Ωστόσο, η Bank of America υιοθετεί πιο επιφυλακτική στάση, προειδοποιώντας ότι η αγορά υποτιμά τους κινδύνους. Εκτιμά ότι οι τιμές του πετρελαίου θα παραμείνουν υψηλές, ενώ δεν αποκλείει ακόμη και σενάρια περιορισμών στην προσφορά ενέργειας κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού. Σε αυτό το πλαίσιο, θεωρεί ότι η Ευρώπη είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη, λόγω της υψηλής ενεργειακής της εξάρτησης και της ήδη αδύναμης οικονομικής δυναμικής.

Τα τελευταία μακροοικονομικά στοιχεία ενισχύουν αυτή την εικόνα. Οι δείκτες PMI στην ευρωζώνη έχουν υποχωρήσει σε χαμηλά επίπεδα, υποδηλώνοντας επιβράδυνση της δραστηριότητας, ενώ στις ΗΠΑ η εικόνα παραμένει πιο σταθερή, με ενδείξεις ανθεκτικότητας στην κατανάλωση και τις επενδύσεις. Συνολικά, η παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται, αλλά με εμφανή σημάδια κόπωσης.

Η BofA εκτιμά ότι η αντίφαση ανάμεσα στην άνοδο των μετοχών και την επιδείνωση των μακροοικονομικών δεικτών είναι ασυνήθιστη και ενέχει κινδύνους υπερτίμησης των αγορών. Ειδικά για την Ευρώπη, όπου η εξάρτηση από την ενέργεια είναι μεγαλύτερη, θεωρεί ότι υπάρχει αυξημένη πιθανότητα υποαπόδοσης σε σχέση με τις ΗΠΑ.

Με βάση αυτό το σενάριο, η τράπεζα προειδοποιεί ότι, εφόσον επιβεβαιωθεί η εξασθένηση της οικονομικής δυναμικής και παραμείνουν υψηλές οι τιμές ενέργειας, οι ευρωπαϊκές μετοχές ενδέχεται να υποχωρήσουν σημαντικά, με πιθανή διόρθωση της τάξης του 15% για τον δείκτη Stoxx 600.

Παρά την αβεβαιότητα, οι αγορές συνεχίζουν να αποτιμούν ένα σχετικά αισιόδοξο σενάριο, στο οποίο οι διαταραχές στην ενέργεια παραμένουν προσωρινές και η παγκόσμια ανάπτυξη δεν διακόπτεται. Ωστόσο, η απόσταση ανάμεσα στην εικόνα των αγορών και στα μακροοικονομικά δεδομένα αυξάνεται, ενισχύοντας τους κινδύνους για μια πιο απότομη προσαρμογή το επόμενο διάστημα.