Το σημαντικότερο στοιχείο, ωστόσο, είναι ότι η ισχυρή επίδοση δεν προέρχεται από έναν μόνο παράγοντα. Η αύξηση των δανείων, η ανθεκτικότητα των καθαρών εσόδων από τόκους, η ενίσχυση των προμηθειών, η βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας και η διατήρηση του κόστους κινδύνου σε ελεγχόμενα επίπεδα συνθέτουν ένα ιδιαίτερα θετικό μείγμα για τη μετοχή.

Πιστωτική επέκταση €1,8 δισ. σε έξι μήνες

Στο σκέλος της ανάπτυξης, η εικόνα είναι ιδιαίτερα θετική.

Το χαρτοφυλάκιο δανείων ανήλθε στα €39 δισ., με την καθαρή πιστωτική επέκταση να φτάνει τα €1,8 δισ. στο πρώτο εξάμηνο.

Η ανάπτυξη δεν περιορίζεται σε έναν συγκεκριμένο επιχειρηματικό τομέα, αλλά εμφανίζεται ευρύτερα στην οικονομία, στοιχείο που δείχνει ότι η ζήτηση για χρηματοδότηση παραμένει ισχυρή.

Ιδιαίτερα θετική είναι και η επαναφορά της στεγαστικής πίστης. Τα νέα στεγαστικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 65% σε ετήσια βάση, ενώ η καθαρή αύξηση του στεγαστικού χαρτοφυλακίου ανήλθε σε περίπου €100 εκατ. στο εξάμηνο.

Βασικά μεγέθη Πειραιώς

Οι καταθέσεις πελατών αυξήθηκαν κατά 9% σε ετήσια βάση, στα €68,4 δισ., διατηρώντας τον δείκτη δανείων προς καταθέσεις σε ιδιαίτερα χαμηλό επίπεδο, μόλις στο 65%.

Το στοιχείο αυτό δίνει στην τράπεζα σημαντικό περιθώριο να συνεχίσει την πιστωτική επέκταση χωρίς να δημιουργεί υπερβολικές πιέσεις στη ρευστότητα.

Το μεγάλο στοίχημα πλέον είναι το NII

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους.

Στο δεύτερο τρίμηνο, το NII διαμορφώθηκε στα €509 εκατ., αυξημένο κατά 6% σε τριμηνιαία βάση, καθώς η πιστωτική επέκταση αρχίζει να αντισταθμίζει τις πιέσεις που προκαλεί η αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

Η διοίκηση, μάλιστα, προχώρησε σε αναβάθμιση του στόχου για τα καθαρά έσοδα από τόκους του 2026 στα €2 δισ., έναντι χαμηλότερης προηγούμενης πρόβλεψης.

Πρόκειται για μία από τις σημαντικότερες παραμέτρους του νέου guidance, καθώς δείχνει ότι η Πειραιώς εκτιμά πως η δυναμική των δανείων μπορεί να αντισταθμίσει σε μεγάλο βαθμό την πίεση από τα χαμηλότερα επιτόκια.

Ταυτόχρονα, τα καθαρά έσοδα από υπηρεσίες ενισχύονται σταθερά. Στο δεύτερο τρίμηνο ανήλθαν στα €251 εκατ., με την Εθνική Ασφαλιστική να αποτελεί έναν από τους βασικούς μοχλούς ανάπτυξης.

Συνολικά, τα έσοδα από υπηρεσίες αντιπροσωπεύουν πλέον περίπου 32% των συνολικών εσόδων, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική μετάβαση της Πειραιώς από μία παραδοσιακή τράπεζα σε έναν περισσότερο διαφοροποιημένο όμιλο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.

Εθνική Ασφαλιστική: Νέος πυλώνας ανάπτυξης

Η Εθνική Ασφαλιστική εξελίσσεται σε ολοένα σημαντικότερο asset για τον Όμιλο.

Τα ακαθάριστα εγγεγραμμένα ασφάλιστρα διαμορφώθηκαν στα €424 εκατ. στο εξάμηνο, αυξημένα κατά 7% σε ετήσια βάση.

Η ασφαλιστική δραστηριότητα ενισχύει τα έσοδα από προμήθειες και παράλληλα μειώνει τη συνολική εξάρτηση της κερδοφορίας από το επιτοκιακό περιβάλλον.

Αυτό έχει ιδιαίτερη σημασία για την επόμενη φάση του κύκλου, καθώς οι τράπεζες θα πρέπει να αντιμετωπίσουν ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων και συνεπώς αυξημένης πίεσης στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο.

16% ROTE και ισχυρή κεφαλαιακή παραγωγή

Για τους επενδυτές, ίσως το σημαντικότερο στοιχείο των αποτελεσμάτων είναι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 16%.

