|
Σε όρους αποτίμησης, οι
ελληνικές τράπεζες
διαπραγματεύονται με
δείκτη P/E
περίπου 7,1 φορές για το
2027, δηλαδή με έκπτωση
της τάξης του 13% έναντι
των ευρωπαϊκών τραπεζών,
κάτι που –κατά την
UBS–
δημιουργεί ελκυστικές
ευκαιρίες εισόδου.
Οι τιμές-στόχοι που
θέτει συνεπάγονται
σημαντικά περιθώρια
ανόδου:
Τράπεζα Πειραιώς: 10,80
ευρώ (+59%)
Alpha
Bank:
4,65 ευρώ (+52%)
Eurobank:
4,60 ευρώ (+44%)
Εθνική Τράπεζα: 17,30
ευρώ (+36%)
Και οι τέσσερις
καλύπτονται με σύσταση
«αγορά», με την
Eurobank
να ξεχωρίζει ως κορυφαία
επιλογή, λόγω της
ισχυρής παρουσίας της
στη Νοτιοανατολική
Ευρώπη και της υψηλής
κερδοφορίας.
Σε επίπεδο λειτουργικών
μεγεθών, η εικόνα
παραμένει θετική. Η
πιστωτική επέκταση προς
επιχειρήσεις συνεχίζεται
με ισχυρούς ρυθμούς
(+12,9% σε ετήσια βάση
στο δ’ τρίμηνο), με
έντονη δραστηριότητα από
την Εθνική Τράπεζα και
την Eurobank,
ενώ η Τράπεζα Πειραιώς
διατηρεί ηγετική θέση σε
όγκο δανείων.
Τα καθαρά έσοδα από
τόκους εμφανίζουν τάσεις
σταθεροποίησης, με τη
Eurobank
να διαφοροποιείται
θετικά λόγω γεωγραφικής
διασποράς, ενώ τα
περιθώρια επιτοκίου
παραμένουν ανθεκτικά.
Τα νέα business
plans
ενισχύουν την ορατότητα
για την επόμενη τριετία:
Η Eurobank
στοχεύει σε αύξηση
EPS
~10% ετησίως και
ROTE
~17%
Η Εθνική Τράπεζα σε
ισχυρή πιστωτική
επέκταση και ROTE
~17%
Η Πειραιώς σε αύξηση
EPS
~10% και ROTE
~16,5% έως το 2028
Κοινός άξονας
στρατηγικής αποτελεί η
ενίσχυση των εσόδων από
προμήθειες, η συγκράτηση
κόστους μέσω τεχνολογίας
και AI,
καθώς και η αύξηση των
διανομών προς τους
μετόχους.
Ωστόσο, η UBS
επισημαίνει ότι οι
βασικοί κίνδυνοι
παραμένουν
μακροοικονομικοί —
κυρίως τα επιτόκια, ο
ρυθμός ανάπτυξης, η
πορεία της αγοράς
ακινήτων και η ποιότητα
του ενεργητικού. Παρά
ταύτα, θεωρεί ότι η
ισχυρή δημοσιονομική
εικόνα της Ελλάδας και η
συνεχιζόμενη πιστωτική
επέκταση λειτουργούν ως
σημαντικά «μαξιλάρια».
Συνολικά, το αφήγημα για
τον κλάδο μετατοπίζεται:
από την απλή ανάκαμψη,
περνά πλέον σε φάση
ανάπτυξης, αποδόσεων και
επανατιμολόγησης — κάτι
που εξηγεί γιατί οι
διεθνείς οίκοι
παραμένουν τόσο θετικοί.
|
