Γιατί οι αγορές συχνά ενισχύονται μετά τις εκλογές

Κατά την προεκλογική περίοδο, οι επενδυτές καλούνται να αξιολογήσουν διαφορετικά πιθανά σενάρια για τη φορολογία, τις δημόσιες δαπάνες, τη ρύθμιση των επιχειρήσεων και την εξωτερική πολιτική. Οι αλλαγές στη σύνθεση του Κογκρέσου μπορούν να επηρεάσουν ένα ευρύ φάσμα κλάδων, από την ενέργεια και την άμυνα μέχρι την τεχνολογία και τις υποδομές.

Μετά την ολοκλήρωση της ψηφοφορίας, ένα σημαντικό μέρος αυτής της αβεβαιότητας περιορίζεται, καθώς οι επενδυτές αποκτούν σαφέστερη εικόνα για τους πολιτικούς συσχετισμούς και τα περιθώρια νομοθετικών παρεμβάσεων.

Η JPMorgan επισημαίνει ότι η ιστορική τάση μπορεί να ενισχυθεί όταν συνδυάζεται με ισχυρά εταιρικά κέρδη, σταθερή οικονομική ανάπτυξη, υψηλές επενδύσεις και μια λιγότερο επιθετική νομισματική πολιτική από εκείνη που ενδεχομένως φοβούνται οι αγορές.

Το βασικό επιχείρημα είναι ότι, όταν οι επιχειρήσεις συνεχίζουν να αυξάνουν τα κέρδη τους και η οικονομία διατηρεί τη δυναμική της, η πολιτική αβεβαιότητα μπορεί να υποχωρήσει χωρίς να διαταραχθούν οι βασικοί παράγοντες που στηρίζουν τις αποτιμήσεις.

Το ιστορικό προηγούμενο δεν σημαίνει αυτόματα άνοδο 15%

Παρά τη θετική εικόνα που προκύπτει από τα στοιχεία από το 1950, οι αποδόσεις μετά τις ενδιάμεσες εκλογές παρουσιάζουν σημαντικές αποκλίσεις. Ο μέσος όρος του 15% δεν αποτελεί πρόβλεψη για την επόμενη δωδεκάμηνη περίοδο ούτε σημαίνει ότι κάθε εκλογικός κύκλος οδηγεί σε ισχυρό ράλι.

Οι επιδόσεις των τελευταίων δεκαετιών δείχνουν ότι η αγορά μπορεί να κινηθεί πολύ πιο συγκρατημένα. Μετά τις εκλογές του 2006, του 2010 και του 2014, ο S&P 500 κατέγραψε ενδεικτικά κέρδη της τάξης του 4%-7% στο επόμενο έτος, ενώ σε άλλους κύκλους η άνοδος ήταν αισθητά μεγαλύτερη.

Η διαφορά μεταξύ των επιμέρους περιόδων υπογραμμίζει ότι η πολιτική εξέλιξη δεν λειτουργεί ανεξάρτητα από το οικονομικό περιβάλλον. Τα επιτόκια, ο πληθωρισμός, οι εταιρικές κερδοφορίες και οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να καθορίζουν σε μεγάλο βαθμό την πορεία των μετοχών.

Πώς μπορεί να επηρεαστούν οι αγορές από τον πόλεμο με το Ιράν

Ένας από τους παράγοντες που περιπλέκουν τις προοπτικές είναι η σύγκρουση με το Ιράν και η επίδρασή της στις ενεργειακές αγορές.

Εάν η νέα σύνθεση του Κογκρέσου περιορίσει τα περιθώρια της κυβέρνησης για συνέχιση της στρατιωτικής εμπλοκής, θα μπορούσε να επηρεαστεί η πορεία της σύγκρουσης. Μια ενδεχόμενη αποκλιμάκωση θα μπορούσε να διευκολύνει την αποκατάσταση της ναυσιπλοΐας στα προπολεμικά επίπεδα στα Στενά του Ορμούζ, από τα οποία διέρχεται σημαντικό μέρος του παγκόσμιου εμπορίου πετρελαίου και άλλων ενεργειακών προϊόντων.

Η ομαλοποίηση των ροών θα μπορούσε να περιορίσει τις πιέσεις στις τιμές των καυσίμων και, σταδιακά, στον πληθωρισμό. Αυτό θα ήταν δυνητικά θετικό για τις μετοχές, καθώς θα μείωνε το κόστος για τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά και θα περιόριζε τον κίνδυνο διατήρησης υψηλών επιτοκίων για μεγαλύτερο διάστημα.

