|
Κατανάλωση, εξαγωγές και
δημοσιονομική στήριξη
Σύμφωνα με τη
Societe
Generale,
τρεις βασικοί παράγοντες
εξηγούν τη βελτίωση του
2026: η
κατανάλωση, οι εξαγωγές
και η δημοσιονομική
χαλάρωση.
Η εξέλιξη αυτή ενισχύει
την εκτίμηση ότι η
Ευρώπη βρίσκεται σε έναν
νέο κύκλο κυκλικής
ανάκαμψης. Από το 2023
και μετά, ο ετήσιος
ρυθμός ανάπτυξης
παρουσιάζει σταδιακή
βελτίωση, δημιουργώντας
ένα διαφορετικό
οικονομικό περιβάλλον σε
σχέση με την περίοδο της
ενεργειακής κρίσης και
της μεγάλης νομισματικής
σύσφιγξης.
Το πρόβλημα είναι ότι η
ισχυρότερη ζήτηση δεν
λειτουργεί μόνο υπέρ της
ανάπτυξης. Δημιουργεί
παράλληλα νέες πιέσεις
στις τιμές.
Ο πληθωρισμός γίνεται
ξανά ο μεγάλος
πονοκέφαλος
Η Societe
Generale
εκτιμά ότι οι
πληθωριστικές πιέσεις θα
ενταθούν τους επόμενους
μήνες.
Οι αυξήσεις στις τιμές
της ενέργειας και των
τροφίμων, οι δυσκολίες
στην εφοδιαστική αλυσίδα
και η ανθεκτική ζήτηση
δημιουργούν ένα
περιβάλλον στο οποίο ο
πληθωρισμός μπορεί να
κινηθεί αισθητά
υψηλότερα από τον στόχο
της Ευρωπαϊκής Κεντρικής
Τράπεζας.
Ο οίκος προβλέπει ότι ο
πληθωρισμός στην
Ευρωζώνη μπορεί να
διαμορφωθεί στο
3,7%-3,8% στις αρχές του
2027.
Ακόμη πιο σημαντική
είναι η εικόνα του
δομικού πληθωρισμού. Η
Societe
Generale
εκτιμά ότι θα παραμείνει
πάνω από το 2%
σε όλη τη διάρκεια του
2028, γεγονός
που περιορίζει σημαντικά
τα περιθώρια για μια
επιθετικά χαλαρή
νομισματική πολιτική.
Με άλλα λόγια, η
ισχυρότερη ανάπτυξη
δημιουργεί πλέον ένα νέο
δίλημμα για την Ευρώπη:
η οικονομία βελτιώνεται,
αλλά η επιστροφή του
πληθωρισμού απειλεί να
καθυστερήσει τη μείωση
του κόστους χρήματος.
Η ΕΚΤ επιστρέφει στο
προσκήνιο
Με βάση αυτή την αλλαγή
δεδομένων, η
Societe
Generale
αναθεωρεί και την
εκτίμησή της για τη
νομισματική πολιτική.
Ο οίκος προσθέτει πλέον
στις προβλέψεις του
αύξηση των
επιτοκίων κατά 25
μονάδες βάσης τον
Δεκέμβριο, ενώ
θεωρεί ότι οι
πιθανότητες για
περαιτέρω νομισματική
σύσφιγξη αυξάνονται και
μέσα στο 2027.
Η εξέλιξη αυτή έχει
ιδιαίτερη σημασία για
τις αγορές, καθώς ένα
σενάριο στο οποίο η
ανάπτυξη επιταχύνεται
αλλά ταυτόχρονα η ΕΚΤ
αναγκάζεται να
διατηρήσει ή και να
αυξήσει τα επιτόκια
δημιουργεί διαφορετικές
συνθήκες για ομόλογα,
μετοχές και πιστωτικές
αγορές.
Η παγκόσμια οικονομία
αντέχει περισσότερο από
το αναμενόμενο
Η ανθεκτικότητα δεν
περιορίζεται στην
Ευρώπη. Η Societe
Generale
διαπιστώνει ότι η
παγκόσμια οικονομία
αποδεικνύεται ισχυρότερη
ακόμη και σε σχέση με τα
αισιόδοξα σενάρια που
είχε διαμορφώσει.
