Η ιστορία δείχνει ότι οι μεγάλες IPO συχνά υποχωρούν σημαντικά

Οι μετοχές που εισάγονται μέσω IPO συνήθως καταγράφουν ισχυρά κέρδη κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης. Από το 1980, περισσότερες από 9.000 εταιρείες εισήγαγαν τις μετοχές τους στα αμερικανικά χρηματιστήρια και η μέση άνοδος κατά την πρώτη ημέρα έφτασε το 19%, σύμφωνα με τον καθηγητή χρηματοοικονομικών του Πανεπιστημίου της Φλόριντα, Jay Ritter.

Πηγή: First Trust, Bloomberg.

Η SpaceX ακολούθησε ακριβώς αυτό το μοτίβο, καθώς η μετοχή έκλεισε με άνοδο 19% την πρώτη ημέρα. Ωστόσο, η πρόσφατη διόρθωσή της συνάδει με ένα ακόμη ιστορικό μοτίβο: οι μεγάλες IPO τείνουν να σημειώνουν σημαντικές απώλειες κατά τον πρώτο χρόνο διαπραγμάτευσης.

Τα στοιχεία για τις 15 μεγαλύτερες IPO στις ΗΠΑ από το 2006 δείχνουν ότι:

Η μέση μέγιστη υποχώρηση κατά τον πρώτο χρόνο έφτασε το 50%.

Η μέση απόδοση στο τέλος του πρώτου έτους ήταν -33%.

Μεταξύ των εταιρειών που περιλαμβάνονται στη λίστα είναι οι Meta Platforms, Uber Technologies, Rivian Automotive, Coinbase Global, Airbnb, Visa, Snowflake και Robinhood Markets.

Αν η πορεία της SpaceX ευθυγραμμιστεί με τον ιστορικό μέσο όρο, η μετοχή θα μπορούσε να υποχωρήσει έως τα 67,50 δολάρια κάποια στιγμή μέσα στον πρώτο χρόνο διαπραγμάτευσης. Παράλληλα, στο τέλος του πρώτου έτους θα μπορούσε να διαπραγματεύεται περίπου 33% χαμηλότερα από την τιμή διάθεσης, δηλαδή κοντά στα 90 δολάρια.

Οι επενδυτές συχνά κερδίζουν περισσότερα με τον S&P 500

Υπάρχει και ένα ακόμη στοιχείο που αξίζει να γνωρίζουν οι επενδυτές.

Παρότι η στρατηγική αγοράς και διακράτησης (buy-and-hold) αποτελεί συνήθως την καλύτερη προσέγγιση στις αγορές, αυτό δεν ίσχυσε για τις μεγάλες IPO. Οι 15 εταιρείες της ανάλυσης έχουν υποαποδώσει έναντι του S&P 500 κατά διάμεσο όρο 129 ποσοστιαίες μονάδες από την εισαγωγή τους μέχρι σήμερα.

Με απλά λόγια, οι επενδυτές θα είχαν κερδίσει περισσότερα τοποθετώντας τα χρήματά τους σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που παρακολουθεί τον S&P 500 παρά συμμετέχοντας στις συγκεκριμένες δημόσιες εγγραφές.

Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η SpaceX θα αποτελέσει κακή επένδυση μακροπρόθεσμα. Σημαίνει όμως ότι ίσως παρουσιαστεί καλύτερο σημείο εισόδου στο μέλλον.

Ως παράδειγμα αναφέρεται η Snowflake, η οποία έχει υποαποδώσει του S&P 500 κατά περίπου 150 ποσοστιαίες μονάδες από την IPO της το 2020. Ωστόσο, από τον Ιούνιο του 2024 και μετά έχει ξεπεράσει την απόδοση του δείκτη κατά περισσότερες από 20 ποσοστιαίες μονάδες, ανταμείβοντας όσους περίμεναν χαμηλότερες αποτιμήσεις.

Η αποτίμηση της SpaceX θεωρείται εξαιρετικά υψηλή

Ασφαλώς, τα ιστορικά δεδομένα δεν καθορίζουν το μέλλον καμίας μετοχής. Ωστόσο, υπάρχει και ένας δεύτερος λόγος που ενισχύει τις ανησυχίες.

Η SpaceX κατέγραψε έσοδα 19,3 δισ. δολαρίων κατά τους τελευταίους τέσσερις τριμηνιαίους κύκλους. Με χρηματιστηριακή αξία περίπου 2 τρισ. δολαρίων, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς πωλήσεις (P/S) 104 φορές.

Πρόκειται για εξαιρετικά υψηλή αποτίμηση. Για λόγους σύγκρισης, η Palantir Technologies διαθέτει σήμερα την υψηλότερη αποτίμηση στον S&P 500, με δείκτη περίπου 55 φορές τις πωλήσεις της. Αυτό σημαίνει ότι η SpaceX αποτιμάται σχεδόν διπλάσια σε σχέση με την ακριβότερη μετοχή του δείκτη.

Συμπέρασμα

Η μετοχή της SpaceX έχει ήδη υποχωρήσει 23% από το ιστορικό υψηλό που κατέγραψε αμέσως μετά την IPO. Ωστόσο, τόσο η ιστορική εμπειρία των μεγάλων δημόσιων εγγραφών όσο και η σημερινή αποτίμησή της υποδηλώνουν ότι ενδέχεται να υπάρξει περαιτέρω πίεση στη μετοχή τους επόμενους μήνες.

Ακόμη και αν αγνοήσει κανείς τα ιστορικά στοιχεία, η σημερινή αποτίμηση της εταιρείας παραμένει εξαιρετικά απαιτητική, αφήνοντας περιορισμένα περιθώρια για απογοητεύσεις στην ανάπτυξη ή στα οικονομικά αποτελέσματα.