Γιατί τα commodities αποκτούν ξανά σημασία

Σύμφωνα με τη UBS, το επενδυτικό story των εμπορευμάτων έχει ενισχυθεί για αρκετούς λόγους. Ο χρυσός σημείωσε άνοδο περίπου 10% τον Αύγουστο, δημιουργώντας για όσους έχουν σημαντικά κέρδη την ευκαιρία να κατοχυρώσουν μέρος τους και να διαφοροποιήσουν τις θέσεις τους προς άλλες κατηγορίες commodities.

Την ίδια στιγμή, οι νέες επιθέσεις στη Μέση Ανατολή αυξάνουν τον κίνδυνο διαταραχών στην ενεργειακή προσφορά. Εάν η ζήτηση για πετρέλαιο αποδειχθεί ισχυρότερη από τις αρχικές εκτιμήσεις, το αργό θα μπορούσε να διατηρήσει την επενδυτική του δυναμική και σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζουν και τα βιομηχανικά μέταλλα. Η ηλεκτροκίνηση, η αυξανόμενη κατανάλωση ηλεκτρικής ενέργειας και οι τεράστιες επενδύσεις στις υποδομές της τεχνητής νοημοσύνης δημιουργούν διαρθρωτικά αυξανόμενη ζήτηση, την ώρα που σε αρκετές αγορές η προσφορά δυσκολεύεται να ακολουθήσει.

Αυτό δημιουργεί ένα ενδεχομένως ιδιαίτερα ενδιαφέρον επενδυτικό περιβάλλον: η AI δεν αυξάνει μόνο τη ζήτηση για chips και data centers, αλλά και για ηλεκτρική ενέργεια, δίκτυα, χαλκό και μια σειρά από άλλες πρώτες ύλες που απαιτούνται για την επέκταση των υποδομών.

Το πλεονέκτημα της διαφοροποίησης

Ένα από τα σημαντικότερα επιχειρήματα της UBS αφορά τη συμπεριφορά των commodities σε σχέση με τις μετοχές. Η ανάλυση της τράπεζας σε ανεπτυγμένες αγορές μετοχών και εμπορευμάτων δείχνει ότι η συσχέτισή τους έχει μειωθεί τόσο σε ορίζοντα τριών όσο και έξι μηνών κατά το τελευταίο έτος.

Με απλά λόγια, τα commodities εμφανίζουν μεγαλύτερη τάση να κινούνται διαφορετικά από τις μετοχές όταν οι αγορές πιέζονται. Αυτό μπορεί να προσφέρει ένα επιπλέον «μαξιλάρι» σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας, ιδιαίτερα όταν οι πιέσεις στις αγορές προέρχονται από πληθωρισμό, γεωπολιτικές εξελίξεις ή προβλήματα στην προσφορά.

Η σημασία αυτού του χαρακτηριστικού γίνεται ακόμη μεγαλύτερη για τους ευρωπαϊκούς επενδυτές. Η UBS επισημαίνει ότι ευρείς ευρωπαϊκοί δείκτες, όπως ο MSCI EMU, έχουν μόλις περίπου 8% έκθεση στους κλάδους ενέργειας και υλικών, ενώ οι χρηματοοικονομικές εταιρείες αντιπροσωπεύουν περίπου το ένα τέταρτο της συνολικής κεφαλαιοποίησης.

Επομένως, μια επένδυση σε commodities μπορεί να προσθέσει σε ένα ευρωπαϊκό χαρτοφυλάκιο έκθεση σε πραγματικές πρώτες ύλες και ενεργειακούς πόρους που δεν αποτυπώνονται επαρκώς μέσω των παραδοσιακών equity indexes.

Πόση έκθεση προτείνει η UBS

Το Chief Investment Office της UBS προτείνει σήμερα μια κατανομή της τάξης του μεσαίου έως υψηλού μονοψήφιου ποσοστού σε commodities μέσα σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο. Σύμφωνα με την τράπεζα, ένα τέτοιο ποσοστό μπορεί να προσφέρει ουσιαστική διαφοροποίηση χωρίς να αυξάνει υπερβολικά το συνολικό ρίσκο.

Η κατάλληλη κατανομή, βέβαια, εξαρτάται από τους επενδυτικούς στόχους, την ανοχή στον κίνδυνο και τις εκτιμήσεις κάθε επενδυτή. Η UBS θεωρεί επίσης σημαντικό το τακτικό rebalancing, καθώς οι αποδόσεις των commodities μπορούν να μεταβάλλουν γρήγορα το βάρος τους μέσα σε ένα χαρτοφυλάκιο.

Ο χρυσός εξακολουθεί να αποτελεί στρατηγικό εργαλείο διαφοροποίησης για τη UBS, με τη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες, τη σταδιακή διαφοροποίηση από το δολάριο και τις ανησυχίες για το παγκόσμιο χρέος να αποτελούν βασικούς παράγοντες στήριξης.

Ωστόσο, μετά τη σημαντική άνοδο του χρυσού, η UBS θεωρεί ότι όσοι έχουν ήδη καταγράψει μεγάλες υπεραξίες θα μπορούσαν να εξετάσουν την ανακατανομή ενός μέρους της έκθεσής τους προς άλλα commodities.

Το βασικό μειονέκτημα είναι φυσικά η υψηλή μεταβλητότητα. Τα εμπορεύματα τείνουν να αποδίδουν καλύτερα όταν υπάρχουν έντονες ανισορροπίες μεταξύ προσφοράς και ζήτησης ή όταν αυξάνονται οι πληθωριστικοί και γεωπολιτικοί κίνδυνοι. Όταν όμως αυτές οι συνθήκες αλλάζουν, οι τιμές τους μπορούν να κινηθούν απότομα και προς την αντίθετη κατεύθυνση.

Για τη UBS, πάντως, το μήνυμα είναι σαφές: σε έναν κόσμο όπου η τεχνητή νοημοσύνη αυξάνει την ενεργειακή ζήτηση, η ηλεκτροκίνηση απαιτεί τεράστιες ποσότητες πρώτων υλών και οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν υψηλοί, τα commodities δεν αποτελούν πλέον απλώς ένα συμπληρωματικό στοίχημα. Μπορούν να λειτουργήσουν ως ξεχωριστός πυλώνας διαφοροποίησης και πιθανή νέα πηγή αποδόσεων για τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια.