|
Αυτό ακολούθησε την
επιβεβαίωση από την
Ευρωπαϊκή Κεντρική
Τράπεζα τον Ιούνιο ότι ο
χρυσός είχε ξεπεράσει τα
αμερικανικά κρατικά
ομόλογα ως το κορυφαίο
αποθεματικό περιουσιακό
στοιχείο στον κόσμο. Η
θέση αυτή είναι πιθανό
να παγιωθεί και να
επεκταθεί. Σύμφωνα με
πρόσφατη έρευνα του
Official
Monetary
and
Financial
Institutions
Forum,
περισσότερες κεντρικές
τράπεζες σχεδιάζουν να
μειώσουν τις
τοποθετήσεις τους σε
δολάρια παρά να τις
αυξήσουν κατά την
επόμενη δεκαετία.
Αντίστοιχα είναι και τα
ευρήματα της έρευνας του
World
Gold
Council
για τα αποθέματα χρυσού
των κεντρικών τραπεζών
το 2026, σύμφωνα με την
οποία το 74% των
ερωτηθέντων αναμένει
μέτρια ή σημαντικά
χαμηλότερα αποθέματα σε
δολάρια τα επόμενα πέντε
χρόνια.
Φυσικά, είναι απίθανο
ένας νέος παγκόσμιος
νομισματικός ηγεμόνας να
αντικαταστήσει σύντομα
το δολάριο, ιδιαίτερα
στην ψηφιακή εποχή, η
οποία χαρακτηρίζεται από
ταχεία διάχυση της
τεχνολογίας και ολοένα
μεγαλύτερη διασπορά της
οικονομικής ισχύος.
Αντίθετα, η σταδιακή
υποχώρηση του δολαρίου
σηματοδοτεί την ανάδυση
ενός πιο
διαφοροποιημένου
διεθνούς νομισματικού
συστήματος, στο οποίο
αρκετά νομίσματα —το
δολάριο, το ευρώ και το
ρενμίνμπι— θα
διαδραματίζουν
σημαντικούς ρόλους,
ιδιαίτερα στα
αποθεματικά των
κεντρικών τραπεζών. Σε
ένα τέτοιο σύστημα, ο
χρυσός λειτουργεί ως
πολιτικά ουδέτερο
αποθεματικό περιουσιακό
στοιχείο που συνδέει
ανταγωνιστικά
νομισματικά μπλοκ.
Οι κεντρικές τράπεζες,
τα κρατικά επενδυτικά
ταμεία και οι θεσμικοί
επενδυτές έχουν αρχίσει
να δίνουν προτεραιότητα
στη διατήρηση του
κεφαλαίου έναντι των
υψηλών αποδόσεων, κυρίως
επειδή οι επενδύσεις
υψηλής απόδοσης χάνουν
την ελκυστικότητά τους
εάν υπάρχει κίνδυνος τα
υποκείμενα περιουσιακά
στοιχεία να καταστούν
απρόσιτα σε περιόδους
σύγκρουσης ή αστάθειας.
Ο χρυσός, η σχέση του
οποίου με τη σταθμισμένη
ως προς το εμπόριο
συναλλαγματική ισοτιμία
του δολαρίου είναι
συνήθως αρνητική, δεν
ενέχει κίνδυνο
αντισυμβαλλομένου που
συνδέεται με κάποιο
κράτος, γεγονός που τον
καθιστά ανώτερο
αντιστάθμισμα απέναντι
στις προκλήσεις μιας
απρόβλεπτης Αμερικής και
της γεωπολιτικής
αναταραχής.
Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι
έχουν μετατρέψει το
διεθνές νομισματικό
σύστημα από μια ουδέτερη
υποδομή που διευκολύνει
το παγκόσμιο εμπόριο και
τις διασυνοριακές
επενδύσεις σε πεδίο
στρατηγικού
ανταγωνισμού,
μεταβάλλοντας θεμελιωδώς
την ισορροπία
κινδύνου-απόδοσης και
αναβαθμίζοντας την
εθνική ασφάλεια από μια
περιφερειακή ανησυχία σε
βασική προϋπόθεση για
τις επενδυτικές
αποφάσεις. Η ισχυρή
ζήτηση για χρυσό
αντανακλά μια ευρύτερη
μεταμόρφωση της
παγκόσμιας
χρηματοοικονομικής
δραστηριότητας, η οποία
χαρακτηρίζεται από τη
στροφή από
χρηματοοικονομικές
απαιτήσεις προς την απτή
ιδιοκτησία, από την
αποτελεσματικότητα προς
την ανθεκτικότητα και
από την εξάρτηση από ένα
ενιαίο αποθεματικό
νόμισμα προς μια πιο
διαφοροποιημένη και
στρατηγικά ισορροπημένη
νομισματική τάξη.