Η επίδοση αυτή ξεπερνά ήδη τον στόχο περίπου 15% για το 2026, γεγονός που δημιουργεί περιθώριο για περαιτέρω θετικές εκπλήξεις εφόσον διατηρηθεί η δυναμική των βασικών εσόδων.

Παράλληλα, τα ενσώματα ίδια κεφάλαια ανά μετοχή αυξήθηκαν κατά 7% σε ετήσια βάση, στα €6,30.

Η οργανική δημιουργία κεφαλαίου επιτρέπει στην Πειραιώς να ενισχύει ταυτόχρονα την ανάπτυξη, να χρηματοδοτεί την οικονομία και να αυξάνει την κεφαλαιακή της βάση.

Ο δείκτης CET1 ανήλθε στο 12,8%, αυξημένος κατά 20 μονάδες βάσης στο τρίμηνο και πλέον κοντά στον στόχο του 13% για το 2026.

Ο συνολικός δείκτης κεφαλαίων ανήλθε στο 18,6%, διατηρώντας απόθεμα περίπου 260 μονάδων βάσης πάνω από τη συνολική εποπτική απαίτηση για το 2026, συμπεριλαμβανομένου του P2G.

Ποιότητα ενεργητικού: NPE στο 2,2%

Την ίδια στιγμή, η ανάπτυξη δεν συνοδεύεται από επιδείνωση της ποιότητας του χαρτοφυλακίου.

Ο δείκτης NPE υποχώρησε στο 2,2%, από 2,6% ένα χρόνο νωρίτερα, ενώ η κάλυψη των NPE διατηρήθηκε στο 67%.

Το οργανικό κόστος κινδύνου παρέμεινε στις 45 μονάδες βάσης στο εξάμηνο, επίπεδο που επιτρέπει στην τράπεζα να συνεχίζει την πιστωτική επέκταση χωρίς σημαντική επιβάρυνση της κερδοφορίας.

Η εικόνα αυτή είναι ιδιαίτερα σημαντική, καθώς η Πειραιώς βρίσκεται πλέον σε φάση ανάπτυξης και όχι εξυγίανσης του ισολογισμού.

Cost-to-income μόλις 34%

Ακόμη ένα ισχυρό σημείο των αποτελεσμάτων είναι η λειτουργική αποτελεσματικότητα.

Ο δείκτης κόστους προς έσοδα διαμορφώθηκε στο 34%, σε επίπεδο που η διοίκηση χαρακτηρίζει κορυφαίο στην ελληνική αγορά.

Η υψηλή λειτουργική μόχλευση αποτελεί κρίσιμο πλεονέκτημα για την τράπεζα, καθώς κάθε πρόσθετη αύξηση των εσόδων μπορεί να μεταφράζεται σε δυσανάλογα μεγαλύτερη ενίσχυση των προ φόρων κερδών.

Παράλληλα, η Πειραιώς συνεχίζει τις επενδύσεις στον ψηφιακό μετασχηματισμό και στην τεχνητή νοημοσύνη μέσω του Newra, του κόμβου AI που δημιουργήθηκε σε συνεργασία με την Accenture.

Στόχος είναι η χρήση της τεχνητής νοημοσύνης για τη βελτίωση της εμπειρίας των πελατών, την αύξηση της παραγωγικότητας και τη μείωση του λειτουργικού κόστους.

Αναβαθμισμένο guidance για το 2026

Η ισχυρή επίδοση του πρώτου εξαμήνου οδήγησε τη διοίκηση σε αναθεώρηση των στόχων για το σύνολο της χρήσης.

Νέοι στόχοι Πειραιώς για το 2026

Το νέο guidance δείχνει ότι η διοίκηση βλέπει μεγαλύτερη ανθεκτικότητα στα βασικά έσοδα και μεγαλύτερη δυνατότητα δημιουργίας κεφαλαίου.

Ιδιαίτερα θετικό είναι ότι η τράπεζα αναμένει να πετύχει CET1 άνω του 13%, παράλληλα με τη συνέχιση της πιστωτικής ανάπτυξης και των ανταμοιβών προς τους μετόχους.

€494 εκατ. στους μετόχους

Η ισχυρή κεφαλαιακή θέση επιτρέπει στην Πειραιώς να συνεχίζει την πολιτική ανταμοιβής των μετόχων.

Στις 7 Αυγούστου 2026 προβλέπεται η διανομή €494 εκατ. σε μετρητά από τα καθαρά κέρδη της χρήσης 2025.

Σε συνδυασμό με την αύξηση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ανά μετοχή και την υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων, η πολιτική αυτή ενισχύει το investment case της μετοχής.

