Το περιθώριο προσαρμοσμένων EBITDA αυξήθηκε στο 17%, από 16,2% ένα χρόνο νωρίτερα, καθώς οι παραχωρήσεις καταλαμβάνουν ολοένα μεγαλύτερο μέρος του συνολικού μείγματος δραστηριοτήτων.

Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 83,4 εκατ. ευρώ, έναντι 68,3 εκατ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2025.

Ανεκτέλεστο 9 δισ. ευρώ με υψηλά περιθώρια

Ιδιαίτερη σημασία αποδίδει η AXIA στο κατασκευαστικό ανεκτέλεστο του ομίλου, το οποίο παραμένει κοντά στα 9 δισ. ευρώ.

Παρά την εκτέλεση έργων ύψους περίπου 900 εκατ. ευρώ κατά το πρώτο εξάμηνο, το ανεκτέλεστο παρέμεινε ουσιαστικά στα επίπεδα του τέλους του 2025. Το στοιχείο αυτό προσφέρει σημαντική ορατότητα για τα επόμενα τρίμηνα.

Επιπλέον, περίπου 54% του ανεκτέλεστου αφορά έργα που συνδέονται με τον ίδιο τον όμιλο, γεγονός που, σύμφωνα με την AXIA, ευνοεί τη διατήρηση υψηλών περιθωρίων κερδοφορίας.

Στον κατασκευαστικό κλάδο το περιθώριο EBITDA διατηρήθηκε στο ιδιαίτερα υψηλό 13,2%, επιβεβαιώνοντας ότι η ισχυρή εκτέλεση των έργων δεν συνοδεύεται από πίεση στην κερδοφορία.

Η Εγνατία αλλάζει τα μεγέθη των παραχωρήσεων

Στις παραχωρήσεις, η πλήρης ενσωμάτωση της Εγνατίας Οδού αποτελεί πλέον έναν από τους βασικούς παράγοντες που ενισχύουν τα αποτελέσματα του ομίλου.

Μόνο στο πρώτο εξάμηνο η Εγνατία Οδός συνεισέφερε 39,5 εκατ. ευρώ στα αποτελέσματα, ενώ η AXIA αναμένει ακόμη μεγαλύτερη συμβολή στο δεύτερο μισό του έτους, καθώς θα αποτυπωθεί πλήρως η δραστηριότητα της παραχώρησης.

Παράλληλα, θετικά λειτουργούν οι αναπροσαρμογές των διοδίων βάσει πληθωρισμού, οι οποίες εφαρμόζονται από την 1η Ιανουαρίου 2026, αλλά και η αύξηση της κυκλοφορίας.

Για την Αττική Οδό, η διοίκηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ανέφερε ότι η αύξηση της κυκλοφορίας τον Ιούλιο και τον Αύγουστο κινήθηκε σε επίπεδα αντίστοιχα με αυτά του πρώτου εξαμήνου.

Μεγάλη αποκλιμάκωση του καθαρού δανεισμού

Ένα από τα σημαντικότερα στοιχεία του εξαμήνου ήταν και η αισθητή μείωση του καθαρού δανεισμού.

Ο συνολικός προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός, συμπεριλαμβανομένων των δανείων χρηματοδότησης έργων χωρίς αναγωγή στη μητρική, περιορίστηκε στα 3,82 δισ. ευρώ, από 4,52 δισ. ευρώ στο τέλος του πρώτου τριμήνου και 4,3 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η μεταβολή στον καθαρό δανεισμό με αναγωγή στη μητρική, ο οποίος περιορίστηκε μόλις στα 31 εκατ. ευρώ, έναντι 700 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο και 473 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025.

Σε pro forma βάση, τα εταιρικά καθαρά διαθέσιμα διαμορφώθηκαν στα 280 εκατ. ευρώ, ενώ τα συνολικά ταμειακά διαθέσιμα του ομίλου ανήλθαν σε περίπου 2,2 δισ. ευρώ.

Στην ενίσχυση της ρευστότητας συνέβαλε και η πρόσφατη αύξηση κεφαλαίου ύψους 695 εκατ. ευρώ.

Τι περιμένει η AXIA στο δεύτερο εξάμηνο

Για το δεύτερο μισό του 2026, η AXIA αναμένει ότι οι δύο βασικοί πυλώνες του ομίλου, κατασκευές και παραχωρήσεις, θα συνεχίσουν να εμφανίζουν υψηλές επιδόσεις.

Στις παραχωρήσεις, η πλήρης ενοποίηση της Εγνατίας, οι αυξήσεις των διοδίων και η κυκλοφοριακή κίνηση αναμένεται να στηρίξουν περαιτέρω τα αποτελέσματα.

Στις κατασκευές, η υψηλή ορατότητα που προσφέρει το ανεκτέλεστο των περίπου 9 δισ. ευρώ δημιουργεί τις προϋποθέσεις για διατήρηση της κερδοφορίας στα σημερινά επίπεδα και τα επόμενα τρίμηνα.

Ωστόσο, η AXIA επισημαίνει ότι η αύξηση των χρηματοοικονομικών εξόδων επιβάρυνε την τελική γραμμή, κυρίως λόγω της ενσωμάτωσης της Εγνατίας Οδού.

Θετική συμβολή είχαν αντίθετα τα 37,3 εκατ. ευρώ από συγγενείς εταιρείες, τα οποία προήλθαν μεταξύ άλλων από τη μονάδα ηλεκτροπαραγωγής με φυσικό αέριο στην Κομοτηνή, το αεροδρόμιο Καστελίου και την Ολυμπία Οδό, καθώς και από άλλες συμμετοχές και χρεόγραφα.

Η AXIA Alpha Finance, με βάση τη συνολική εικόνα, επαναλαμβάνει τη σύσταση Buy για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και διατηρεί την τιμή-στόχο στα 55,20 ευρώ ανά μετοχή, με βασικά σημεία στήριξης της επενδυτικής της θέσης την ισχυρή κατασκευαστική δραστηριότητα, το διευρυμένο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων και τη σημαντική βελτίωση της χρηματοοικονομικής θέσης του ομίλου.