Το ποσοστό αυτό είναι αρκετό ώστε να περιορίζει τις απώλειες ενός χαρτοφυλακίου κατά τη διάρκεια έντονων πτωτικών κινήσεων στις μετοχές.

Γιατί όμως τόσο μικρή έκθεση;

Ο λόγος είναι ότι τα προϊόντα που συνδέονται με τον VIX χαρακτηρίζονται από ιδιαίτερα υψηλή μεταβλητότητα και μπορούν να υποστούν σημαντική φθορά σε περιόδους όπου οι αγορές κινούνται πλάγια.

Η υπερβολική έκθεση μπορεί να μειώσει τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις κατά τη διάρκεια ήρεμων περιόδων.

Ιστορικά, κατά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, ο VIX εκτοξεύθηκε στο ιστορικό υψηλό των 89,53 μονάδων, ενώ σε περιόδους σταθερών αγορών μπορεί να υποχωρήσει κοντά στο ιστορικό χαμηλό των 8,56 μονάδων.

Σε βάθος χρόνου, το κόστος διατήρησης έκθεσης στον VIX συσσωρεύεται — είναι σαν να πληρώνει κάποιος ένα ασφάλιστρο για μια ασφάλεια που ελπίζει να μην χρειαστεί ποτέ να χρησιμοποιήσει.

Πώς εντάσσεται ο VIX σε σχέση με άλλα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία

Για να γίνει πιο κατανοητή η θέση του VIX, αξίζει να συγκριθεί με ορισμένες από τις πιο ευμετάβλητες μετοχές της αγοράς, πολλές από τις οποίες εμφανίζουν πραγματική μεταβλητότητα άνω του 200% σε ετήσια βάση, σε σύγκριση με το συνήθως εύρος του VIX μεταξύ 15%-25%.

Σε αντίθεση με αυτές τις μετοχές, η αξία του VIX αυξάνεται όταν οι αγορές υποχωρούν, γεγονός που τον καθιστά πραγματικό εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου για ένα χαρτοφυλάκιο.

Η μαθηματική προστασία ενός χαρτοφυλακίου

Ένας γενικός κανόνας είναι ότι μια κατανομή 1%-3% στον VIX μπορεί να αντισταθμίσει περίπου 5%-10% των απωλειών ενός μετοχικού χαρτοφυλακίου σε μια έντονη πτωτική αγορά, σύμφωνα με τις ιστορικές συσχετίσεις.

Ωστόσο, η υπερβολή είναι επικίνδυνη.

Η τοποθέτηση άνω του 5% σε προϊόντα που συνδέονται με τον VIX μπορεί να οδηγήσει σε χαμηλότερες μακροπρόθεσμες αποδόσεις εξαιτίας της λεγόμενης «φθοράς μεταβλητότητας» (volatility drag) και της δομής αυτών των προϊόντων.

Τελική κατεύθυνση: Χρησιμοποιήστε τον VIX σαν ζώνη ασφαλείας, όχι σαν τιμόνι

Ο VIX είναι εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου και όχι μηχανή δημιουργίας αποδόσεων.

Ο βασικός του ρόλος είναι να περιορίζει τα σοκ στις αγορές και όχι να οδηγεί την απόδοση ενός χαρτοφυλακίου.

Η έκθεση πρέπει να παραμένει περιορισμένη. Ακόμη και μια μικρή θέση στον VIX μπορεί να προσφέρει σημαντική προστασία σε μια περίοδο μεγάλης πτώσης.

Οι επενδυτές θα πρέπει επίσης να αναπροσαρμόζουν τακτικά τη θέση τους. Λόγω της φθοράς που προκαλεί η μεταβλητότητα, οι τοποθετήσεις σε προϊόντα που συνδέονται με τον VIX θα πρέπει να επανεξετάζονται τουλάχιστον ανά τρίμηνο.