Για να προχωρήσει το σχέδιο, η MPS θα ζητήσει την έγκριση των μετόχων σε έκτακτη γενική συνέλευση που έχει προγραμματιστεί για τις 29 Οκτωβρίου.

Η MPS επιχειρεί να αλλάξει το παιχνίδι

Η κίνηση του διευθύνοντος συμβούλου Λουίτζι Λοβάλιο αποτελεί ουσιαστικά μια επιθετική αμυντική στρατηγική απέναντι στην Intesa.

Η Intesa έχει ήδη καταθέσει πρόταση για την εξαγορά της MPS, μετατρέποντας την ιστορική τράπεζα της Σιένα από πιθανό ενοποιητή της ιταλικής αγοράς σε στόχο εξαγοράς.

Ο Λοβάλιο επιχειρεί τώρα να αντιστρέψει τους ρόλους. Αντί να περιμένει την εξέλιξη της προσφοράς της Intesa, προτείνει τη δημιουργία ενός πολύ μεγαλύτερου τραπεζικού και χρηματοοικονομικού ομίλου, μέσω της ταυτόχρονης προσέγγισης της Banco BPM και της Banca Generali.

Το σχέδιο έχει δύο διαφορετικές στρατηγικές διαστάσεις.

Η Banco BPM θα ενίσχυε σημαντικά την τραπεζική παρουσία της MPS, ιδιαίτερα στη βόρεια Ιταλία και σε περιοχές με υψηλή οικονομική δραστηριότητα. Η Banca Generali, από την άλλη, θα έδινε στην MPS πολύ ισχυρότερη θέση στον χώρο της διαχείρισης περιουσίας και wealth management.

Δύσκολη εξίσωση για τον Λοβάλιο

Το πρόβλημα είναι ότι η MPS δεν έχει να πείσει μόνο τους μετόχους της.

Η προσφορά της Intesa έχει ενεργοποιήσει τον ιταλικό κανόνα παθητικότητας, γεγονός που περιορίζει τα περιθώρια κινήσεων της διοίκησης της MPS και απαιτεί ιδιαίτερα υψηλό επίπεδο μετοχικής στήριξης.

Ο Λοβάλιο θα χρειαστεί, επομένως, να αποδείξει ότι η δική του στρατηγική μπορεί να δημιουργήσει περισσότερη αξία από την πρόταση της Intesa.

Ταυτόχρονα, κρίσιμη θα είναι η στάση των βασικών μετόχων των δύο εταιρειών που βρίσκονται στο στόχαστρο.

Η γαλλική Crédit Agricole κατέχει σχεδόν 30% της Banco BPM, ενώ η Generali αποτελεί τον βασικό μέτοχο της Banca Generali. Η εξασφάλιση της συναίνεσής τους αποτελεί κομβικό παράγοντα για την επιτυχία των δύο προσφορών.

Στην περίπτωση της Banco BPM, η MPS προσφέρει 1,567 δικές της μετοχές για κάθε μετοχή της Banco BPM, ενώ για τη Banca Generali η σχέση ανταλλαγής διαμορφώνεται στις 6,958 μετοχές της MPS για κάθε μετοχή της Banca Generali.

Από αμυνόμενη σε πρωταγωνίστρια

Η στρατηγική της MPS δεν περιορίζεται στην αποτροπή της Intesa. Η διοίκηση επιχειρεί να δημιουργήσει έναν νέο χρηματοοικονομικό όμιλο με ισχυρή παρουσία σε τρεις διαφορετικούς τομείς: τραπεζική, επενδυτικές υπηρεσίες και διαχείριση πλούτου.

Εάν το σχέδιο υλοποιηθεί, η MPS θα μπορούσε να εξελιχθεί σε έναν από τους σημαντικότερους εγχώριους χρηματοοικονομικούς ομίλους της Ιταλίας, αξιοποιώντας παράλληλα τα ισχυρά εμπορικά σήματα και τα πελατειακά δίκτυα των εταιρειών που επιδιώκει να ενσωματώσει.

Το εγχείρημα, ωστόσο, είναι εξαιρετικά απαιτητικό. Η ταυτόχρονη προσπάθεια για δύο μεγάλες συμφωνίες αυξάνει το χρηματοδοτικό, εποπτικό και εκτελεστικό ρίσκο, ενώ η διοίκηση θα πρέπει να αποδείξει ότι οι συνέργειες μπορούν να αντισταθμίσουν το κόστος και την πολυπλοκότητα μιας τόσο μεγάλης ενοποίησης.

Το ιταλικό τραπεζικό ντόμινο συνεχίζεται

Η νέα κίνηση έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία ο ιταλικός τραπεζικός κλάδος βρίσκεται σε διαρκή αναδιάταξη.

Η Banco BPM είχε προηγουμένως προχωρήσει στην εξαγορά της Anima Holding, ενώ στη συνέχεια βρέθηκε στο επίκεντρο της αποτυχημένης προσπάθειας εξαγοράς της από την UniCredit.

Η ίδια η MPS απέκτησε πέρυσι τη Mediobanca, μια κίνηση που άλλαξε σημαντικά τη θέση της στον ιταλικό χρηματοπιστωτικό χάρτη. Η εξαγορά αυτή της έδωσε επίσης συμμετοχή περίπου 13% στην Assicurazioni Generali, στοιχείο που σήμερα αποτελεί σημαντικό περιουσιακό στοιχείο στη στρατηγική της.

Η Intesa, από την πλευρά της, προσφέρει για κάθε μετοχή της MPS 1,6 δικές της μετοχές και 1 ευρώ σε μετρητά, αποτιμώντας την τράπεζα περίπου στα 36 δισ. ευρώ, με βάση τις πρόσφατες χρηματιστηριακές τιμές.

Η Intesa έχει παράλληλα δεσμευθεί να μεταβιβάσει περίπου τα μισά καταστήματα της MPS στην Unipol Assicurazioni, ώστε να περιορίσει τις πιθανές αντιδράσεις από πλευράς ανταγωνισμού.

Το διοικητικό συμβούλιο της MPS δεν έχει απορρίψει επίσημα την πρόταση της Intesa, έχει όμως εκφράσει επιφυλάξεις τόσο για το τίμημα όσο και για το σχέδιο πώλησης σημαντικού τμήματος του δικτύου της.

Έτσι, η μάχη για την MPS εξελίσσεται πλέον σε μια πολύ μεγαλύτερη αναμέτρηση για το ποιος θα διαμορφώσει τον επόμενο μεγάλο τραπεζικό και χρηματοοικονομικό όμιλο της Ιταλίας. Η Monte Paschi, αντί να περιοριστεί στον ρόλο του στόχου εξαγοράς, επιχειρεί να γίνει η ίδια ο πρωταγωνιστής της επόμενης φάσης ενοποίησης του κλάδου.