Η Lisa Cook στο επίκεντρο της σύγκρουσης

Ο Λευκός Οίκος απέστειλε επίσημη επιστολή προς τη Lisa Cook, ενημερώνοντάς τη ότι εξετάζεται η απομάκρυνσή της από το Διοικητικό Συμβούλιο της Fed και ζητώντας να απαντήσει εντός τριών εβδομάδων στις κατηγορίες που της αποδίδονται. Η νομική της εκπροσώπηση απορρίπτει πλήρως τους ισχυρισμούς, χαρακτηρίζοντάς τους αβάσιμους.

Η χρονική συγκυρία θεωρείται ιδιαίτερα κρίσιμη. Η προθεσμία λήγει λίγο πριν από τη συνεδρίαση της Fed στις 15-16 Σεπτεμβρίου, μια συνεδρίαση που θα μπορούσε να εξελιχθεί σε μία από τις πιο αμφίρροπες των τελευταίων ετών.

Παρότι το Ανώτατο Δικαστήριο των ΗΠΑ είχε αναγνωρίσει τον Ιούνιο τις ειδικές θεσμικές εγγυήσεις που προστατεύουν την ανεξαρτησία της Fed, άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο να εξεταστεί κατά περίπτωση εάν συγκεκριμένες κατηγορίες θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν την απομάκρυνση ενός μέλους της.

Η πίεση μπορεί να γυρίσει μπούμερανγκ

Η στρατηγική του Λευκού Οίκου ενδέχεται να έχει το αντίθετο αποτέλεσμα από αυτό που επιδιώκει.

Εάν η Cook παραμείνει στη θέση της, θα μπορούσε να ταχθεί υπέρ μιας αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής, ενισχύοντας το στρατόπεδο όσων θεωρούν ότι ο πληθωρισμός εξακολουθεί να απαιτεί υψηλότερα επιτόκια.

Από την άλλη πλευρά, η κυβέρνηση θα μπορούσε να αξιοποιήσει πολιτικά μια τέτοια εξέλιξη, υποστηρίζοντας ότι οποιαδήποτε αύξηση επιτοκίων πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές του Νοεμβρίου θα είχε πολιτικό χαρακτήρα.

Οι αγορές βλέπουν αυξημένες πιθανότητες για νέα σύσφιγξη

Η αγορά παρακολουθεί πλέον στενά τις πιθανότητες μιας νέας αύξησης επιτοκίων.

Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αποδίδουν περίπου 75% πιθανότητα για αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης έως τις ενδιάμεσες εκλογές, ενώ για τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου οι πιθανότητες εμφανίζονται σχεδόν ισομερώς κατανεμημένες.

Η αβεβαιότητα παραμένει έντονη, καθώς:

ο πληθωρισμός συνεχίζει να κινείται πάνω από τον στόχο του 2% εδώ και σχεδόν έξι χρόνια,

οι δομικές πληθωριστικές πιέσεις δεν έχουν αποκλιμακωθεί ουσιαστικά,

η ενεργειακή αβεβαιότητα που συνδέεται με τη Μέση Ανατολή εξακολουθεί να τροφοδοτεί πρόσθετους κινδύνους.

Η ισορροπία στην επιτροπή γίνεται όλο και πιο εύθραυστη

Στην προηγούμενη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς, τρία μέλη είχαν ψηφίσει υπέρ αύξησης επιτοκίων, ενώ η Cook και ο Chris Waller υποστήριξαν τη διατήρηση της σημερινής πολιτικής.

Ωστόσο, και οι δύο έχουν αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο περαιτέρω σύσφιγξης εάν οι πληθωριστικές πιέσεις επιμείνουν.

Εάν αλλάξουν στάση τον Σεπτέμβριο, η προηγούμενη πλειοψηφία υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων θα μπορούσε να περιοριστεί αισθητά, καθιστώντας κάθε ψήφο καθοριστική.

