Σε επίπεδο αποτίμησης, η UBS αναγνωρίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες δεν διαπραγματεύονται πλέον στα ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα των προηγούμενων ετών. Ωστόσο, θεωρεί ότι οι υψηλές αποδόσεις κεφαλαίων και οι γενναιόδωρες διανομές προς τους μετόχους στηρίζουν τις αποτιμήσεις. Η Eurobank αποτιμάται περίπου στις 9,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και στις 8,2 φορές του 2027, ενώ για την Εθνική οι αντίστοιχοι δείκτες διαμορφώνονται στις 10 και 8,6 φορές.

Η UBS προβλέπει ότι η Eurobank θα εμφανίσει προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 0,43 ευρώ το 2026, αυξημένα κατά 14% σε σχέση με την προηγούμενη χρονιά. Παράλληλα, εκτιμά ότι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων θα κινηθεί στο 16,7%, με δείκτη CET1 στο 14,3%. Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η εικόνα εμφανίζεται ακόμη πιο ισχυρή, καθώς ο οίκος βλέπει την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων να πλησιάζει το 18% έως το 2028, υπερβαίνοντας τις επίσημες εκτιμήσεις της διοίκησης.

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται πλέον στη δραστηριότητα της Eurobank στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Η Ελλάδα εξακολουθεί να αποτελεί τον βασικό πυλώνα του ομίλου, συνεισφέροντας το 58% του ενεργητικού και το 53% των προσαρμοσμένων κερδών. Ωστόσο, η Κύπρος συμμετέχει ήδη με 27% στο ενεργητικό και 29% στα κέρδη, ενώ η Βουλγαρία αντιστοιχεί στο 13% του ενεργητικού και στο 16% της κερδοφορίας.

Ο όμιλος διαθέτει συνολικά καθαρά δάνεια ύψους 56,7 δισ. ευρώ, καταθέσεις 82,5 δισ. ευρώ και υπό διαχείριση κεφάλαια που φτάνουν τα 23,5 δισ. ευρώ. Η UBS σημειώνει ότι οι αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης εμφανίζουν υψηλότερα επιτοκιακά περιθώρια σε σχέση με την Ελλάδα, ενώ η πιστωτική ανάπτυξη παραμένει ιδιαίτερα ισχυρή. Για την περίοδο 2025–2028 προβλέπεται μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης δανείων της τάξης του 11%.

Στην Κύπρο, το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου οδηγεί σε μείωση προσωπικού κατά περίπου 200 εργαζομένους, ενώ η πλήρης ενοποίηση των δραστηριοτήτων αναμένεται στις αρχές του 2027. Στη Βουλγαρία, η μελλοντική ένταξη της χώρας στη ζώνη του ευρώ θεωρείται επιπλέον καταλύτης, καθώς αναμένεται να ενισχύσει τη ζήτηση για δάνεια και να προσφέρει ετήσιο όφελος περίπου 20 εκατ. ευρώ μέσω χαμηλότερων απαιτήσεων αποθεματικών.

Για την Εθνική Τράπεζα, η σημαντικότερη αλλαγή στις προβλέψεις της UBS σχετίζεται με τη συμφωνία με την Allianz. Ο οίκος εκτιμά ότι, παρά τη μεγάλη πελατειακή της βάση στη λιανική τραπεζική, η Εθνική έχει μέχρι σήμερα σχετικά χαμηλή παρουσία στον τομέα των ασφαλιστικών προϊόντων, με τις σχετικές προμήθειες να ανέρχονται περίπου στα 17 εκατ. ευρώ ετησίως.

Η αποκλειστική συνεργασία με την Allianz, σε συνδυασμό με τη συμμετοχή 30% στην Allianz Ελλάδος, εκτιμάται ότι μπορεί να αυξήσει τα έσοδα από τραπεζοασφαλιστικές εργασίες στα 65 εκατ. ευρώ ετησίως έως το 2028. Με βάση αυτές τις παραδοχές, η UBS αναβαθμίζει κατά 5% έως 6% τις προβλέψεις της για τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή στην επόμενη τριετία και αναμένει μέση ετήσια αύξηση κερδών κοντά στο 10%.