|
Παράλληλα, το ποσοστό
του δημόσιου χρέους που
κατέχεται από ξένους
επενδυτές έχει ενισχυθεί
σημαντικά, φθάνοντας
κατά μέσο όρο το 15% του
ΑΕΠ, έναντι 9% το 2006.
Σημαντική είναι και η
μεταβολή στη σύνθεση
αυτών των κεφαλαίων,
καθώς περίπου το 80%
προέρχεται πλέον από μη
τραπεζικούς φορείς, όπως
επενδυτικά και
hedge
funds
— ποσοστό διπλάσιο σε
σχέση με πριν από δύο
δεκαετίες.
Οι ροές αυτές
χαρακτηρίζονται από
αυξημένη αστάθεια και
μεγαλύτερη ευαισθησία
στις διεθνείς συνθήκες
κινδύνου, όπως
επισημαίνουν στελέχη του
Ταμείου, τονίζοντας ότι
οι σχετικοί κίνδυνοι
έχουν ήδη αναδειχθεί
μέσα από τις επιπτώσεις
της γεωπολιτικής έντασης
στη Μέση Ανατολή.
Ήδη, ορισμένες
οικονομίες
αντιμετωπίζουν πιέσεις:
στην Αίγυπτος, το
νόμισμα έχει
αποδυναμωθεί σημαντικά
μετά την αποχώρηση ξένων
κεφαλαίων ύψους περίπου
8 δισ. δολαρίων, ενώ
στην Τουρκία τα
αποθέματα χρυσού
μειώθηκαν λόγω
παρεμβάσεων της
κεντρικής τράπεζας για
στήριξη της λίρας.
Το Ταμείο προειδοποιεί
ότι απότομες εκροές
κεφαλαίων μπορούν να
εντείνουν τις ανάγκες
εξωτερικής
χρηματοδότησης, να
αυξήσουν το κόστος
δανεισμού και να
οδηγήσουν σε έντονες
υποτιμήσεις νομισμάτων,
επιβαρύνοντας συνολικά
την οικονομική
δραστηριότητα.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται
στον ρόλο των
hedge
funds,
τα οποία — λόγω της
χρήσης μόχλευσης —
εμφανίζουν υψηλότερη
μεταβλητότητα.
Ενδεικτικά, αύξηση του
δείκτη μεταβλητότητας
VIX
κατά περίπου 7 μονάδες
έχει συνδεθεί με μείωση
1,3% στις τοποθετήσεις
τους σε τίτλους
αναδυόμενων αγορών,
ποσοστό σημαντικά
υψηλότερο από τις
αντίστοιχες μειώσεις
άλλων επενδυτικών
κατηγοριών.
Επιπλέον, το Διεθνές
Νομισματικό Ταμείο
επισημαίνει νέες
προκλήσεις από την
ταχεία ανάπτυξη της
ιδιωτικής πίστωσης,
καθώς ο απευθείας
δανεισμός επιχειρήσεων
από μη τραπεζικούς
επενδυτές έχει
πολλαπλασιαστεί τα
τελευταία χρόνια,
φθάνοντας τα 50–100 δισ.
δολάρια.
Αντίστοιχες ανησυχίες
έχουν εκφραστεί και από
την Τράπεζα της Αγγλίας,
η οποία υπογραμμίζει ότι
η αυξημένη χρήση
μόχλευσης από
hedge
funds
στις αγορές κρατικών
ομολόγων μπορεί να
ενισχύσει τη μετάδοση
κρίσεων μεταξύ χωρών.
Στο ίδιο μήκος κύματος,
ο επικεφαλής της Τράπεζα
Διεθνών Διακανονισμών,
Pablo
Hernández
de
Cos,
επισημαίνει ότι ο
συνδυασμός υψηλού
δημόσιου χρέους και
αυξανόμενης παρουσίας μη
τραπεζικών
χρηματοπιστωτικών
ιδρυμάτων δημιουργεί
νέους συστημικούς
κινδύνους για τη
χρηματοπιστωτική
σταθερότητα.
Συνολικά, η αυξανόμενη
εξάρτηση των αναδυόμενων
αγορών από πιο
ευμετάβλητα κεφάλαια
καθιστά τις οικονομίες
αυτές πιο ευάλωτες σε
εξωτερικά σοκ,
εντείνοντας την ανάγκη
για πιο προσεκτική
διαχείριση κινδύνων και
ενίσχυση της
ανθεκτικότητάς τους.
|