Αυτό δεν σημαίνει ότι η
παγκόσμια οικονομία έχει
γίνει απρόσβλητη από τα
υψηλά επιτόκια ή από νέα
οικονομικά και
γεωπολιτικά σοκ.
Αντίθετα, τρεις ισχυροί
παράγοντες φαίνεται να
απορροφούν μέχρι σήμερα
σημαντικό μέρος των
πιέσεων:
οι υψηλές
επενδύσεις στην τεχνητή
νοημοσύνη,
η στοχευμένη
δημοσιονομική στήριξη,
και η ανθεκτική
κατανάλωση σε
αρκετές μεγάλες
οικονομίες.
Ιδιαίτερα ο επενδυτικός
κύκλος της τεχνητής
νοημοσύνης έχει
αποκτήσει ευρύτερες
επιπτώσεις. Οι μεγάλες
επενδύσεις σε υποδομές
και τεχνολογία ενισχύουν
τον πλούτο, την
κατανάλωση και τα
φορολογικά έσοδα,
δημιουργώντας έναν
ευρύτερο κύκλο
οικονομικής στήριξης.
Το ίδιο στήριγμα μπορεί
όμως να γίνει και πηγή
κινδύνου
Η Societe
Generale
επισημαίνει ένα κρίσιμο
σημείο: οι τρεις
παράγοντες που στηρίζουν
σήμερα την παγκόσμια
οικονομία δεν
λειτουργούν ανεξάρτητα.
Οι επενδύσεις στην
τεχνητή νοημοσύνη
ενισχύουν την οικονομική
δραστηριότητα, αυξάνουν
την κατανάλωση και
δημιουργούν πρόσθετα
δημοσιονομικά έσοδα.
Αυτό σημαίνει ότι μια
πιθανή ανατροπή των
προσδοκιών για την
τεχνητή νοημοσύνη θα
μπορούσε να επηρεάσει
ταυτόχρονα και τα τρία
μέτωπα.
Έτσι, όσο μεγαλύτερη
γίνεται η εξάρτηση της
οικονομικής ανάπτυξης
από τον επενδυτικό κύκλο
της AI,
τόσο μεγαλύτερη γίνεται
και η ευαισθησία της
παγκόσμιας οικονομίας σε
ένα ενδεχόμενο απότομο
«ξεφούσκωμα» των
προσδοκιών.
Το 2027 αλλάζει η εικόνα
Η Societe
Generale
εμφανίζεται πιο
συγκρατημένη για το
2027.
Η δημοσιονομική ώθηση
αναμένεται να
περιοριστεί, οι
κεντρικές τράπεζες
εκτιμάται ότι θα είναι
λιγότερο υποστηρικτικές,
ενώ ο επενδυτικός κύκλος
της τεχνητής νοημοσύνης
θα χρειάζεται πλέον να
ξεπερνά έναν ολοένα
υψηλότερο πήχη
προκειμένου να συνεχίσει
να προσφέρει θετικές
εκπλήξεις.
Το βασικό μήνυμα της
ανάλυσης είναι επομένως
διπλό: η Ευρώπη
βγαίνει από μια περίοδο
ασθενικής ανάπτυξης
ταχύτερα από ό,τι
αναμενόταν, αλλά η
επιστροφή της ζήτησης
φέρνει ξανά στο
προσκήνιο τον πληθωρισμό
και τη νομισματική
πολιτική.
Για τις αγορές, αυτό
σημαίνει ότι η
ισχυρότερη ανάπτυξη δεν
μεταφράζεται αυτόματα σε
ευκολότερες
χρηματοοικονομικές
συνθήκες. Αντίθετα, η
πορεία του πληθωρισμού
θα είναι αυτή που θα
καθορίσει σε μεγάλο
βαθμό εάν η οικονομική
ανάκαμψη μπορεί να
συνεχιστεί χωρίς νέα
πίεση από την ΕΚΤ.
|
