Πρόκειται για τις καλύτερες επιδόσεις από τις αρχές του 2023, γεγονός που ενισχύει την άποψη ότι η ευρωπαϊκή αγορά εισέρχεται σε μία νέα φάση.

Ισχυρή κερδοφορία σε όλους σχεδόν τους κλάδους

Η άνοδος των εμπορευμάτων και ειδικά του πετρελαίου έχει προσφέρει σημαντική ώθηση στις ενεργειακές και εξορυκτικές εταιρείες.

Ωστόσο, η βελτίωση είναι ευρύτερη και δεν περιορίζεται στις πρώτες ύλες.

Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, η διάμεση εταιρεία του δείκτη Stoxx 600 εμφάνισε αύξηση περίπου 7% στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) σε ετήσια βάση, μειώνοντας την απόσταση από τις αντίστοιχες επιδόσεις των αμερικανικών εταιρειών του S&P 500.

Όπως σημειώνει ο στρατηγικός αναλυτής της Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, η ευρωπαϊκή κερδοφορία εξελίσσεται καλύτερα από τις προσδοκίες της αγοράς.

Οι αναλυτές είχαν ήδη εμφανιστεί πιο αισιόδοξοι ενόψει των αποτελεσμάτων, ωστόσο η πραγματική εικόνα αποδείχθηκε ακόμη ισχυρότερη.

Εξέλιξη εταιρικών κερδών

Μεγάλη ανταμοιβή για τις θετικές εκπλήξεις

Η συμπεριφορά των επενδυτών έχει αλλάξει αισθητά.

Οι εταιρείες που ξεπερνούν τις προβλέψεις ανταμείβονται πλέον περισσότερο από ό,τι στο παρελθόν.

Σύμφωνα με στοιχεία της Citigroup, οι μετοχές που ανακοίνωσαν καλύτερα αποτελέσματα από τα αναμενόμενα παρουσίασαν στην επόμενη συνεδρίαση υπεραπόδοση 1,6 ποσοστιαίων μονάδων έναντι του Stoxx 600.

Η επίδοση αυτή είναι περίπου διπλάσια σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο.

Αντίθετα, η αγορά τιμωρεί έντονα τις αρνητικές εκπλήξεις. Οι εταιρείες που δεν επιβεβαιώνουν τις εκτιμήσεις υποαποδίδουν κατά 2,3 ποσοστιαίες μονάδες, στη χειρότερη αντίδραση των τελευταίων τεσσάρων ετών.

Νέα ιστορικά υψηλά για τις ευρωπαϊκές αγορές

Η βελτίωση των κερδών έχει ήδη αποτυπωθεί στις αποτιμήσεις των αγορών.

Ο Stoxx 600 κινείται σε επίπεδα-ρεκόρ, ενώ νέα ιστορικά υψηλά έχουν σημειώσει τόσο ο γαλλικός CAC 40 όσο και ο γερμανικός DAX.

Παράλληλα, ο πανευρωπαϊκός δείκτης ξεπέρασε σε απόδοση τον S&P 500 για δεύτερο συνεχόμενο μήνα, κάτι που αποτελεί σημαντική αλλαγή σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια, όταν η Wall Street κυριαρχούσε λόγω της τεχνολογίας και της τεχνητής νοημοσύνης.

Η Ευρώπη δεν είναι πλέον τόσο φθηνή

Παρά τη βελτίωση των προοπτικών, το επενδυτικό αφήγημα της Ευρώπης αλλάζει.

Για χρόνια, το βασικό επιχείρημα υπέρ των ευρωπαϊκών μετοχών ήταν η μεγάλη έκπτωση έναντι των ΗΠΑ. Το χάσμα όμως έχει περιοριστεί.

Ο δείκτης P/E του Stoxx 600 διαμορφώνεται πλέον περίπου στις 15 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, έναντι μακροχρόνιου μέσου όρου περίπου 13 φορές.

Παράλληλα, η σχετική αποτίμηση έναντι του S&P 500 βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2022.

Αποτίμηση ευρωπαϊκών μετοχών

Αυτό σημαίνει ότι η Ευρώπη δεν μπορεί πλέον να στηριχθεί μόνο στο αφήγημα της «φθηνής αγοράς». Η συνέχιση της ανόδου θα απαιτήσει διατήρηση της ισχυρής κερδοφορίας.

Όπως επισημαίνει η Violeta Todorova της Leverage Shares, το νέο στοιχείο είναι ότι η άνοδος στηρίζεται πλέον σε πραγματικές επιχειρηματικές επιδόσεις και όχι μόνο σε χαμηλές αποτιμήσεις.

Αναβαθμίσεις εκτιμήσεων σε τεχνολογία και ενέργεια

Οι αναλυτές συνεχίζουν να αναθεωρούν ανοδικά τις προβλέψεις τους για τα εταιρικά κέρδη.

Τα στοιχεία της Goldman Sachs δείχνουν ότι τον Ιούλιο οι εκτιμήσεις βελτιώθηκαν σχεδόν σε όλους τους κλάδους, με εξαίρεση τις πρώτες ύλες και τα καταναλωτικά αγαθά διακριτικής ευχέρειας.

Οι μεγαλύτερες θετικές αναθεωρήσεις σημειώθηκαν:

στην τεχνολογία,

στην ενέργεια,

στις υποδομές,

στις βιομηχανικές εταιρείες.

Η ευρωπαϊκή αγορά διαθέτει επίσης διαφορετική σύνθεση από τη Wall Street, με μεγαλύτερη παρουσία σε:

τράπεζες,

βιομηχανίες,

αμυντικές εταιρείες,

εταιρείες υποδομών.

Αυτό προσφέρει μεγαλύτερη διαφοροποίηση σε ένα περιβάλλον όπου οι επενδυτές αναζητούν εναλλακτικές πέρα από τις αμερικανικές τεχνολογικές μετοχές.

Η Ευρώπη βρίσκει ξανά θέση στα διεθνή χαρτοφυλάκια

Η ευρωπαϊκή χρηματιστηριακή ανάκαμψη δεν σημαίνει ότι η περιοχή μετατρέπεται σε νέο τεχνολογικό κέντρο τύπου Silicon Valley.

Το ζητούμενο είναι διαφορετικό: να αποδείξει ότι μπορεί να προσφέρει σταθερή ανάπτυξη, κερδοφορία και ελκυστικές αποδόσεις.

Μετά από χρόνια χαμηλών προσδοκιών, η Ευρώπη φαίνεται να κερδίζει ξανά την εμπιστοσύνη των επενδυτών, καθώς τα εταιρικά αποτελέσματα αρχίζουν να δικαιολογούν την άνοδο των αγορών.

Η μεγάλη πρόκληση πλέον είναι αν η κερδοφορία θα συνεχίσει να εκπλήσσει θετικά, ώστε το νέο ανοδικό αφήγημα να έχει διάρκεια.