Ωστόσο, η εξέλιξη αυτή δεν είναι δεδομένη. Η εξωτερική πολιτική δεν καθορίζεται αποκλειστικά από το Κογκρέσο, ενώ η πορεία της σύγκρουσης θα εξαρτηθεί και από τις αποφάσεις των εμπλεκόμενων πλευρών.

Η τεχνητή νοημοσύνη παραμένει κρίσιμος παράγοντας

Ένα πιθανό σημείο τριβής για τις αγορές αφορά τις επενδύσεις σε κέντρα δεδομένων και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, οι οποίες έχουν αποτελέσει σημαντικό μοχλό της ανόδου των αμερικανικών μετοχών τα τελευταία χρόνια.

Η στάση του Κογκρέσου απέναντι στην ανάπτυξη τέτοιων υποδομών θα μπορούσε να επηρεάσει τον κλάδο, ιδίως εάν προκύψουν αυστηρότεροι περιορισμοί ή καθυστερήσεις σε έργα που σχετίζονται με την ενέργεια, τη χρήση γης και τις υποδομές.

Από την άλλη πλευρά, η επενδυτική δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης δεν εξαρτάται μόνο από τις πολιτικές αποφάσεις. Η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ, οι εταιρικές επενδύσεις και η δυνατότητα μετατροπής των κεφαλαιουχικών δαπανών σε κέρδη θα εξακολουθήσουν να έχουν καθοριστική σημασία.

Επομένως, οι πολιτικές εξελίξεις μπορούν να μεταβάλουν τους όρους ανάπτυξης του κλάδου, αλλά δεν αρκούν από μόνες τους για να καθορίσουν την πορεία των μετοχών τεχνολογίας.

Η πολιτική ακινησία μπορεί να περιορίσει τις αιφνίδιες αλλαγές

Ένα ακόμη στοιχείο που εξετάζουν οι επενδυτές είναι το ενδεχόμενο διχασμένου Κογκρέσου. Όταν η Βουλή των Αντιπροσώπων και η Γερουσία δεν βρίσκονται υπό τον έλεγχο της ίδιας πολιτικής παράταξης με τον πρόεδρο, η προώθηση μεγάλων νομοθετικών πρωτοβουλιών γίνεται δυσκολότερη.

Αυτή η κατάσταση μπορεί να λειτουργήσει με δύο τρόπους. Από τη μία πλευρά, ενδέχεται να περιορίσει την αβεβαιότητα που προκαλούν αιφνίδιες αλλαγές στη φορολογία ή στο ρυθμιστικό πλαίσιο. Από την άλλη, μπορεί να δυσχεράνει την έγκριση του προϋπολογισμού και τις διαπραγματεύσεις για το ανώτατο όριο του ομοσπονδιακού χρέους.

Για τη χρηματιστηριακή αγορά, συνεπώς, το αποτέλεσμα δεν είναι μονοδιάστατο. Η μειωμένη πιθανότητα σημαντικών νομοθετικών αλλαγών μπορεί να προσφέρει μεγαλύτερη προβλεψιμότητα, αλλά η δημοσιονομική αντιπαράθεση μπορεί να δημιουργήσει νέες εστίες αστάθειας.

Τα εταιρικά κέρδη θα κρίνουν την τελική εικόνα

Παρά τις επιφυλάξεις για τις υψηλές αποτιμήσεις, την πολυετή ανοδική αγορά και τις αβεβαιότητες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, η πορεία των εταιρικών κερδών παραμένει ο βασικός παράγοντας για τις μακροπρόθεσμες αποδόσεις.

Το ιστορικό στοιχείο ότι ο S&P 500 ήταν θετικός στο δωδεκάμηνο μετά από κάθε ενδιάμεση εκλογή από το 1950 είναι αξιοσημείωτο, αλλά δεν εξαλείφει τον κίνδυνο μιας διόρθωσης. Ούτε αποκλείει περιόδους έντονης μεταβλητότητας μέσα στο ίδιο διάστημα.

Για τους επενδυτές, το ουσιαστικό ερώτημα δεν είναι μόνο ποια παράταξη θα ελέγχει το Κογκρέσο, αλλά κατά πόσο το πολιτικό αποτέλεσμα θα επηρεάσει τις προοπτικές ανάπτυξης, τον πληθωρισμό, τα επιτόκια και την κερδοφορία των επιχειρήσεων.

Η εκλογική αναμέτρηση μπορεί να αποτελέσει αφορμή για επανατιμολόγηση των μετοχών, όμως η διατηρήσιμη ανοδική πορεία θα εξαρτηθεί από τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας και των επιχειρήσεων. Το ιστορικό προηγούμενο προσφέρει ένα θετικό σημείο αναφοράς, όχι εγγύηση για επανάληψη των ίδιων αποδόσεων.