|
«Κλειδί» η μεταβλητότητα
των ομολόγων
Η Morgan
Stanley
θεωρεί πιθανότερο ένα
σενάριο στο οποίο η
ισχυρή επίδοση του
S&P
500 και η περιορισμένη
διάχυση της ανόδου θα
συναντηθούν κάπου στη
μέση, εφόσον η
μεταβλητότητα στην αγορά
ομολόγων παραμείνει σε
υψηλά επίπεδα.
Εάν, αντίθετα, η
μεταβλητότητα των
ομολόγων υποχωρήσει
νωρίτερα, η τράπεζα
εκτιμά ότι περισσότερες
μετοχές θα μπορούσαν να
αρχίσουν να συμμετέχουν
στην άνοδο, επιτρέποντας
στην ευρύτερη αγορά να
καλύψει μέρος της
απόστασης από τον βασικό
δείκτη.
Η Morgan
Stanley
εξακολουθεί να θεωρεί
ότι η αμερικανική αγορά
βρίσκεται σε μια κλασική
φάση μέσου κύκλου, όπου
η ισχυρή αύξηση των
εταιρικών κερδών
αντισταθμίζει τις
χαμηλότερες αποτιμήσεις,
ενώ οι μετοχές
υψηλότερης ποιότητας
συνεχίζουν να έχουν το
προβάδισμα.
Η εικόνα πίσω από τον
S&P
500 είναι πιο αδύναμη
Παρά την ανθεκτικότητα
του S&P
500, η εσωτερική εικόνα
της αγοράς είναι σαφώς
λιγότερο ομοιόμορφη.
Περισσότερες από τις
μισές μετοχές του
Russell
3000 έχουν υποχωρήσει
τουλάχιστον 20% από τον
Ιούνιο, γεγονός που
δείχνει ότι η ισχύς των
βασικών δεικτών δεν
αντανακλά πλήρως την
πορεία του συνόλου της
αγοράς.
Την ίδια στιγμή, ο
δείκτης P/E
του S&P
500 έχει επιστρέψει
κοντά στις 19 φορές,
επίπεδο αντίστοιχο με τα
χαμηλά του Μαρτίου, ενώ
η αύξηση των κερδών για
τη διάμεση μετοχή
εξακολουθεί να κινείται
σε διψήφια επίπεδα,
περίπου στη ζώνη του
15%.
Η Morgan
Stanley
επισημαίνει ότι η
συμμετοχή των μετοχών
στην άνοδο είχε
βελτιωθεί στο μεγαλύτερο
μέρος του καλοκαιριού,
ακόμη και ενώ οι τιμές
ενέργειας και οι
αποδόσεις των ομολόγων
αυξάνονταν.
Παράλληλα, ο παράγοντας
momentum
κατέγραψε μία από τις
εντονότερες διορθώσεις
της ιστορίας του.
Η αλλαγή ήρθε μετά το
Jackson
Hole
Η πρόσφατη επιδείνωση
στη διάχυση της ανόδου
εμφανίστηκε μετά το
Jackson
Hole,
όταν η αγορά άρχισε να
προεξοφλεί μια
περισσότερο αυστηρή
πορεία της αμερικανικής
νομισματικής πολιτικής.
Η αλλαγή στις προσδοκίες
για τη Fed
ενίσχυσε την πίεση στις
αποτιμήσεις και
περιόρισε τη συμμετοχή
περισσότερων μετοχών
στην άνοδο.
Για τη Morgan
Stanley,
επομένως, η συμπεριφορά
της αγοράς ομολόγων
αποτελεί πλέον βασικό
παράγοντα για την
επόμενη φάση της
Wall
Street.
Εάν η μεταβλητότητα
παραμείνει αυξημένη, η
τράπεζα περιμένει μια
σύγκλιση μεταξύ του
S&P
500 και της ευρύτερης
αγοράς μέσα στον επόμενο
μήνα, πριν από ένα
πιθανό ισχυρότερο
κλείσιμο της χρονιάς.
Εάν όμως η μεταβλητότητα
αποκλιμακωθεί νωρίτερα,
η συμμετοχή των μετοχών
θα μπορούσε να
διευρυνθεί και να
στηρίξει παράλληλα την
περαιτέρω άνοδο του
δείκτη.
Προτίμηση στις ποιοτικές
large
caps
Ο Wilson
εξακολουθεί να προτιμά
τις μετοχές μεγάλης
κεφαλαιοποίησης και
υψηλής ποιότητας,
ιδιαίτερα εταιρείες με
περιορισμένες ανάγκες σε
κεφάλαια και ανοδικές
αναθεωρήσεις στις
εκτιμήσεις κερδών.
Παράλληλα, η
Morgan
Stanley
αφήνει ανοιχτό το
ενδεχόμενο αύξησης του
επενδυτικού ρίσκου
εφόσον ο S&P
500 υποχωρήσει μέσα στον
επόμενο μήνα, θεωρώντας
μια τέτοια κίνηση ως
πιθανή ευκαιρία για
τοποθετήσεις σε πιο
ευαίσθητα τμήματα της
αγοράς.
AI
και περιθώρια κέρδους
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον
παρουσιάζει και η
εκτίμηση της
Morgan
Stanley
για τις εταιρείες που
αξιοποιούν εντατικά την
τεχνητή νοημοσύνη.
Η τράπεζα διαπιστώνει
ότι οι επιχειρήσεις με
υψηλή έκθεση στην
AI
εμφανίζουν ισχυρότερη
βελτίωση στα περιθώρια
κέρδους και στην
κερδοφορία τους.
Παρότι οι τρέχουσες
εκτιμήσεις της αγοράς
προϋποθέτουν ότι ένα
μέρος αυτών των οφελών
θα εξασθενήσει τα
επόμενα χρόνια, η
Morgan
Stanley
θεωρεί ότι αυτή ακριβώς
η υπόθεση αφήνει
περιθώριο για θετικές
εκπλήξεις.
Το βασικό ζήτημα για την
αμερικανική αγορά,
επομένως, δεν είναι μόνο
η πορεία του S&P
500, αλλά και το κατά
πόσο η άνοδος μπορεί να
διευρυνθεί στο σύνολο
των μετοχών.
Η εξέλιξη των αποδόσεων
και κυρίως της
μεταβλητότητας στην
αγορά ομολόγων
αναμένεται να αποτελέσει
τον κρίσιμο παράγοντα
για το εάν οι μετοχές
που έχουν μείνει πίσω θα
αρχίσουν να καλύπτουν
την απόσταση ή εάν η
ισχύς του S&P
500 θα συνεχίσει να
στηρίζεται σε έναν
σχετικά περιορισμένο
αριθμό τίτλων.
|
