Η εικόνα αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η Wall Street βρίσκεται κοντά σε ιστορικά υψηλά, ενώ ταυτόχρονα η αγορά ομολόγων παρουσιάζει αυξημένη μεταβλητότητα και οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων αμερικανικών Treasuries παραμένουν σε υψηλά επίπεδα.

Τα ETFs παραμένουν ο βασικός αποδέκτης των κεφαλαίων

Η μετατόπιση προς τα ETFs είναι εμφανής και από τη σύγκριση με τα αμοιβαία κεφάλαια. Τα αμερικανικά equity mutual funds κατέγραψαν εκροές 7,6 δισ. δολαρίων, έναντι εκροών 8,5 δισ. την προηγούμενη εβδομάδα.

Συνολικά, τα mutual funds, εξαιρουμένων των money markets, εμφάνισαν εκροές 9,3 δισ. δολαρίων.

Το στοιχείο αυτό επιβεβαιώνει μια ευρύτερη τάση των τελευταίων ετών: οι επενδυτές προτιμούν όλο και περισσότερο τα ETFs, τα οποία προσφέρουν άμεση έκθεση σε δείκτες, κλάδους ή συγκεκριμένες επενδυτικές στρατηγικές, με χαμηλότερο κόστος και μεγαλύτερη ευελιξία.

72 συνεχόμενες εβδομάδες εισροών στα bond ETFs

Εντυπωσιακή παραμένει και η εικόνα στην αγορά ομολόγων.

Τα taxable bond ETFs κατέγραψαν νέα εισροή κεφαλαίων, επεκτείνοντας το σερί τους στις 72 συνεχόμενες εβδομάδες.

Την τελευταία εβδομάδα προσέλκυσαν 12 δισ. δολάρια, έναντι 12,9 δισ. την προηγούμενη εβδομάδα. Παρά τη μικρή υποχώρηση, η διάρκεια του σερί δείχνει ότι οι επενδυτές συνεχίζουν να αναζητούν εισόδημα και διαφοροποίηση μέσω των ομολογιακών ETFs.

Τα taxable bond mutual funds κατέγραψαν επίσης εισροές 500 εκατ. δολαρίων, από 300 εκατ. την προηγούμενη εβδομάδα.

Παράλληλα, τα municipal bond ETFs προσέλκυσαν 1 δισ. δολάρια, διπλάσια σχεδόν από τα 500 εκατ. της προηγούμενης εβδομάδας.

Συνεχίζονται οι εισροές στα διεθνή equity ETFs

Το ενδιαφέρον των επενδυτών δεν περιορίζεται στις αμερικανικές μετοχές.

Τα διεθνή equity ETFs κατέγραψαν εισροές 5,6 δισ. δολαρίων, σηματοδοτώντας την 71η συνεχόμενη εβδομάδα εισροών.

Οι ροές ήταν χαμηλότερες από τα 7,1 δισ. δολάρια της προηγούμενης εβδομάδας, παραμένουν όμως ιδιαίτερα ισχυρές σε ιστορική βάση.

Αντίθετα, τα διεθνή equity mutual funds εμφάνισαν εκροές 2,2 δισ. δολαρίων.

Η διαφοροποίηση προς διεθνείς αγορές αποκτά μεγαλύτερη σημασία σε μια περίοδο κατά την οποία οι αμερικανικές αποτιμήσεις βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα και αρκετοί επενδυτικοί οίκοι αναζητούν ευκαιρίες εκτός των ΗΠΑ.

Οι επενδυτές μειώνουν τα μετρητά

Ένα ακόμη ενδιαφέρον στοιχείο της εβδομάδας ήταν οι εκροές από τα money market funds.

Οι επενδυτές απέσυραν 900 εκατ. δολάρια, αντιστρέφοντας τις εισροές των 3,5 δισ. δολαρίων της προηγούμενης εβδομάδας.

Η εξέλιξη αυτή υποδηλώνει ότι ένα μέρος των κεφαλαίων που παρέμεναν σε εξαιρετικά ασφαλείς και βραχυπρόθεσμες τοποθετήσεις αρχίζει να επιστρέφει προς πιο ριψοκίνδυνα assets.

Δεν πρόκειται ακόμη για μαζική έξοδο από τα money markets, ωστόσο η κατεύθυνση των ροών είναι αξιοσημείωτη.

Το μήνυμα των flows

Η συνολική εικόνα των ροών δίνει ένα σαφές μήνυμα: οι επενδυτές δεν εγκαταλείπουν τις αγορές παρά τις αυξημένες μακροοικονομικές και γεωπολιτικές αβεβαιότητες.

Αντίθετα, συνεχίζουν να διοχετεύουν σημαντικά κεφάλαια σε αμερικανικά equity ETFs, ενώ ταυτόχρονα διατηρούν ισχυρή έκθεση σε ομόλογα και διεθνείς αγορές.

Αυτό δημιουργεί μια ενδιαφέρουσα αντίθεση με τις προειδοποιήσεις αρκετών μεγάλων επενδυτικών οίκων για τις υψηλές αποτιμήσεις των αμερικανικών μετοχών και την αυξημένη πίεση στην αγορά Treasuries.

Με άλλα λόγια, η ρευστότητα εξακολουθεί να στηρίζει το risk appetite, αλλά οι επενδυτές φαίνεται να διαφοροποιούν περισσότερο τις τοποθετήσεις τους.

Το κρίσιμο ερώτημα για το επόμενο διάστημα είναι αν οι ισχυρές εισροές θα συνεχιστούν εφόσον οι αποδόσεις των αμερικανικών 10ετών και 30ετών ομολόγων παραμείνουν υψηλές. Εάν ναι, θα αποτελέσουν σημαντικό «μαξιλάρι» για τις μετοχές. Εάν όμως οι αποδόσεις κινηθούν αισθητά υψηλότερα, αυξάνεται ο κίνδυνος μέρος αυτής της ρευστότητας να επιστρέψει στα ομόλογα και στα money markets, περιορίζοντας την ανοδική δυναμική της Wall Street