Την ίδια στιγμή, οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό αναθεωρούνται ανοδικά. Ο οίκος τοποθετεί τον πληθωρισμό της Ευρωζώνης στο 2,9% το 2026, από 2,6% προηγουμένως, και στο 2,2% το 2027, από 1,7%. Ο δομικός πληθωρισμός εκτιμάται στο 2,3% και 2,1% αντίστοιχα.

Το νέο σκηνικό οδηγεί τη BofA στην εκτίμηση ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, ενώ πλέον θεωρεί ότι αυξάνονται οι πιθανότητες για μία ακόμη κίνηση τον Δεκέμβριο. Στη συνέχεια, όμως, αναμένει αλλαγή πορείας, με μειώσεις επιτοκίων από το καλοκαίρι του 2027 και το επιτόκιο καταθέσεων να υποχωρεί κοντά στο 2% ή ακόμη χαμηλότερα έως το τέλος του 2027.

HSBC: Η Ευρώπη αποδεικνύεται πιο ανθεκτική

Ακόμη πιο αισιόδοξη εμφανίζεται η HSBC, η οποία επισημαίνει ότι η οικονομία της Ευρωζώνης παρουσίασε απρόσμενα ισχυρές επιδόσεις στο δεύτερο τρίμηνο. Η ανάπτυξη διαμορφώθηκε στο 0,4% σε τριμηνιαία βάση, έναντι πρόβλεψης μόλις 0,2%.

Οι μεγαλύτερες θετικές εκπλήξεις προήλθαν από τη Γερμανία και την Ισπανία και υπερκάλυψαν την προς τα κάτω αναθεώρηση των στοιχείων για τη Γαλλία. Παράλληλα, οι αναθεωρήσεις των στοιχείων για τη Γερμανία και την Ιρλανδία είχαν ως αποτέλεσμα η ανάπτυξη της Ευρωζώνης στο πρώτο τρίμηνο να αναθεωρηθεί από -0,2% σε μηδενική.

Για την HSBC, τα στοιχεία δείχνουν ότι η ευρωπαϊκή οικονομία αναπτύσσεται πλέον κοντά ή ακόμη και πάνω από τον δυνητικό της ρυθμό, κάτι που θεωρεί ιδιαίτερα αξιοσημείωτο δεδομένων των επιπτώσεων από την ενεργειακή κρίση που συνδέεται με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Ο οίκος εντοπίζει πέντε βασικούς παράγοντες πίσω από αυτή την ανθεκτικότητα.

Πρώτον, επιχειρήσεις και νοικοκυριά φαίνεται να έχουν σε μεγάλο βαθμό προσαρμοστεί στη γεωπολιτική αβεβαιότητα, ενώ οι ανησυχίες για τον πληθωρισμό έχουν περιοριστεί σε σχέση με τους πρώτους μήνες του πολέμου.

Δεύτερον, οι ευρωπαϊκές εξαγωγές έχουν ανακάμψει, με σημαντική συμβολή των παραγγελιών στη Γερμανία για χημικά προϊόντα και αμυντικό εξοπλισμό.

Τρίτον, αρχίζει να γίνεται αισθητός ο αντίκτυπος της δημοσιονομικής χαλάρωσης στη Γερμανία, ιδιαίτερα στον τομέα της αμυντικής παραγωγής.

Τέταρτον, υπάρχουν πλέον ενδείξεις ότι η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης μεταφράζεται σε αυξημένες επενδύσεις, κάτι που αποτυπώνεται και στις έρευνες PMI.

Πέμπτον, οι οικονομίες της περιφέρειας συνεχίζουν να παρουσιάζουν ισχυρή δυναμική, με την αγορά εργασίας της Ισπανίας να ξεχωρίζει.

Με βάση αυτή την εικόνα, η HSBC αναβαθμίζει σημαντικά τις προβλέψεις της, βλέποντας την οικονομία της Ευρωζώνης να αναπτύσσεται κατά 0,8% το 2026, έναντι 0,3% προηγουμένως, και κατά 1,3% το 2027, έναντι 0,9%.

