|
Ισχυρό περιβάλλον για τη
διύλιση
Βασικός καταλύτης της
νέας αποτίμησης αποτελεί
η εκτίμηση ότι το 2026
θα παραμείνει ιδιαίτερα
ευνοϊκό για τον κλάδο
της διύλισης, λόγω της
περιορισμένης προσφοράς
πετρελαϊκών προϊόντων
και ειδικότερα του
ντίζελ.
Η Piraeus
Securities
προβλέπει ότι:
το περιθώριο διύλισης
της Motor
Oil
θα διαμορφωθεί κοντά στα
20 δολάρια ανά
βαρέλι,
ενώ οι κίνδυνοι
παραμένουν ανοδικοί,
καθώς η αγορά συνεχίζει
να αντιμετωπίζει έλλειψη
ντίζελ.
Σύμφωνα με τον οίκο, οι
υψηλές τιμές των τελικών
προϊόντων αναμένεται να
αντισταθμίσουν τόσο το
αυξημένο κόστος αγοράς
αργού όσο και τις
υψηλότερες ενεργειακές
δαπάνες.
Η περιορισμένη προσφορά
ντίζελ αποδίδεται
κυρίως:
στις χαμηλότερες
εξαγωγές από διυλιστήρια
της Μέσης Ανατολής,
αλλά και στις μειωμένες
παραγωγικές δυνατότητες
ρωσικών μονάδων που
έχουν δεχθεί επιθέσεις
από ουκρανικά
drones.
EBITDA
κοντά στα 1,5 δισ. ευρώ
Με βάση το νέο
περιβάλλον, η
Piraeus
Securities
αναθεωρεί σημαντικά προς
τα πάνω τις προβλέψεις
της.
Για το 2026 εκτιμά:
προσαρμοσμένα
EBITDA
περίπου 1,5 δισ.
ευρώ, σχεδόν
40% υψηλότερα από τις
προηγούμενες προβλέψεις,
δημοσιευμένα
EBITDA
στα 1,43 δισ.
ευρώ,
λαμβάνοντας υπόψη
πιθανές ζημιές
αποθεμάτων κατά το
δεύτερο τρίμηνο,
προσαρμοσμένα καθαρά
κέρδη 880 εκατ.
ευρώ (+16%),
καθαρά κέρδη βάσει ΔΠΧΑ
842 εκατ. ευρώ
(+31%).
Για τον τομέα της
διύλισης ειδικότερα, τα
EBITDA
εκτιμάται ότι θα
προσεγγίσουν τα
1,2 δισ. ευρώ,
αυξημένα κατά περίπου
32% σε σχέση με το 2025.
Παράλληλα, η
χρηματιστηριακή αυξάνει
κατά περίπου 50%
τις μεσοπρόθεσμες
προβλέψεις της για τον
κλάδο, θεωρώντας ότι η
περιορισμένη παγκόσμια
δυναμικότητα διύλισης θα
συνεχίσει να στηρίζει
υψηλότερα περιθώρια
κέρδους.
Ισχυρές ταμειακές ροές
και επενδυτική ευελιξία
Η έκθεση υπογραμμίζει
ότι η Motor
Oil
εισέρχεται στα επόμενα
χρόνια με ιδιαίτερα
ισχυρή χρηματοοικονομική
θέση.
Οι ελεύθερες ταμειακές
ροές εκτιμώνται:
περίπου 1 δισ.
ευρώ για το
2026,
και κατά μέσο όρο
600 εκατ. ευρώ
ετησίως την
περίοδο 2027-2030.
Συνολικά, οι σωρευτικές
ελεύθερες ταμειακές ροές
της πενταετίας
υπολογίζονται σε περίπου
3,5 δισ. ευρώ,
προσφέροντας σημαντική
ευελιξία για:
νέες επενδύσεις,
περαιτέρω απομόχλευση,
αλλά και διατήρηση
ισχυρής μερισματικής
πολιτικής.
Ως χαρακτηριστικό
παράδειγμα νέων
επενδυτικών επιλογών, η
Piraeus
Securities
αναφέρει την πιθανή
συμμετοχή της εταιρείας
σε έργο
FSRU,
εφόσον πληροί τα αυστηρά
κριτήρια αποδοτικότητας
της διοίκησης.
Μέρισμα και αποτίμηση
Για τη χρήση του 2026
προβλέπεται μέρισμα
2 ευρώ ανά
μετοχή, που
αντιστοιχεί σε
μερισματική απόδοση
περίπου 4,3%.
Η αποτίμηση
πραγματοποιείται με τη
μέθοδο
SOTP
(Sum
of
the
Parts)
και οδηγεί σε:
επιχειρηματική αξία (EV)
7,3 δισ. ευρώ,
αξία ιδίων κεφαλαίων
6,8 δισ. ευρώ.
Αναλυτικότερα:
ο τομέας διύλισης και
εμπορίας αποτιμάται στα
5,7 δισ. ευρώ,
οι Ανανεώσιμες Πηγές
Ενέργειας στα
1,3 δισ. ευρώ,
η δραστηριότητα της
Κυκλικής Οικονομίας στα
300 εκατ. ευρώ,
ενώ οι συμμετοχές του
ομίλου αποτιμώνται
συνολικά στα 700
εκατ. ευρώ,
συμπεριλαμβανομένης της
συμμετοχής 50% στην
κοινοπραξία Power
με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
Θετικές προοπτικές
Η Piraeus
Securities
καταλήγει ότι η
Motor
Oil
βρίσκεται σε ιδιαίτερα
ισχυρή θέση,
συνδυάζοντας υψηλή
κερδοφορία, ισχυρές
ταμειακές ροές και
σημαντικές επενδυτικές
δυνατότητες.
Όπως επισημαίνει, εφόσον
οι μελλοντικές
επενδύσεις πληρούν τα
αυστηρά κριτήρια
απόδοσης της διοίκησης,
υπάρχει περιθώριο για
περαιτέρω ενίσχυση της
αξίας του ομίλου,
διατηρώντας παράλληλα
μια ελκυστική πολιτική
ανταμοιβής των μετόχων.
|
