταιρείας εξακολουθεί να στηρίζεται στην ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού της μοντέλου, στην ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών, στον περιορισμένο δανεισμό και στην ελκυστική μερισματική απόδοση. Με βάση αυτά τα δεδομένα, διατηρεί τη σύσταση Outperform για τη μετοχή και εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο ανόδου περίπου 19% από τα σημερινά επίπεδα.