Η μνήμη αλλάζει τα δεδομένα

Το εντυπωσιακότερο στοιχείο της ανάλυσης είναι η εξέλιξη των δαπανών για μνήμη.

Η UBS εκτιμά ότι από μόλις 71 δισ. δολάρια το 2025, οι σχετικές δαπάνες θα εκτοξευθούν στα 367 δισ. δολάρια το 2026 και στα 923 δισ. δολάρια το 2027.

Αντίθετα, οι υπόλοιπες δαπάνες που σχετίζονται με την AI εκτιμάται ότι θα ανέλθουν στα 631 δισ. δολάρια το 2026, για να υποχωρήσουν στα 525 δισ. δολάρια το 2027.

Με άλλα λόγια, η αύξηση του κόστους της μνήμης αναμένεται να αντιστοιχεί περίπου στο 60% της συνολικής αύξησης του AI capex το 2026 και σε περισσότερο από ολόκληρη την καθαρή αύξηση του 2027, καθώς οι υπόλοιπες κατηγορίες δαπανών θα μειώνονται.

Σε ορίζοντα 2025-2027, περίπου 90% της σχεδόν 1 τρισ. δολαρίων αύξησης των επενδύσεων στην AI θα προέρχεται από την υψηλότερη δαπάνη για μνήμη, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της UBS.

Η μνήμη από το 14% στο 64% του AI capex

Η αλλαγή στη σύνθεση των επενδύσεων είναι ακόμη πιο εντυπωσιακή.

Το 2025 η μνήμη αντιπροσώπευε περίπου 14% του συνολικού AI capex. Το ποσοστό αυτό εκτιμάται ότι θα αυξηθεί στο 37% το 2026 και θα φτάσει το 64% το 2027.

Δεν είναι μόνο θέμα μεγαλύτερων επενδύσεων

Η UBS επισημαίνει ότι η συγκεκριμένη εξέλιξη έχει ευρύτερες οικονομικές συνέπειες, ανάλογα με το εάν η αύξηση του AI capex οφείλεται κυρίως σε υψηλότερες τιμές μνήμης ή σε μεγαλύτερους όγκους παραγωγής και κατανάλωσης.

Εάν το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης προέρχεται από τις τιμές, η πραγματική συνεισφορά στο αμερικανικό ΑΕΠ θα είναι σχετικά περιορισμένη. Σε αυτή την περίπτωση, πρόκειται περισσότερο για μεταφορά εισοδήματος και κερδών προς τους παραγωγούς μνήμης στην Ασία, παρά για αντίστοιχη αύξηση της πραγματικής οικονομικής δραστηριότητας στις ΗΠΑ.

Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για την επόμενη φάση του επενδυτικού κύκλου της AI. Η εκρηκτική αύξηση των δαπανών δεν σημαίνει απαραίτητα ότι όλο το ποσό αντιστοιχεί σε νέες υποδομές ή αυξημένη παραγωγική δυναμικότητα. Ένα ολοένα μεγαλύτερο μέρος του κόστους μπορεί να αφορά την ακρίβεια των κρίσιμων εξαρτημάτων που απαιτούνται για τη λειτουργία των ισχυρότερων συστημάτων.

Η μεγάλη αλλαγή στον κύκλο της AI

Οι εκτιμήσεις της UBS δείχνουν ότι ο κύκλος επενδύσεων στην Τεχνητή Νοημοσύνη περνά σε μια νέα φάση.

Από την αρχική έμφαση στην κατασκευή data centers, στην αγορά GPUs και στην ανάπτυξη υπολογιστικής ισχύος, το επίκεντρο μετατοπίζεται ολοένα περισσότερο στο κόστος και τη διαθεσιμότητα των βασικών εξαρτημάτων.

Η μνήμη εξελίσσεται έτσι σε έναν από τους σημαντικότερους παράγοντες που θα καθορίσουν τόσο το κόστος της AI όσο και το ποιοι κλάδοι και επιχειρήσεις θα αποκομίσουν το μεγαλύτερο μέρος των κερδών από τον επόμενο γύρο επενδύσεων.

Και αυτό σημαίνει ότι η μεγάλη ιστορία της AI για την περίοδο 2026-2027 μπορεί να μην είναι μόνο πόσα χρήματα θα επενδυθούν, αλλά πού ακριβώς θα καταλήξουν αυτά τα χρήματα.