Η αγορά θεωρεί πλέον σχεδόν δεδομένη μια νέα αύξηση επιτοκίων τον Δεκέμβριο. Ωστόσο, η ένταση των τελευταίων στοιχείων έχει ανοίξει τη συζήτηση όχι μόνο για το ενδεχόμενο μεγαλύτερης αύξησης, αλλά και για την ανάγκη συνέχισης της σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής στις αρχές του 2027.

Στο τραπέζι ακόμη και αύξηση 50 μονάδων βάσης

Ο διοικητής της Fed, Κρίστοφερ Γουόλερ, έχει ήδη αφήσει ανοικτό το ενδεχόμενο μιας έκτακτα μεγάλης αύξησης κατά 50 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, αντί της συνήθους κίνησης των 25 μονάδων βάσης. Η τοποθέτησή του αντανακλά την ανησυχία ότι ο πληθωρισμός αποδεικνύεται πιο επίμονος από ό,τι αναμενόταν.

Η Bank of America εξακολουθεί προς το παρόν να προβλέπει αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης. Οι αναλυτές της, ωστόσο, εκτιμούν ότι η Fed κινδυνεύει να μείνει πίσω από τις εξελίξεις στο μέτωπο των τιμών. Μάλιστα, χαρακτηρίζουν την απόφαση να διατηρηθούν αμετάβλητα τα επιτόκια τον Οκτώβριο ως πιθανό σφάλμα νομισματικής πολιτικής, το οποίο ενδέχεται να αναγκάσει την κεντρική τράπεζα να κινηθεί εκ νέου τον Ιανουάριο, αντί να περιμένει έως τον Μάρτιο.

Οι επικρίσεις αφορούν ευρύτερα τον τρόπο με τον οποίο η Fed αξιολογεί τα οικονομικά δεδομένα και προσαρμόζει τις αποφάσεις της. Η Bank of America, όπως και η JPMorgan, θέτει υπό αμφισβήτηση τους χειρισμούς της κεντρικής τράπεζας, υποστηρίζοντας ουσιαστικά ότι η καθυστέρηση στην αντίδραση απέναντι στις πληθωριστικές πιέσεις μπορεί να οδηγήσει σε πιο απότομες παρεμβάσεις αργότερα.

Η Goldman Sachs βλέπει νέα αύξηση τον Μάρτιο

Πιο επιθετική είναι η εκτίμηση του Ντέιβιντ Μέρικλ της Goldman Sachs, ο οποίος προβλέπει ότι η Fed θα προχωρήσει σε τρίτη αύξηση επιτοκίων τον Μάρτιο. Σύμφωνα με την ανάλυσή του, ο πληθωρισμός θα μπορούσε να υποχωρήσει αισθητά έως το τέλος του 2027, καθώς θα εξασθενεί η επίδραση των δασμών, του ενεργειακού σοκ και των πιέσεων στις τιμές που συνδέονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη.

Για να επιτευχθεί, όμως, αυτή η αποκλιμάκωση, θεωρεί πιθανό ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες θα χρειαστεί να υιοθετήσουν πιο αυστηρή στάση στο ενδιάμεσο διάστημα. Τα τελευταία στοιχεία, σύμφωνα με τον ίδιο, περιείχαν δυσάρεστες εκπλήξεις σε αρκετές κατηγορίες τιμών, οι οποίες δεν μπορούν να αποδοθούν πλήρως στις επιπτώσεις της ενεργειακής κρίσης που συνδέεται με τον πόλεμο στο Ιράν.

Ένας ακόμη παράγοντας που περιπλέκει την κατάσταση είναι η μεγαλύτερη ευαισθησία της αμερικανικής οικονομίας στις διακυμάνσεις των τιμών του πετρελαίου. Οικονομολόγοι της ίδιας της Fed έχουν διαπιστώσει ότι οι πληθωριστικές πιέσεις που δημιουργήθηκαν μετά την πανδημία αποδεικνύονται ιδιαίτερα ανθεκτικές. Παράλληλα, οι αυξήσεις στο ενεργειακό κόστος μεταφέρονται ευκολότερα πλέον σε άλλους κλάδους της οικονομίας, ενισχύοντας τις ανατιμήσεις σε ευρύτερο φάσμα αγαθών και υπηρεσιών.

Η εξέλιξη αυτή δημιουργεί ένα δύσκολο περιβάλλον τόσο για τη Fed όσο και για τους καταναλωτές. Για την κεντρική τράπεζα, το ζητούμενο είναι να περιορίσει τον πληθωρισμό χωρίς να προκαλέσει υπερβολική επιβράδυνση της οικονομίας. Για τα αμερικανικά νοικοκυριά, όμως, η πίεση στο διαθέσιμο εισόδημα παραμένει έντονη, με τις εκτιμήσεις της Wall Street να συγκλίνουν στο ότι η επιβάρυνση του κόστους διαβίωσης ενδέχεται να επιδεινωθεί πριν αρχίσει να υποχωρεί.