Αυτή η επανεκτίμηση του
κρατικού κινδύνου έχει
επηρεάσει αναμφίβολα τη
στρατηγική αποθεματικών
της Λαϊκής Τράπεζας της
Κίνας. Τον Ιούλιο, η
PBOC
αύξησε τα αποθέματά της
σε χρυσό για 21ο
συνεχόμενο μήνα,
φτάνοντας τα 76,08 εκατ.
ουγγιές troy.
Παράλληλα, η Κίνα
αυξάνει τα φυσικά
αποθέματα χρυσού της στο
Χονγκ Κονγκ, το οποίο
πρόσφατα έθεσε πιλοτικά
σε λειτουργία ένα
σύστημα εκκαθάρισης και
διακανονισμού συναλλαγών
χρυσού, ενώ έχει
περιορίσει την πρόσβαση
των ιδιωτών επενδυτών
στις συναλλαγές
πολύτιμων μετάλλων.
Η στροφή της Κίνας προς
την κατοχή φυσικού
χρυσού υπογραμμίζει την
εξέλιξη της λειτουργίας
του μετάλλου, από
χρηματοοικονομικό
περιουσιακό στοιχείο σε
στρατηγικό νομισματικό
περιουσιακό στοιχείο.
Εκτός από τη μείωση της
έκθεσης στο δολάριο, ο
μεγαλύτερος ρόλος του
χρυσού στη διαχείριση
των συναλλαγματικών
αποθεμάτων της χώρας
υπόσχεται να ενισχύσει
την εμπιστοσύνη στο
ρενμίνμπι και να
ενδυναμώσει την
αξιοπιστία του
ισολογισμού της
PBOC.
Φαίνεται επίσης να
αποσκοπεί στην ενίσχυση
των προσπαθειών για τη
διευκόλυνση της
ευρύτερης χρήσης του
ρενμίνμπι, μεταξύ άλλων
μέσω διμερών συμφωνιών
ανταλλαγής νομισμάτων,
μηχανισμών διακανονισμού
εμπορικών συναλλαγών και
εκδόσεων χρέους, με την
αγορά χρεωστικών τίτλων
σε ρενμίνμπι —των
υπεράκτιων «dim
sum»
και των εγχώριων «panda»
ομολόγων— να
επεκτείνεται ταχύτατα.
Ωστόσο, η προσπάθεια της
Κίνας να προωθήσει το
ρενμίνμπι δεν σημαίνει
ότι το νόμισμα είναι σε
θέση να εκθρονίσει το
δολάριο. Το ρενμίνμπι
εξακολουθεί να υπόκειται
σε κεφαλαιακούς ελέγχους
και στερείται του
χρηματοπιστωτικού βάθους
που απαιτείται για να
ανταγωνιστεί παγκοσμίως
το δολάριο.
Αντίστοιχα, οι πρόσφατες
πρωτοβουλίες για τη
διεθνοποίηση του ευρώ,
κυρίως η επέκταση της
ενισχυμένης διευκόλυνσης
repo
του Ευρωσυστήματος για
τις κεντρικές τράπεζες
και η αυξανόμενη έκδοση
χρέους σε ευρώ, έχουν
στεφθεί από σχετική
επιτυχία, με το ευρώ να
γίνεται το κορυφαίο
νόμισμα στη διεθνή αγορά
πράσινων και βιώσιμων
ομολόγων το 2025.
Ωστόσο, το ευρώ δεν
μπορεί να ελπίζει ότι θα
καλύψει τον παγκόσμιο
ρόλο του δολαρίου, λόγω
διαρθρωτικών και
θεσμικών εμποδίων,
κυρίως της έλλειψης
ενιαίας δημοσιονομικής
πολιτικής και βαθιών,
απρόσκοπτων
κεφαλαιαγορών.
