|
Ο οίκος εντοπίζει
τέσσερις βασικές πηγές
πιθανών εκπλήξεων που θα
μπορούσαν να προκαλέσουν
προσωρινή πίεση στις
αγορές.
1. Γεωπολιτικοί κίνδυνοι
και Μέση Ανατολή
Η κλιμάκωση της έντασης
στη Μέση Ανατολή
παραμένει ένας από τους
σημαντικότερους
παράγοντες αβεβαιότητας.
Η Yardeni
θεωρεί ότι ο κίνδυνος
νέας κλιμάκωσης
παραμένει υψηλός,
ιδιαίτερα μετά τις
ενδιάμεσες εκλογές στις
ΗΠΑ στις 3 Νοεμβρίου.
Ωστόσο, η ιστορική
εμπειρία δείχνει ότι οι
γεωπολιτικές κρίσεις
συχνά δημιουργούν
ευκαιρίες τοποθετήσεων,
εφόσον δεν οδηγούν σε
ύφεση. Το κρίσιμο
στοιχείο, επομένως, δεν
είναι μόνο η ένταση των
εξελίξεων, αλλά και το
κατά πόσο αυτές θα
επηρεάσουν την
οικονομική
δραστηριότητα, τις τιμές
της ενέργειας και τα
εταιρικά κέρδη.
2. Η Fed
μπορεί να αποδειχθεί πιο
επιθετική από τις
προσδοκίες
Η δεύτερη πηγή κινδύνου
αφορά τη νομισματική
πολιτική. Η
Yardeni
εκτιμά ότι οι αγορές
υποτιμούν την πιθανότητα
αύξησης των επιτοκίων
κατά 25 μονάδες βάσης
στην επικείμενη
συνεδρίαση της
Federal
Reserve
ή ακόμη και κατά 50
μονάδες βάσης τον
Δεκέμβριο.
Μια τέτοια εξέλιξη θα
μπορούσε να προκαλέσει
νέα αναπροσαρμογή των
αποτιμήσεων, καθώς τα
υψηλότερα επιτόκια
αυξάνουν το κόστος
χρηματοδότησης και
περιορίζουν την
ελκυστικότητα των
μετοχών σε σχέση με τα
ομόλογα.
Παρά την πιθανότητα μιας
τέτοιας αντίδρασης, η
Yardeni
θεωρεί ότι μια πτώση που
θα προκληθεί από τις
προσδοκίες για
αυστηρότερη νομισματική
πολιτική θα μπορούσε να
δημιουργήσει ευκαιρίες
αγορών, εφόσον τα
θεμελιώδη μεγέθη
παραμείνουν ισχυρά.
3. Οι ενδιάμεσες εκλογές
και ο κίνδυνος πολιτικής
αβεβαιότητας
Η τρίτη πηγή πιθανών
αναταράξεων είναι το
πολιτικό σκηνικό στις
ΗΠΑ. Οι αγορές
προβλέψεων αποδίδουν
αυξανόμενες πιθανότητες
σε μια επικράτηση των
Δημοκρατικών και στα δύο
σώματα του Κογκρέσου.
Η Yardeni
εκτιμά ότι οι επενδυτές
ενδέχεται να μην έχουν
ενσωματώσει πλήρως αυτό
το ενδεχόμενο στις
αποτιμήσεις των μετοχών.
Ένα τέτοιο αποτέλεσμα θα
μπορούσε να οδηγήσει σε
αυξημένο πολιτικό έλεγχο
των επενδύσεων σε κέντρα
δεδομένων, καθώς και σε
νέα αντιπαράθεση για το
ανώτατο όριο του
ομοσπονδιακού χρέους το
2027.
Οι εξελίξεις αυτές δεν
συνεπάγονται αναγκαστικά
επιδείνωση της
οικονομίας, θα μπορούσαν
όμως να αυξήσουν τη
μεταβλητότητα, ειδικά σε
κλάδους που εξαρτώνται
από μεγάλες επενδύσεις
και από το ρυθμιστικό
πλαίσιο.
