Το ποσό αυτό είναι:

3,5 φορές μεγαλύτερο από το αντίστοιχο επίπεδο του 2015,

πάνω από 100 φορές υψηλότερο σε σχέση με το 2005.

Η εκρηκτική αύξηση δείχνει ότι ένα σημαντικό μέρος του κλάδου δυσκολεύεται να ολοκληρώσει τον κύκλο ζωής των επενδύσεών του.

Το τέλος της εποχής του φθηνού χρήματος

Η βασική αιτία του προβλήματος βρίσκεται στην απότομη αλλαγή των συνθηκών χρηματοδότησης.

Πολλά private equity funds που δημιουργήθηκαν στα μέσα και τέλη της δεκαετίας του 2010 προχώρησαν σε εξαγορές εταιρειών σε μια περίοδο όπου οι αποτιμήσεις είχαν αυξηθεί σημαντικά, ιδιαίτερα το 2020 και το 2021.

Τότε, τα επιτόκια βρίσκονταν κοντά στο μηδέν, η πρόσβαση σε δανεισμό ήταν εξαιρετικά εύκολη και οι επενδυτές ήταν διατεθειμένοι να πληρώσουν υψηλά πολλαπλάσια κερδών για εταιρείες με ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης.

Σήμερα όμως, η εικόνα έχει αλλάξει δραματικά.

Το κόστος χρήματος έχει αυξηθεί, οι αγοραστές είναι πιο επιφυλακτικοί και οι αποτιμήσεις έχουν υποχωρήσει. Ως αποτέλεσμα, πολλά funds δεν μπορούν να πουλήσουν τις συμμετοχές τους χωρίς να καταγράψουν σημαντικές απώλειες.

«Σε ορισμένες περιπτώσεις είναι τρία άτομα και ένα λαμπραντόρ που διαχειρίζονται τα τελευταία περιουσιακά στοιχεία του fund», σχολίασε χαρακτηριστικά ο Finbarr O’Connor, επικεφαλής επενδύσεων της Treo Asset Management, περιγράφοντας την κατάσταση ορισμένων παλαιών κεφαλαίων.

Οι επενδυτές ζητούν πίσω τα χρήματά τους

Η κατάσταση προκαλεί αυξανόμενη πίεση στους επενδυτές των private equity funds, γνωστούς ως limited partners (LPs), οι οποίοι περιλαμβάνουν κυρίως:

συνταξιοδοτικά ταμεία,

ασφαλιστικές εταιρείες,

πανεπιστημιακά ιδρύματα,

μεγάλα επενδυτικά ιδρύματα.

Οι επενδυτές αυτοί έχουν δεσμεύσει κεφάλαια για χρόνια και πλέον επιθυμούν να ρευστοποιήσουν τις συμμετοχές τους, είτε για να καλύψουν υποχρεώσεις είτε για να ανακατανείμουν τα χαρτοφυλάκιά τους.

Η συσσώρευση παλαιών επενδύσεων δημιουργεί επίσης τον κίνδυνο αρκετοί θεσμικοί επενδυτές να περιορίσουν τη μελλοντική τους έκθεση στο private equity, καθώς η έλλειψη εξόδων μειώνει την ελκυστικότητα του κλάδου.

Νέα πίεση από τα funds 7 έως 9 ετών

Το πρόβλημα δεν αφορά μόνο τα πολύ παλιά κεφάλαια.

Ένα νέο κύμα πίεσης προέρχεται από funds ηλικίας επτά έως εννέα ετών, τα οποία πλησιάζουν στο τέλος του φυσιολογικού επενδυτικού τους κύκλου.

Σύμφωνα με την PitchBook, η καθαρή αξία ενεργητικού αυτών των κεφαλαίων ανήλθε στα 512,7 δισ. δολάρια το 2025, υπερδιπλάσια σε σχέση με το 2015.

Παράλληλα, η συνολική αξία των εταιρειών που εξακολουθούν να βρίσκονται στα χαρτοφυλάκια private equity funds χωρίς να έχουν πραγματοποιηθεί έξοδοι έφτασε τα 3,91 τρισ. δολάρια τον Σεπτέμβριο του 2025, σύμφωνα με την Preqin.

Το ποσό αυτό αντιστοιχεί περίπου στο 74% του συνόλου των βορειοαμερικανικών private equity assets που βρίσκονται στους ισολογισμούς των επενδυτών.

Η λύση των continuation funds

Για να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα, αρκετοί διαχειριστές private equity στρέφονται σε νέες λύσεις, όπως:

οι δευτερογενείς αγορές συμμετοχών,

τα λεγόμενα continuation vehicles.

Οι μηχανισμοί αυτοί επιτρέπουν στους επενδυτές που θέλουν να αποχωρήσουν να ρευστοποιήσουν τη θέση τους, ενώ ο διαχειριστής διατηρεί τον έλεγχο της εταιρείας και συνεχίζει να αναζητά μεγαλύτερη αξία στο μέλλον.

Ωστόσο, η πρακτική αυτή έχει προκαλέσει και προβληματισμό, καθώς δημιουργούνται ερωτήματα σχετικά με τις αποτιμήσεις στις οποίες μεταφέρονται τα περιουσιακά στοιχεία και κατά πόσο εξυπηρετούνται τα συμφέροντα όλων των επενδυτών.

Δεν είναι όλες οι καθυστερήσεις αποτυχίες

Οι διαχειριστές private equity υποστηρίζουν ότι η παρατεταμένη κατοχή μιας επένδυσης δεν αποτελεί απαραίτητα ένδειξη αποτυχίας.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, υποστηρίζουν ότι η διατήρηση μιας εταιρείας για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα μπορεί να επιτρέψει τη δημιουργία μεγαλύτερης αξίας, ιδιαίτερα όταν οι συνθήκες αγοράς δεν είναι ευνοϊκές για πώληση.

Ορισμένα funds, παρά την ηλικία τους, συνεχίζουν να πραγματοποιούν νέες επενδύσεις και να δημιουργούν αξία μέσα από ενεργή διαχείριση των εταιρειών τους.

Έρχεται εκκαθάριση στον κλάδο

Παρά τις εξαιρέσεις, πολλοί αναλυτές θεωρούν ότι ο κλάδος εισέρχεται σε περίοδο εξυγίανσης.

Ο Dan Rasmussen της Verdad Advisers εκτιμά ότι ένας μεγάλος αριθμός private equity funds που δημιουργήθηκαν την τελευταία 15ετία πιθανότατα θα οδηγηθεί σε «ξεκαθάρισμα».

«Θα υπάρξει μια εκκαθάριση μεταξύ διαφορετικών funds και διαφορετικών περιουσιακών στοιχείων», σημείωσε ο Francisco Alvarez-Demalde της Riverwood Capital, υπογραμμίζοντας ότι ορισμένες επενδύσεις θα υποστούν σημαντικές απώλειες.

Η εποχή των εύκολων εξόδων, των φθηνών δανείων και των ιστορικά υψηλών αποτιμήσεων φαίνεται να έχει παρέλθει.

Το private equity, ένας από τους μεγαλύτερους πρωταγωνιστές της περιόδου του φθηνού χρήματος, βρίσκεται πλέον αντιμέτωπο με το δύσκολο έργο της αναγνώρισης ζημιών, της αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίων και της προσαρμογής σε μια νέα εποχή υψηλότερου κόστους κεφαλαίου.