Οι προβληματισμοί αυτοί είχαν αρχίσει να διαμορφώνονται εδώ και μήνες, καθώς μεμονωμένες αλλά ηχηρές ζημιές σε δανειακά χαρτοφυλάκια έθεσαν υπό αμφισβήτηση τη χρηματοοικονομική ανθεκτικότητα ορισμένων δανειοληπτών.

Την τρέχουσα εβδομάδα, οι φόβοι εντάθηκαν περαιτέρω, καθώς αυξήθηκαν οι ανησυχίες ότι πολλές εταιρείες λογισμικού —οι οποίες έχουν αντλήσει σημαντική χρηματοδότηση από funds ιδιωτικής πίστωσης— ενδέχεται να βρεθούν υπό πίεση λόγω της ταχύτατης προόδου της τεχνητής νοημοσύνης. Περίπου το 20% των δανείων του κλάδου έχει κατευθυνθεί σε εταιρείες λογισμικού, ενώ αναλυτές της Barclays και της UBS προειδοποίησαν για αυξημένο κίνδυνο ζημιών. Από τις αρχές του έτους, οι εισηγμένες εταιρείες λογισμικού έχουν χάσει σχεδόν το 20% της χρηματιστηριακής τους αξίας, ενώ οι τιμές των σχετικών δανείων στη δευτερογενή αγορά έχουν υποχωρήσει.

Η προοπτική νέων απομειώσεων έχει ενισχύσει τους φόβους για σημαντικές απώλειες, οι οποίες θα μπορούσαν να επηρεάσουν ευρύτερα τη Wall Street και να περιορίσουν μια κρίσιμη πηγή χρηματοδότησης ύψους περίπου 3 τρισ. δολαρίων για την παγκόσμια οικονομία.

Από βασικός μοχλός σε εστία ανησυχίας

Η ιδιωτική πίστωση κάλυψε τα προηγούμενα χρόνια το χρηματοδοτικό κενό που άφησαν οι παραδοσιακές επενδυτικές τράπεζες, οι οποίες βρέθηκαν αντιμέτωπες με αυστηρότερες ρυθμιστικές απαιτήσεις. Παράλληλα, αποτέλεσε ελκυστική επιλογή για τους επενδυτές, καθώς προσέφερε υψηλότερες αποδόσεις.

Ωστόσο, η συγκεκριμένη μορφή χρηματοδότησης χαρακτηρίζεται από περιορισμένη διαφάνεια, καθώς οι επενδυτές έχουν ελλιπή εικόνα για την πραγματική οικονομική κατάσταση των εταιρειών που λαμβάνουν τα δάνεια. Όπως επισημαίνουν αναλυτές της Barclays, είναι «σχεδόν αδύνατη» η ακριβής αποτίμηση του ρίσκου στις εταιρείες λογισμικού, δεδομένου ότι πολλές δεν είναι εισηγμένες, ενώ οι διαχειριστές ιδιωτικής πίστωσης αναπροσαρμόζουν τις αποτιμήσεις τους μόνο ανά τρίμηνο.

Υπενθυμίζεται ότι τον Σεπτέμβριο, η First Brands —αλυσίδα ανταλλακτικών αυτοκινήτων— και η Tricolor Holdings, εταιρεία χρηματοδότησης και πώλησης μεταχειρισμένων οχημάτων, προχώρησαν αιφνιδιαστικά σε πτώχευση, προκαλώντας ζημιές στους δανειστές τους, συμπεριλαμβανομένων funds ιδιωτικής πίστωσης. Οι εισαγγελικές αρχές διαπίστωσαν ότι στελέχη και των δύο εταιρειών εμπλέκονταν σε απάτη. Αν και η Blue Owl δεν είχε έκθεση στις συγκεκριμένες περιπτώσεις, η μετοχή της υποχώρησε απότομα, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να αμφισβητούν τις διαδικασίες ελέγχου κινδύνου του κλάδου.

Οι πιέσεις κλιμακώθηκαν περαιτέρω αυτή την εβδομάδα, όταν η Blue Owl ανακοίνωσε ότι επενδυτές που αντιστοιχούν περίπου στο 15% των κεφαλαίων ενός τεχνολογικού credit fund ζήτησαν εξαγορά των συμμετοχών τους, μετά την αύξηση του σχετικού ορίου από το 5%. Η εταιρεία διευκρίνισε ότι στα υπόλοιπα funds οι εκροές ήταν σαφώς περιορισμένες. Το ευρύτερο sell-off αιφνιδίασε αναλυτές που θεωρούν ότι η οικονομία παραμένει ανθεκτική και ότι οι αθετήσεις πληρωμών θα παραμείνουν περιορισμένες σε μεμονωμένες εταιρείες ή συγκεκριμένους κλάδους, όπως το λογισμικό.

Τέλος, η Blue Owl έχει ανακοινώσει τους τελευταίους μήνες συμφωνίες άνω των 50 δισ. δολαρίων στον τομέα των data centers, υποστηρίζοντας ότι συγκαταλέγεται στις ελάχιστες εταιρείες με επαρκή κεφαλαιακή ισχύ για την απόκτηση γης και την ανάπτυξη υποδομών, τις οποίες σκοπεύουν να μισθώσουν τεχνολογικοί κολοσσοί όπως η Meta, η Alphabet και η Microsoft. Η εταιρεία επισημαίνει ότι τα μακροχρόνια συμβόλαια και τα μισθώματα διάρκειας 15 έως 20 ετών προσφέρουν υψηλό επίπεδο ασφάλειας. Παρ’ όλα αυτά, εντείνονται οι ανησυχίες ότι οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες ενδέχεται να δεσμεύουν περισσότερους χώρους από όσους θα χρειαστούν τελικά.