Και αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία σε μια αγορά όπου οι δείκτες αποτίμησης έχουν ήδη κινηθεί σε απαιτητικά επίπεδα.

Η κατάταξη των Magnificent Seven

Με βάση τις εκτιμήσεις της αγοράς για το cash flow ανά μετοχή του επόμενου έτους, η κατάταξη στις 23 Ιουλίου διαμορφώνεται ως εξής:

Όσο χαμηλότερος είναι ο πολλαπλασιαστής, τόσο χαμηλότερη είναι η αποτίμηση της εταιρείας σε σχέση με τις μελλοντικές ταμειακές ροές της.

Με αυτό το κριτήριο, Meta και Amazon ξεχωρίζουν ως οι δύο πιο ελκυστικές επιλογές, ενώ στον αντίποδα βρίσκονται η Apple και κυρίως η Tesla.

Meta: Η φθηνότερη της παρέας

Η Meta Platforms βρίσκεται στην πρώτη θέση της κατάταξης, με μόλις 9,44 φορές τις εκτιμώμενες ταμειακές ροές του επόμενου έτους.

Η αποτίμηση αυτή είναι ιδιαίτερα ενδιαφέρουσα εάν ληφθεί υπόψη η δυναμική που δημιουργεί η τεχνητή νοημοσύνη στο βασικό επιχειρηματικό μοντέλο της εταιρείας.

Η Meta αξιοποιεί την AI για να βελτιώσει τη στόχευση των διαφημίσεων στις πλατφόρμες της, αυξάνοντας την αποτελεσματικότητα των διαφημιστικών εκστρατειών και ενισχύοντας την τιμολογιακή της δύναμη.

Η δυνατότητα να προσαρμόζει το περιεχόμενο και τα διαφημιστικά μηνύματα σε κάθε χρήστη αποτελεί σημαντικό πλεονέκτημα, καθώς η καλύτερη στόχευση μεταφράζεται σε υψηλότερες αποδόσεις για τους διαφημιζόμενους και, τελικά, σε μεγαλύτερα έσοδα για τη Meta.

Το επιχειρηματικό μοντέλο παραμένει βέβαια συνδεδεμένο με τον οικονομικό κύκλο, καθώς η διαφημιστική δαπάνη επηρεάζεται από την πορεία της οικονομίας.

Ωστόσο, η αγορά φαίνεται να θεωρεί ότι η ανάπτυξη της Meta και η αξιοποίηση της AI δεν έχουν αποτυπωθεί πλήρως στην τρέχουσα αποτίμηση.

Amazon: Το AWS αλλάζει την εξίσωση

Στη δεύτερη θέση βρίσκεται η Amazon με πολλαπλασιαστή 10,36x.

Το επενδυτικό story της Amazon έχει αλλάξει σημαντικά τα τελευταία χρόνια, καθώς το AWS αποτελεί πλέον τον βασικό μοχλό κερδοφορίας του ομίλου.

Η ζήτηση για cloud υποδομές και υπηρεσίες τεχνητής νοημοσύνης έχει επιταχύνει εκ νέου την ανάπτυξη του AWS, ενώ τα υψηλότερα περιθώρια κέρδους του συγκεκριμένου κλάδου προσφέρουν σημαντική λειτουργική μόχλευση.

Παράλληλα, η Amazon εξακολουθεί να διαθέτει δύο ακόμη σημαντικούς πυλώνες ανάπτυξης: τη συνδρομητική υπηρεσία Prime και τη διαφημιστική της δραστηριότητα.

Ο συνδυασμός αυτών των δραστηριοτήτων εξηγεί γιατί οι αναλυτές περιμένουν πολύ ισχυρή αύξηση των λειτουργικών ταμειακών ροών τα επόμενα χρόνια.

Η Amazon, επομένως, εμφανίζει ένα ιδιαίτερα ενδιαφέρον μείγμα ανάπτυξης και αποτίμησης.

Microsoft και Alphabet στη μέση

Η Microsoft βρίσκεται στην τρίτη θέση, με 13,04 φορές τις forward ταμειακές ροές, ενώ η Alphabet ακολουθεί στις 14,87 φορές.

Η Microsoft παραμένει ένας από τους μεγαλύτερους παγκόσμιους παίκτες στην AI, κυρίως μέσω της Azure και των επενδύσεών της σε υποδομές και εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης.

Το σημαντικό πλεονέκτημα της εταιρείας είναι ότι η AI δεν αποτελεί απλώς ένα νέο προϊόν, αλλά ενσωματώνεται σε ένα τεράστιο οικοσύστημα cloud, λογισμικού και επιχειρηματικών υπηρεσιών.

Η Alphabet, από την άλλη πλευρά, έχει το δικό της ισχυρό AI οικοσύστημα, ενώ παράλληλα διαθέτει μία από τις ισχυρότερες μηχανές παραγωγής ελεύθερων ταμειακών ροών στη Wall Street.

Με πολλαπλασιαστή κάτω από 15 φορές, η αποτίμησή της παραμένει σχετικά ελκυστική συγκριτικά με αρκετές άλλες τεχνολογικές μεγαλοεταιρείες.

Nvidia: Ισχυρό growth, αλλά όχι πλέον «φθηνή»

Η Nvidia βρίσκεται στην πέμπτη θέση, με 15,79 φορές τις εκτιμώμενες ταμειακές ροές του επόμενου έτους.

