Η μελέτη μας δείχνει πώς οι μεγάλες εταιρείες διατηρούν υγιή περιθώρια κέρδους για τους μετόχους τους, ενώ οι πραγματικές παραγωγικές τους δραστηριότητες συμπιέζονται. Οι εταιρείες ολοένα και περισσότερο κερδίζουν ως χρηματοοικονομικοί παίκτες—εισπράττοντας τόκους από ομόλογα ή κρατικούς τίτλους, λαμβάνοντας μερίσματα και δανείζοντας τους ίδιους τους πελάτες τους—αντί ως παραγωγοί. Ως αποτέλεσμα, οι πληρωμές προς τους μετόχους αυξάνονται ταχύτερα από τα ίδια τα κέρδη που τις στηρίζουν. Όχι μόνο ο μη χρηματοοικονομικός εταιρικός τομέας της Ευρώπης αποταμιεύει περισσότερο από όσο επενδύει, αλλά από το 2009 έχει γίνει καθαρός δανειστής προς την υπόλοιπη οικονομία—μια εντυπωσιακή αντιστροφή του ιστορικού του ρόλου.

Όταν τα κέρδη των μεγαλύτερων ευρωπαϊκών επιχειρήσεων κατευθύνονται ολοένα και περισσότερο σε επαναγορές μετοχών, μερίσματα και χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία αντί για παραγωγή και καινοτομία, το αποτέλεσμα είναι ένα αυξανόμενο κοινωνικό κόστος κακής κατανομής κεφαλαίου. Καθώς οι αποδόσεις του παραγωγικού κεφαλαίου μειώνονται, γίνεται πιο ελκυστικό να επενδύεται κάθε επιπλέον ευρώ σε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία αντί για ένα νέο εργοστάσιο ή εργαστήριο. Σε όλες τις εταιρείες που εξετάσαμε, το κεφαλαιακό απόθεμα βρίσκεται σε καθαρή απομείωση· και σε επίπεδο ευρωπαϊκού μη χρηματοοικονομικού τομέα, ο καθαρός σχηματισμός κεφαλαίου έχει μειωθεί περισσότερο από το μισό ως ποσοστό του ΑΕΠ από το 2000, από 3,7% σε 1,6%. Για κάθε ευρώ κέρδους που παράγουν οι μη χρηματοοικονομικές εταιρείες, το ποσοστό που επανεπενδύεται—καθαρά από αποσβέσεις—σε νέα παραγωγική ικανότητα έχει μειωθεί πάνω από το μισό, από 18,9% το 2000 σε μόλις 7,4% το 2024.

Οι εργαζόμενοι έχουν πληρώσει το τίμημα αυτής της συνεχιζόμενης χρηματοοικονομικής συσσώρευσης. Το μερίδιο της εργασίας στο εισόδημα της πραγματικής οικονομίας (εξαιρουμένων χρηματοοικονομικών, ασφάλισης, ακινήτων και δημόσιου τομέα) είναι χαμηλότερο σήμερα απ’ ό,τι το 2000 και εξακολουθεί να μειώνεται σε αρκετές μεγάλες ευρωπαϊκές χώρες. Πάνω από τα δύο τρίτα των εταιρειών που εξετάσαμε είχαν ανακοινώσει προγράμματα αναδιάρθρωσης—θέτοντας 2,7 εκατομμύρια θέσεις εργασίας στην Ευρώπη σε κίνδυνο—και σχεδόν το 80% αυτών των ανακοινώσεων προήλθε από εταιρείες που κατέγραψαν κέρδη την ίδια χρονιά.

Το συμπέρασμα είναι ότι οι περικοπές θέσεων εργασίας δεν έγιναν ως απάντηση σε ζημίες, αλλά ως στρατηγική αύξησης των αποδόσεων. Την τελευταία 25ετία, τα κέρδη αυξήθηκαν σχεδόν δύο φορές ταχύτερα από τους μισθούς στον μη χρηματοοικονομικό εταιρικό τομέα, και οι πληρωμές προς τους μετόχους αυξήθηκαν ακόμη ταχύτερα. Τα οφέλη δύο δεκαετιών αύξησης των κερδών κατευθύνθηκαν στο κεφάλαιο και όχι στους εργαζομένους που τα παρήγαγαν.

Αυτό το πρόβλημα δεν είναι αποκλειστικά ευρωπαϊκό. Αντανακλά τη λογική της χρηματιστικοποίησης που έχει επικρατήσει παγκοσμίως. Όμως αυτή η διαδικασία βασίζεται σε μια λανθασμένη θεωρία αξίας που δεν μπορεί να διακρίνει ανάμεσα στη δημιουργία αξίας και στην απομύζηση αξίας. Όπως έχω δείξει στο The Value of Everything, η οικονομική επιστήμη έχει ξεχάσει τη διαφορά ανάμεσα στα κέρδη που προκύπτουν από παραγωγή και στα πρόσοδα που προκύπτουν από κατοχή. Μέχρι να διορθώσουμε αυτό το θεμελιώδες λάθος, οι κίνδυνοι της καινοτομίας θα συνεχίσουν να επιβαρύνουν συλλογικά τους φορολογούμενους, τη δημόσια έρευνα και τους εργαζομένους, ενώ τα οφέλη θα συγκεντρώνονται ολοένα στενότερα.

