|
Έτσι, η ανοδική πίεση
ενδέχεται να εκδηλωθεί
με καθυστέρηση, με
αποτέλεσμα η τιμή να
φαίνεται «κολλημένη»
βραχυπρόθεσμα.
Παράλληλα, παράγοντες
όπως η γεωπολιτική
ένταση και η άνοδος των
τιμών πετρελαίου
επηρεάζουν το γενικότερο
επενδυτικό κλίμα.
Πώς λειτουργούν τα
spot
ETFs
Ένα ETF
αποτελεί συλλογικό
επενδυτικό όχημα που
κατέχει υποκείμενα
περιουσιακά στοιχεία —
στην προκειμένη
περίπτωση bitcoin
— και εκδίδει μερίδια τα
οποία διαπραγματεύονται
στο χρηματιστήριο όπως
οι μετοχές. Η τιμή του
ETF
επιδιώκει να
παρακολουθεί στενά την
καθαρή αξία ενεργητικού
(NAV),
ενώ κάθε μερίδιο
αντιστοιχεί σε δικαίωμα
επί των υποκείμενων
συμμετοχών.
Συνολικά 11 spot
bitcoin
ETFs
ξεκίνησαν τη
διαπραγμάτευσή τους στις
ΗΠΑ τον Ιανουάριο του
2024, συγκεντρώνοντας
έκτοτε αθροιστικές
εισροές που υπερβαίνουν
τα 55 δισ. δολάρια.
Ο ρόλος των
Authorized
Participants
Η δημιουργία και εξαγορά
μεριδίων
πραγματοποιείται από
εξουσιοδοτημένους
συμμετέχοντες (Authorized
Participants
– APs),
δηλαδή μεγάλες τράπεζες,
market
makers
ή χρηματιστηριακές
εταιρείες.
Όταν η ζήτηση για το
ETF
αυξάνεται και η τιμή του
διαπραγματεύεται πάνω
από το NAV,
οι APs
δημιουργούν νέα μερίδια
και τα διαθέτουν στην
αγορά, εξομαλύνοντας τη
διαφορά τιμής. Συχνά,
μάλιστα, προχωρούν
αρχικά σε πώληση
μεριδίων που δεν
κατέχουν (short
selling),
έχοντας τη δυνατότητα
—βάσει ρυθμιστικού
πλαισίου— να καλύψουν τη
θέση αγοράζοντας το
αντίστοιχο
bitcoin
αργότερα, ακόμη και την
επόμενη εργάσιμη ημέρα.
Αυτό σημαίνει ότι η
αύξηση της ζήτησης για
ETF
δεν συνεπάγεται
απαραίτητα άμεσες αγορές
BTC
στη spot
αγορά.
Η επίδραση στην τιμή
Μέχρι να ολοκληρωθούν οι
σχετικές αγορές
bitcoin,
η όποια ανοδική δυναμική
μπορεί να αντισταθμιστεί
από άλλες πιέσεις
πώλησης. Το αποτέλεσμα
είναι η τιμή να
παραμένει εγκλωβισμένη
σε στενό εύρος
διακύμανσης, παρά τη
διεύρυνση του μεγέθους
των ETFs.
Όπως σημειώνουν οι
αναλυτές της
Bitfinex,
αυτό το φαινόμενο μπορεί
να εξηγεί τον συνδυασμό
ισχυρών εισροών και
υποτονικής αντίδρασης
της τιμής. Σε περιόδους
έντονης μεταβλητότητας ή
απορρύθμισης των αγορών,
το χάσμα μεταξύ ζήτησης
ETF
και πραγματικών
spot
αγορών —ή και το
αντίστροφο— ενδέχεται να
οδηγήσει σε
βραχυπρόθεσμες
στρεβλώσεις αποτίμησης.
Συμπερασματικά, οι
εισροές στα ETFs
δεν μεταφράζονται
αυτομάτως σε άμεση
αγοραστική πίεση στη
spot
αγορά. Η δομή του
προϊόντος και ο ρόλος
των APs
μπορούν να δημιουργήσουν
καθυστερήσεις που
επηρεάζουν τη
βραχυπρόθεσμη
συμπεριφορά της τιμής
του bitcoin.
|
