|
Τι φοβήθηκε η αγορά;
Τα τελευταία χρόνια
εταιρείες όπως η
NVIDIA,
η Microsoft,
η Alphabet,
η Amazon
και η Meta
Platforms
έχουν ανακοινώσει
επενδυτικά προγράμματα
εκατοντάδων
δισεκατομμυρίων δολαρίων
για:
Data
centers
AI
chips
Ηλεκτρικά δίκτυα και
ενέργεια
Cloud
υποδομές
Μεγάλα γλωσσικά μοντέλα
(LLMs)
Μέχρι σήμερα η αγορά
επικεντρωνόταν κυρίως
στα έσοδα που θα
δημιουργήσει η
AI.
Τώρα αρχίζει να
εξετάζει:
πόσο θα κοστίσουν αυτές
οι επενδύσεις,
πόσο γρήγορα θα
αποσβεστούν,
αν θα υπάρξει
υπερπροσφορά
υπολογιστικής ισχύος,
και ποια θα είναι τελικά
τα περιθώρια κέρδους.
Γιατί πιέστηκαν
περισσότερο οι
ημιαγωγοί;
Οι εταιρείες ημιαγωγών
βρίσκονται στην πρώτη
γραμμή της επένδυσης
στην AI.
Μετοχές όπως:
NVIDIA
Advanced Micro Devices
Micron Technology
Intel
Samsung Electronics
SK Hynix
έχουν ωφεληθεί
περισσότερο από το AI
boom και συνεπώς είναι
οι πρώτες που δέχονται
πιέσεις όταν οι
επενδυτές αποφασίζουν να
κατοχυρώσουν κέρδη.
Δεν είναι τυχαίο ότι οι
μεγαλύτερες απώλειες
εμφανίστηκαν ακριβώς σε
αυτές τις μετοχές.
Ο δεύτερος παράγοντας:
τα επιτόκια
Η αγορά ανησυχεί επίσης
για το ενδεχόμενο τα
επιτόκια στις ΗΠΑ να
παραμείνουν υψηλά για
μεγαλύτερο διάστημα.
Οι εταιρείες ανάπτυξης
(growth stocks)
αποτιμώνται με βάση
κέρδη που αναμένονται
αρκετά χρόνια στο
μέλλον.
Όταν:
αυξάνονται οι αποδόσεις
των ομολόγων,
ή μειώνονται οι
πιθανότητες μειώσεων
επιτοκίων από τη Fed,
τότε η παρούσα αξία
αυτών των μελλοντικών
κερδών μειώνεται.
Γι' αυτό ο τεχνολογικός
κλάδος είναι ιδιαίτερα
ευαίσθητος στη
νομισματική πολιτική.
Είναι αρχή μεγαλύτερης
διόρθωσης;
Αυτό είναι το βασικό
ερώτημα.
Υπάρχουν δύο πιθανά
σενάρια:
Σενάριο 1: Υγιής
διόρθωση
Η αγορά απλώς μειώνει
τις υπερβολές.
Σε αυτή την περίπτωση:
οι επενδύσεις στην AI
συνεχίζονται,
τα εταιρικά κέρδη
παραμένουν ισχυρά,
οι αποτιμήσεις
προσαρμόζονται
προσωρινά,
και το AI trade
συνεχίζει μετά από μια
περίοδο διόρθωσης.
Αυτό είναι το σενάριο
που σήμερα θεωρούν
πιθανότερο οι
περισσότεροι αναλυτές.
Σενάριο 2: Απογοήτευση
κερδών
Εάν κατά τους επόμενους
6-12 μήνες:
οι κεφαλαιουχικές
δαπάνες (CAPEX)
συνεχίσουν να
εκτοξεύονται,
αλλά τα έσοδα από AI δεν
αυξάνονται ανάλογα,
τότε μπορεί να ξεκινήσει
μια ευρύτερη
επαναξιολόγηση των
αποτιμήσεων των Big
Tech.
Σε αυτή την περίπτωση οι
πιέσεις θα μπορούσαν να
είναι πολύ μεγαλύτερες.
Τι σημαίνει για τον S&P
500;
Το σημαντικότερο
στοιχείο είναι ότι
σήμερα οι μεγάλες
τεχνολογικές εταιρείες
αντιπροσωπεύουν πολύ
μεγάλο μέρος του δείκτη.
Οι λεγόμενες
"Magnificent Seven"
εξακολουθούν να έχουν
τεράστια βαρύτητα στον
S&P 500 και στον Nasdaq
Composite.
Αυτό σημαίνει ότι ακόμη
και αν:
η αμερικανική οικονομία
παραμένει ισχυρή,
η ανεργία είναι χαμηλή,
τα κέρδη των υπόλοιπων
κλάδων είναι καλά,
μια σημαντική διόρθωση
στις Big Tech μπορεί να
συμπαρασύρει ολόκληρους
τους δείκτες.
Συμπέρασμα
Η χθεσινή συνεδρίαση δεν
μοιάζει με κατάρρευση
του AI story αλλά με την
πρώτη σοβαρή φάση
ωρίμανσής του.
Μέχρι σήμερα η αγορά
ρωτούσε:
«Πόσο μεγάλη θα γίνει η
τεχνητή νοημοσύνη;»
Τώρα αρχίζει να ρωτά:
«Πόσα δισεκατομμύρια θα
χρειαστούν για να γίνει
τόσο μεγάλη και ποια θα
είναι τελικά η απόδοση
αυτών των επενδύσεων;»
Αυτή η μετατόπιση από
την αισιοδοξία στην
αξιολόγηση του κόστους
είναι συχνά το σημείο
όπου οι αγορές γίνονται
πιο επιλεκτικές και η
μεταβλητότητα αυξάνεται,
χωρίς όμως να σημαίνει
απαραίτητα ότι τελειώνει
η μακροπρόθεσμη ανοδική
τάση της AI.
|