Σε ένα τέτοιο σενάριο, ο Jerome Powell, ο οποίος εξακολουθεί να συμμετέχει στο Διοικητικό Συμβούλιο μέχρι το 2028, θα μπορούσε να διαδραματίσει κρίσιμο ρόλο στη διαμόρφωση του τελικού αποτελέσματος.

Το πρώτο μεγάλο τεστ για τον Kevin Warsh

Για τον Warsh, η υπόθεση αποτελεί ίσως τη σημαντικότερη δοκιμασία από την ανάληψη των καθηκόντων του.

Ο νέος επικεφαλής της Fed θα προτιμούσε πιθανότατα να οικοδομήσει σταδιακά τη δική του στρατηγική για τη νομισματική πολιτική και να παρουσιάσει το προσωπικό του στίγμα απέναντι στις αγορές.

Οι συνεχείς παρεμβάσεις του Trump, όμως, δυσκολεύουν αυτή την προσπάθεια.

Σύμφωνα με δημοσιεύματα της Wall Street Journal, ο Αμερικανός πρόεδρος έχει επικοινωνήσει επανειλημμένα τηλεφωνικά με τον Warsh από τον Μάιο, ενώ στα τέλη Ιουλίου τον χαρακτήρισε δημόσια «λαμπρό», στρέφοντας παράλληλα τα πυρά του στα υπόλοιπα μέλη της Fed επειδή δεν προχωρούν σε άμεσες μειώσεις επιτοκίων.

Το ερώτημα που πλέον κυριαρχεί είναι αν ο Warsh θα υπερασπιστεί δημόσια τη θεσμική προστασία της Cook, όπως είχε κάνει παλαιότερα ο Powell σε ανάλογες περιπτώσεις.

Ο Tim Duy της SGH Macro Advisors εκτιμά ότι η υπόθεση αποδεικνύει πως το ζήτημα της ανεξαρτησίας της Fed παραμένει ανοιχτό και ότι ο Warsh είτε δεν επιθυμεί είτε δεν μπορεί να ευθυγραμμιστεί με τις πολιτικές απαιτήσεις του Trump για επιθετική χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής.

Η αγορά ομολόγων βλέπει μεγαλύτερο κίνδυνο

Οι μεγαλύτερες ανησυχίες δεν περιορίζονται στην επόμενη συνεδρίαση της Fed.

Οι επενδυτές φοβούνται ότι η συνδυασμένη επίδραση της πολιτικής πίεσης προς την κεντρική τράπεζα και της αβεβαιότητας γύρω από τη στρατηγική της απέναντι στον πληθωρισμό μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου στα μακροπρόθεσμα αμερικανικά ομόλογα.

Ήδη οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων μεγάλης διάρκειας έχουν παρουσιάσει έντονες διακυμάνσεις, ενώ το δολάριο έχει εξασθενήσει σε περιόδους που η αντιπαράθεση γύρω από τη Fed κλιμακώθηκε.

Οι αναλυτές της Barclays προειδοποιούν ότι, εάν οι πρόσφατες εξελίξεις σηματοδοτούν μια βαθύτερη αμφισβήτηση της αποφασιστικότητας της Fed να διατηρήσει υπό έλεγχο τον πληθωρισμό, τότε η αγορά των μακροπρόθεσμων ομολόγων ενδέχεται να υποτιμά σημαντικά τον πραγματικό κίνδυνο.

Σε αυτό το περιβάλλον, μια ενδεχόμενη απόφαση του Warsh να στηρίξει μια αυστηρότερη νομισματική γραμμή θα μπορούσε να λειτουργήσει ως ισχυρό μήνυμα υπέρ της θεσμικής ανεξαρτησίας της Fed. Αντίθετα, οποιαδήποτε εικόνα πολιτικής επιρροής στις αποφάσεις της κεντρικής τράπεζας κινδυνεύει να παρατείνει την αβεβαιότητα τόσο στις αγορές ομολόγων όσο και στο δολάριο, σε μια περίοδο ιδιαίτερα ευαίσθητη για τη διεθνή χρηματοπιστωτική σταθερότητα.