Τίποτα από αυτά δεν είναι αναπόφευκτο. Η χρηματιστικοποίηση είναι αποτέλεσμα πολιτικών επιλογών που διαμορφώθηκαν από κανόνες εταιρικής διακυβέρνησης, φορολογικά συστήματα, καθεστώτα κρατικών ενισχύσεων και δημοσιονομικούς κανόνες. Το καθήκον των κυβερνήσεων δεν είναι απλώς να κάνουν το κεφάλαιο φθηνότερο ή πιο άφθονο (το φθηνό κεφάλαιο δεν μετατρέπεται αυτόματα σε παραγωγική επένδυση). Είναι να αλλάξουν τους όρους με τους οποίους το κεφάλαιο κατανέμεται και αξιοποιείται. Αυτό απαιτεί δεσμευτικούς όρους στη δημόσια στήριξη, δημόσιες επενδύσεις που μοιράζονται τόσο τον κίνδυνο όσο και την απόδοση, και εταιρική διακυβέρνηση προσανατολισμένη στο μακροπρόθεσμο και όχι στο επόμενο τρίμηνο.

Αυτά τα στοιχεία αποτελούν τον πυρήνα μιας σύγχρονης, αποστολοκεντρικής βιομηχανικής στρατηγικής. Το κρίσιμο δεν είναι να επιλέγεις «νικητές», αλλά να επιλέγεις τους πρόθυμους—να κατευθύνεις τις επενδυτικές ροές μέσω τολμηρών δημόσιων αποστολών και να διαμορφώνεις καλά σχεδιασμένες, συνεργατικές δημόσιες-ιδιωτικές συμπράξεις που οδηγούν την ανάπτυξη προς πραγματική κοινωνική και περιβαλλοντική αξία. Η NASA δεν εμπόδισε την καινοτομία όταν ενσωμάτωσε ρήτρες «μη υπερκέρδους» στις συμβάσεις που μας έφεραν στη Σελήνη το 1969. Αντίθετα, δημιούργησε ένα σύστημα προσανατολισμένο στη λύση, που έλυσε πρακτικά προβλήματα και ταυτόχρονα τροφοδότησε την ανάπτυξη στη Γη.

Παρόμοιες συνεργασίες απαιτούνται για την κλιματική αλλαγή, που θέτει ερωτήματα για το τι τρώμε, πώς μετακινούμαστε και ποια υλικά χρησιμοποιούμε για να χτίζουμε. Σε όλες αυτές τις προκλήσεις, οι εργαζόμενοι πρέπει να βρίσκονται στο κέντρο και όχι στο περιθώριο. Όπως υποστήριξα μαζί με τον Damon Silvers κατά τη διάρκεια της απεργίας των εργαζομένων στην αυτοκινητοβιομηχανία των ΗΠΑ το 2023, μια πράσινη μετάβαση που δεν δημιουργεί καλές θέσεις εργασίας δεν θα έχει την πολιτική στήριξη που χρειάζεται. Οι εργαζόμενοι και τα συνδικάτα δεν είναι δευτερεύον ζήτημα· πρέπει να αποτελούν μέρος της θεσμικής υποδομής της οικονομίας, γι’ αυτό και χρειαζόμαστε ένα νέο κοινωνικό συμβόλαιο μεταξύ επιχειρήσεων, εργασίας και κράτους.

Πιστεύω ότι το επιχείρημα για μια νέα οικονομική προσέγγιση προχωρά. Στο νέο μου βιβλίο, The Common Good Economy, αναπτύσσω μια πυξίδα που μπορεί να βοηθήσει σε αυτή τη μετάβαση. Πρέπει να περάσουμε από την απλή διόρθωση των αποτυχιών της αγοράς στον επαναπροσδιορισμό του ίδιου του στόχου—του «τέλους» της πολιτείας, όπως θα έλεγε ο Αριστοτέλης. Το «τι» και το «πώς» έχουν σημασία. Μόνο δίνοντας ίση προσοχή στις σχέσεις μεταξύ κεφαλαίου και εργασίας, δημόσιου και ιδιωτικού τομέα, κράτους και κοινωνίας των πολιτών μπορούμε να μεταμορφώσουμε τις οικονομίες μας. Η ανταγωνιστικότητα και η δικαιοσύνη δεν είναι αντίθετοι στόχοι. Η πραγματική επιλογή είναι ανάμεσα σε μια οικονομία που ανταμείβει την απομύζηση και σε μια οικονομία που χτίζει τα κοινά θεμέλια της διαρκούς ευημερίας.

Mariana Mazzucato
Καθηγήτρια στο University College London | Founding Director, UCL Institute for Innovation and Public Purpose
Πηγή: Project Syndicate