Παρά την επιδείνωση, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η υποκείμενη δυναμική του ομίλου είναι ισχυρότερη από ό,τι αποτυπώνεται στα δημοσιευμένα μεγέθη. Οι επιδόσεις επηρεάστηκαν από έκτακτες δυσκολίες στην υλοποίηση έργων, ενώ χωρίς αυτές τις επιβαρύνσεις τα EBITDA θα ξεπερνούσαν το 1 δισ. ευρώ.

Σε επίπεδο επιμέρους δραστηριοτήτων, ο κλάδος των Μετάλλων παρουσίασε μείωση κερδοφορίας κατά 24%, λόγω αυξημένου ενεργειακού κόστους κατά τη μετάβαση σε Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας. Μεγαλύτερη ήταν η πίεση στον τομέα της Ενέργειας, όπου τα EBITDA υποχώρησαν κατά 41%, εξαιτίας ζημιών στη δραστηριότητα MPP και καθυστερήσεων στο asset rotation. Ωστόσο, ορισμένοι τομείς επέδειξαν ανθεκτικότητα, με την κερδοφορία των ΑΠΕ να ενισχύεται κατά 45%, ενώ η καθετοποιημένη ενεργειακή δραστηριότητα παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητη.

Αντίθετα, ο τομέας Υποδομών και Παραχωρήσεων ξεχώρισε θετικά, με τα EBITDA να διπλασιάζονται στα 100 εκατ. ευρώ, ενισχύοντας τη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων του ομίλου.

Σε επίπεδο ισολογισμού, ο καθαρός δανεισμός αυξήθηκε στα 2,1 δισ. ευρώ (3,1 φορές τα EBITDA), αντανακλώντας υψηλό επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 688 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, το προτεινόμενο μέρισμα διαμορφώνεται στο 1 ευρώ ανά μετοχή, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες της αγοράς.

Για το 2026, η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη, υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξουν νέες έντονες γεωπολιτικές αναταράξεις. Ο Ευάγγελος Μυτιληναίος χαρακτήρισε το επόμενο έτος ως περίοδο «εξυγίανσης και χρηματοοικονομικής πειθαρχίας», τονίζοντας ότι η εταιρεία είναι κατάλληλα προετοιμασμένη να διαχειριστεί τη μεταβλητότητα.

Η NBG Securities συμμερίζεται αυτή την εκτίμηση, αποδίδοντας την υποχώρηση του 2025 κυρίως σε ζημιές άνω των 250 εκατ. ευρώ από συγκεκριμένα έργα σε Ηνωμένο Βασίλειο και Πολωνία. Για το 2026 προβλέπει ισχυρή ανάκαμψη, με τα EBITDA να φθάνουν τα 1,1 δισ. ευρώ (+49%), στηριζόμενα τόσο σε ευνοϊκές συνθήκες αγοράς — όπως οι υψηλότερες τιμές αλουμινίου και η μεταβλητότητα στην ενέργεια — όσο και στη βελτίωση των βασικών δραστηριοτήτων του ομίλου.