Παρόλα αυτά, ο χρυσός
συμπληρώνει την άνοδο
των ανταγωνιστικών
νομισμάτων και
υποστηρίζει τη
διαφοροποίηση,
παρέχοντας ένα κοινό
μέσο διαφύλαξης αξίας
που γίνεται αποδεκτό
ανεξάρτητα από
γεωπολιτικές συμμαχίες ή
άλλες νομισματικές
διευθετήσεις. Έτσι, η
άνοδός του αντανακλά
προσπάθειες —όπως οι
διακανονισμοί σε τοπικά
νομίσματα μεταξύ των
χωρών των BRICS
και τα διασυνοριακά
συστήματα πληρωμών στην
Ασία και αλλού— για την
εμβάθυνση της
περιφερειακής
ολοκλήρωσης και τη
μείωση της εξάρτησης από
το δολάριο στο εμπόριο
και τις επενδύσεις.
Οι ψηφιακές τεχνολογίες
που επιτρέπουν την
παράκαμψη των
παραδοσιακών δικτύων
ανταποκριτριών τραπεζών
προσθέτουν μια ακόμη
διάσταση στην ανανεωμένη
σημασία του χρυσού. Τα
ψηφιακά νομίσματα των
κεντρικών τραπεζών και
οι υποδομές πληρωμών σε
πραγματικό χρόνο
επιτρέπουν τη δημιουργία
ενός αποκεντρωμένου
νομισματικού συστήματος,
στο οποίο συνυπάρχουν
πολλαπλά νομίσματα,
αποτελώντας τη
ραχοκοκαλιά ενός νέου
παγκόσμιου
χρηματοπιστωτικού
συστήματος για την
ψηφιακή εποχή. Ωστόσο, η
τεχνολογία δεν μπορεί να
υποκαταστήσει την ανάγκη
για εμπιστοσύνη: ο
χρυσός εξακολουθεί να
παρέχει την καθολική
αξιοπιστία που στηρίζει
την εμπιστοσύνη σε
περιόδους διαρθρωτικών
αλλαγών.
Ενώ η συμβατική σοφία
ότι «δεν υπάρχει
εναλλακτική» στο δολάριο
εξακολουθεί να ισχύει, η
διαδικασία της
αποδολαριοποίησης δεν
αναμενόταν ποτέ να είναι
απότομη. Η παγκόσμια
ανακατανομή της
νομισματικής επιρροής θα
είναι σχεδόν βέβαιο ότι
σταδιακή και σωρευτική,
αντανακλώντας την
αναδιάταξη της
οικονομικής ισχύος.
Το επιχείρημα υπέρ του
χρυσού —του απόλυτα
ουδέτερου αποθεματικού
περιουσιακού στοιχείου,
το οποίο εμπιστεύονται
όλες οι χώρες και δεν
ελέγχεται από καμία— ως
ασπίδας απέναντι σε
γεωπολιτικά και
χρηματοπιστωτικά σοκ
παραμένει
αδιαμφισβήτητο. Αλλά
αυτό δεν είναι σε καμία
περίπτωση ο μοναδικός
λόγος για τον οποίο ο
χρυσός γίνεται
ελκυστικός. Αντιμέτωπες
με μια τεράστια
τεχνολογική επανάσταση
και μια παγκόσμια
οικονομική αναδιάταξη,
οι αρχές επιδιώκουν
επίσης να ενισχύσουν τη
νομισματική τους
κυριαρχία και να
τερματίσουν την εξάρτηση
από οποιοδήποτε
μεμονωμένο αποθεματικό
νόμισμα.
Αυτός ο διαρθρωτικός
μετασχηματισμός του
διεθνούς νομισματικού
συστήματος αποτελεί τον
βαθύτερο και πιο διαρκή
παράγοντα που τροφοδοτεί
τη ζήτηση για χρυσό,
γεγονός που υποδηλώνει
ότι η ισχυρή ζήτηση για
το μέταλλο, το οποίο
λειτουργεί ως η φυσική
γέφυρα προς την
πολυπολικότητα του
νομισματικού συστήματος,
ήρθε για να μείνει. Όπως
σωστά παρατηρεί ο
Shakespeare
μέσω του Cloten
στον
Cymbeline
για τον χρυσό: «τι δεν
μπορεί να κάνει και να
αναιρέσει;»
Hippolyte Fofack,
πρώην επικεφαλής
οικονομολόγος της
African Export-Import
Bank, είναι Parker
Fellow στο Sustainable
Development Solutions
Network του Columbia
University, ερευνητικός
συνεργάτης στο Center
for African Studies του
Harvard University,
distinguished fellow στο
Global Federation of
Competitiveness Councils
και fellow στην African
Academy of Sciences.
Πηγή: Project
Syndicate
|