Morgan Stanley: Καλύτερη εικόνα, αλλά όχι ακόμη ισχυρή ανάκαμψη

Σε παρόμοιο τόνο κινείται και η Morgan Stanley, η οποία αναγνωρίζει ότι η οικονομία της Ευρωζώνης αποδείχθηκε ισχυρότερη από ό,τι αναμενόταν. Η αξιολόγηση των τελευταίων στοιχείων οδηγεί τον οίκο σε ελαφρώς πιο αισιόδοξη στάση, κυρίως λόγω των εξαγωγών και της εσωτερικής κατανάλωσης.

Ωστόσο, υπάρχει ένα σημαντικό «αλλά»: οι επενδύσεις παραμένουν αδύναμες. Η Morgan Stanley χαρακτηρίζει τις επενδύσεις τη μεγάλη απογοήτευση των τελευταίων στοιχείων, επισημαίνοντας ότι η ισχυρή άνοδος των κεφαλαιουχικών δαπανών που παρατηρείται σε άλλες οικονομίες δεν έχει ακόμη μεταφερθεί στην Ευρώπη.

Στον αντίποδα, οι εξαγωγές αποτέλεσαν μία από τις μεγαλύτερες θετικές εκπλήξεις του δεύτερου τριμήνου. Η βελτίωση ήταν ευρεία και αφορούσε πολλές ευρωπαϊκές χώρες.

Ένα μέρος της ανόδου θεωρείται πιθανότατα προσωρινό. Η σημαντική αύξηση των εξαγωγών χημικών προϊόντων προς την Ασία φαίνεται να συνδέεται με τις διαταραχές στην εφοδιαστική αλυσίδα που προκάλεσε η κρίση στη Μέση Ανατολή. Εφόσον οι τιμές του φυσικού αερίου παραμείνουν υψηλές στην Ευρώπη, αυτό το πλεονέκτημα μπορεί να περιοριστεί ή να αντιστραφεί.

Υπάρχει όμως και μία πιο διαρθρωτική βελτίωση, καθώς οι εξαγωγές μηχανημάτων και ηλεκτρονικού εξοπλισμού εμφανίζουν θετικές τάσεις.

Παρά τα ενθαρρυντικά δεδομένα, η Morgan Stanley δεν θεωρεί ότι έχει διαμορφωθεί ακόμη το υπόβαθρο για μια πολύ ισχυρή ευρωπαϊκή ανάκαμψη. Δεν αναμένει η οικονομία να κινηθεί σταθερά πάνω από τις δυνατότητές της και προβλέπει ελαφρώς βραδύτερη ανάπτυξη στο τρίτο τρίμηνο, περίπου 0,25% σε τριμηνιαία βάση.

Για το σύνολο του 2026 εκτιμά ανάπτυξη 0,8%, ενώ για το 2027 προβλέπει επιτάχυνση στο 1,1%.

Σε ό,τι αφορά τη νομισματική πολιτική, η Morgan Stanley αναμένει επίσης αύξηση επιτοκίων από την ΕΚΤ τον Σεπτέμβριο, αλλά εκτιμά ότι στη συνέχεια η κεντρική τράπεζα θα παραμείνει σε στάση αναμονής. Ο βασικός λόγος είναι ότι, παρά τη βελτίωση της ανάπτυξης, η οικονομία δεν εμφανίζει ακόμη αρκετά ισχυρή δυναμική ώστε να δημιουργήσει από μόνη της επίμονες πληθωριστικές πιέσεις.

Η κοινή συνισταμένη των νέων εκτιμήσεων των μεγάλων επενδυτικών οίκων είναι ότι η ευρωπαϊκή οικονομία αποδεικνύεται σαφώς πιο ανθεκτική από ό,τι αναμενόταν πριν από λίγους μήνες. Η κατανάλωση, οι εξαγωγές, η γερμανική δημοσιονομική στήριξη και οι επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη δημιουργούν ένα πιο θετικό υπόβαθρο.

Το μεγάλο ερωτηματικό παραμένει, ωστόσο, η ενέργεια. Εάν οι υψηλές τιμές φυσικού αερίου και πετρελαίου παραμείνουν για μεγάλο διάστημα, μπορούν να ανακόψουν την αναπτυξιακή δυναμική και ταυτόχρονα να κρατήσουν τον πληθωρισμό υψηλότερα, περιορίζοντας τα περιθώρια της ΕΚΤ για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.