€1 δισ. καθαρές εισροές στα υπό διαχείριση κεφάλαια

Ένα ακόμη στοιχείο που περνά σε δεύτερο πλάνο αλλά έχει ιδιαίτερη στρατηγική σημασία είναι η ταχύτατη αύξηση των κεφαλαίων πελατών.

Τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 24% σε ετήσια βάση και ανήλθαν στα €16,3 δισ., με καθαρές εισροές €1 δισ. στο εξάμηνο.

Ο ετήσιος στόχος έχει ήδη επιτευχθεί, γεγονός που δείχνει ότι η ζήτηση για επενδυτικά και αποταμιευτικά προϊόντα παραμένει ισχυρή.

Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί παράλληλα σημαντικές δυνατότητες για αύξηση των προμηθειών, ιδιαίτερα σε ένα περιβάλλον όπου οι τράπεζες αναζητούν εναλλακτικές πηγές εσόδων πέραν των τόκων.

Η Πειραιώς σε νέα φάση

Η συνολική εικόνα των αποτελεσμάτων δείχνει ότι η Πειραιώς έχει πλέον περάσει σε διαφορετική φάση.

Από τράπεζα που επί σειρά ετών είχε ως βασικό στόχο την εξυγίανση του ισολογισμού, έχει μετατραπεί σε οργανισμό με χαμηλό δείκτη NPE, υψηλή λειτουργική αποτελεσματικότητα, ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη, αυξανόμενα έσοδα από υπηρεσίες και σημαντική κεφαλαιακή παραγωγή.

Το μεγάλο ερώτημα για την αγορά είναι πλέον εάν αυτή η κερδοφορία μπορεί να διατηρηθεί και μετά την πλήρη αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

Τα μέχρι στιγμής δεδομένα δείχνουν ότι η διοίκηση ποντάρει σε τρεις βασικούς μοχλούς:

πρώτον, στην πιστωτική επέκταση, δεύτερον, στην αύξηση των προμηθειών και τρίτον, στη διαφοροποίηση των εσόδων μέσω της Εθνικής Ασφαλιστικής και των υπόλοιπων χρηματοοικονομικών υπηρεσιών.

Η δήλωση Μεγάλου και το μήνυμα προς την αγορά

Ο διευθύνων σύμβουλος της Πειραιώς, Χρήστος Μεγάλου, χαρακτήρισε το πρώτο εξάμηνο ισχυρό, επισημαίνοντας την αύξηση του χαρτοφυλακίου δανείων κατά €1,8 δισ., την ενίσχυση των κεφαλαίων πελατών και την ισχυρή επίδοση της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Παράλληλα, υπογράμμισε ότι η τράπεζα διατηρεί πειθαρχία στο κόστος, στους κινδύνους και στο κεφάλαιο, ενώ η επένδυση στην τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί πλέον βασικό εργαλείο για την περαιτέρω βελτίωση της παραγωγικότητας.

Ο ίδιος αναφέρθηκε και στις διεθνείς γεωπολιτικές και οικονομικές αβεβαιότητες, σημειώνοντας ότι η Πειραιώς διαθέτει πλέον την απαιτούμενη κεφαλαιακή και λειτουργική ισχύ ώστε να ανταποκριθεί σε ένα μεταβαλλόμενο περιβάλλον.

Η αγορά διαβάζει… θετικά το εξάμηνο

Σε χρηματιστηριακούς όρους, το βασικό μήνυμα των αποτελεσμάτων είναι ότι η Πειραιώς δεν εμφανίζει απλώς υψηλή κερδοφορία, αλλά δημιουργεί τις προϋποθέσεις για διατηρήσιμη κερδοφορία.

Το ROTE 16%, τα EPS €0,47, το NII στα €2 δισ. ως νέος στόχος, η πιστωτική επέκταση €1,8 δισ., το CET1 στο 12,8% με προοπτική άνω του 13% και ο δείκτης NPE στο 2,2% συνθέτουν ένα ισχυρό επενδυτικό story.

Και ίσως το σημαντικότερο: η τράπεζα φαίνεται να έχει πλέον τη δυνατότητα να συνδυάζει ανάπτυξη, υψηλές αποδόσεις, κεφαλαιακή ενίσχυση και διανομή μετρητών στους μετόχους.

Με άλλα λόγια, η Πειραιώς εισέρχεται στο δεύτερο μισό του 2026 με ένα προφίλ που απέχει σημαντικά από εκείνο της προηγούμενης δεκαετίας. Για τη χρηματιστηριακή αγορά, το επόμενο μεγάλο στοίχημα είναι πλέον η αποτίμηση του κατά πόσο η νέα αυτή κερδοφορία μπορεί να αποτελέσει τη νέα κανονικότητα για την τράπεζα.