Η συγκεκριμένη αποτίμηση δεν μπορεί να χαρακτηριστεί φθηνή με απόλυτους όρους. Ωστόσο, πρέπει να αξιολογηθεί σε συνδυασμό με τους εξαιρετικά υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης της εταιρείας.

Η Nvidia βρίσκεται στην καρδιά της επενδυτικής έκρηξης στην τεχνητή νοημοσύνη, καθώς τα chips και τα συστήματα υπολογισμού που σχεδιάζει αποτελούν βασικό κομμάτι των AI data centers.

Επομένως, το ερώτημα για τη Nvidia δεν είναι τόσο εάν παράγει ισχυρές ταμειακές ροές, αλλά εάν οι ρυθμοί ανάπτυξης που προεξοφλεί σήμερα η αγορά μπορούν να διατηρηθούν για αρκετά χρόνια.

Apple: Η αποτίμηση απαιτεί περισσότερα

Η Apple βρίσκεται αρκετά χαμηλότερα στην κατάταξη, με 28,82 φορές τις forward ταμειακές ροές.

Η εταιρεία διαθέτει ένα από τα ισχυρότερα οικοσυστήματα καταναλωτικών προϊόντων στον κόσμο και τεράστια βάση χρηστών, όμως η συγκεκριμένη αποτίμηση απαιτεί σημαντική μελλοντική αύξηση των ταμειακών ροών για να δικαιολογηθεί.

Το ζήτημα για την Apple είναι ότι η ανάπτυξη της AI δεν έχει μέχρι σήμερα μεταφραστεί στον ίδιο βαθμό σε επιτάχυνση των θεμελιωδών μεγεθών της, όπως συμβαίνει στην Nvidia ή στο cloud της Microsoft και της Amazon.

Έτσι, η αγορά φαίνεται να πληρώνει σημαντικό premium για την ποιότητα, το brand και το οικοσύστημα της εταιρείας.

Tesla: Μακράν η πιο απαιτητική αποτίμηση

Η Tesla βρίσκεται στην τελευταία θέση και η διαφορά είναι εντυπωσιακή.

Η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου στις 64,71 φορές τις εκτιμώμενες ταμειακές ροές του επόμενου έτους, πολλαπλασιαστής υπερπολλαπλάσιος σε σχέση με τη Meta και την Amazon.

Η αποτίμηση αυτή δείχνει ότι οι επενδυτές δεν αποτιμούν την Tesla μόνο ως κατασκευαστή ηλεκτρικών αυτοκινήτων.

Μεγάλο μέρος του premium συνδέεται με τις προσδοκίες για αυτόνομα οχήματα, ρομποτική, AI και άλλες μελλοντικές δραστηριότητες.

Αυτό δημιουργεί τεράστιο περιθώριο ανόδου εάν οι σχετικές προσδοκίες επιβεβαιωθούν, αλλά ταυτόχρονα αυξάνει σημαντικά το downside risk εάν η ανάπτυξη καθυστερήσει ή οι νέες δραστηριότητες δεν αποδειχθούν τόσο κερδοφόρες όσο προεξοφλεί σήμερα η αγορά.

Το μεγάλο συμπέρασμα για τις Magnificent Seven

Η κατάταξη δείχνει κάτι ιδιαίτερα ενδιαφέρον για τη σημερινή Wall Street.

Παρά το γεγονός ότι οι επτά εταιρείες θεωρούνται συλλογικά οι μεγάλοι πρωταγωνιστές του AI trade, δεν έχουν όλες την ίδια σχέση μεταξύ ανάπτυξης, ταμειακών ροών και χρηματιστηριακής αποτίμησης.

Με βάση αποκλειστικά το forward cash flow multiple:

Meta → Amazon → Microsoft → Alphabet → Nvidia → Apple → Tesla

είναι η σειρά από την πιο ελκυστική προς την ακριβότερη.

Το εντυπωσιακό είναι ότι οι δύο εταιρείες που βρίσκονται στην κορυφή, Meta και Amazon, δεν είναι απαραίτητα αυτές που συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον γύρω από την AI.

Και αυτό ακριβώς μπορεί να αποτελεί το μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον της συγκεκριμένης κατάταξης.

Σε μία αγορά όπου η AI έχει οδηγήσει τις αποτιμήσεις σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, η ικανότητα παραγωγής πραγματικών ταμειακών ροών αποκτά ολοένα μεγαλύτερη σημασία.

Η Nvidia παραμένει ο αδιαμφισβήτητος πρωταγωνιστής της AI υποδομής, η Microsoft και η Alphabet διαθέτουν εξαιρετικά ισχυρά οικοσυστήματα, ενώ η Tesla ενσωματώνει στις αποτιμήσεις της πολύ μεγάλες προσδοκίες για το μέλλον.

Όμως, όταν το κριτήριο γίνεται το πόσα πληρώνει ο επενδυτής για κάθε δολάριο μελλοντικών ταμειακών ροών, Meta και Amazon εμφανίζονται σήμερα ως οι δύο Magnificent Seven με το πιο ενδιαφέρον συνδυασμό αποτίμησης και αναπτυξιακών προοπτικών.