4. Η τεχνητή νοημοσύνη
και τα όρια της
επενδυτικής έκρηξης
Ο τέταρτος παράγοντας
είναι η τεχνητή
νοημοσύνη, η οποία
εξακολουθεί να στηρίζει
τις προσδοκίες για
ανάπτυξη και κερδοφορία,
αλλά αντιμετωπίζει
ταυτόχρονα
χρηματοδοτικούς,
τεχνικούς και πολιτικούς
περιορισμούς.
Οι τεράστιες επενδύσεις
σε υποδομές, ηλεκτρική
ενέργεια και κέντρα
δεδομένων δημιουργούν
αυξανόμενες ανάγκες
κεφαλαίων. Παράλληλα, οι
περιορισμοί στην
ενεργειακή τροφοδοσία,
οι δυσκολίες υλοποίησης
νέων υποδομών και οι
πιθανές ρυθμιστικές
παρεμβάσεις θα μπορούσαν
να επιβραδύνουν τον
ρυθμό ανάπτυξης του
κλάδου.
Η Yardeni,
ωστόσο, θεωρεί ότι αυτοί
οι περιορισμοί δεν
αποτελούν κατ’ ανάγκη
αρνητική εξέλιξη.
Αντίθετα, μπορούν να
λειτουργήσουν ως
μηχανισμός
εξισορρόπησης,
αποτρέποντας την
υπερβολική επέκταση και
ενισχύοντας τη
βιωσιμότητα της
επενδυτικής έκρηξης.
Σύμφωνα με τις
εκτιμήσεις της, οι
Amazon,
Alphabet,
Meta,
Microsoft
και Oracle
αναμένεται να δαπανήσουν
συνολικά σχεδόν 780 δισ.
δολάρια το 2026, ενώ οι
ετήσιες επενδύσεις τους
προβλέπεται να
ξεπεράσουν το 1 τρισ.
δολάρια από το 2027 έως
και το 2030.
«Νέες ανησυχίες γύρω από
την τεχνητή νοημοσύνη θα
μπορούσαν, επομένως, να
δημιουργήσουν ευκαιρίες
αγορών και όχι να
σηματοδοτήσουν το τέλος
της επενδυτικής
έκρηξης», υπογράμμισε ο
Yardeni.
Το βασικό ερώτημα είναι
οι αποτιμήσεις, όχι η
οικονομία
Η στάση της
Yardeni
αποτυπώνει τη διάκριση
ανάμεσα σε μια προσωρινή
διόρθωση και σε μια
ουσιαστική επιδείνωση
των θεμελιωδών μεγεθών.
Ο οίκος εξακολουθεί να
θεωρεί ότι η οικονομία
και τα εταιρικά κέρδη
παρέχουν στήριξη στην
αγορά, αλλά αναγνωρίζει
ότι οι υψηλές
αποτιμήσεις αφήνουν
μικρότερα περιθώρια για
αρνητικές εκπλήξεις.
Με τον στόχο των 7.900
μονάδων για το τέλος του
2026 και την πρόβλεψη
κερδών 425 δολαρίων ανά
μετοχή για το 2027, η
Yardeni
διατηρεί θετική
μακροπρόθεσμη εικόνα για
τον S&P
500, χωρίς να αποκλείει
ενδιάμεσες αναταράξεις.
Το μήνυμα προς τους
επενδυτές είναι σαφές:
γεωπολιτικές κρίσεις,
αυστηρότερη νομισματική
πολιτική, πολιτικές
ανατροπές και αμφιβολίες
για την AI
μπορούν να προκαλέσουν
πτώσεις. Εφόσον, όμως,
δεν συνοδευτούν από
ουσιαστική επιδείνωση
της οικονομίας και της
εταιρικής κερδοφορίας,
οι διορθώσεις αυτές
ενδέχεται να προσφέρουν
ευκαιρίες για
επιλεκτικές
τοποθετήσεις.
Πηγή: Yardeni Research
|
